青银理财首发权益类产品,并表示目前阶段是较好窗口丨机警理财日报(6月10日)

机警理财日报黄桂煊 2022-06-10 13:58

2022年5月17日,青银理财首款权益类公募产品“青银理财璀璨人生成就系列2022年204期(权益类)”正式成立。青银理财为何选择当下时点发行权益类产品?未来在权益布局上有何规划?对此,南财理财通课题...

青银理财低点新发权益产品 理财公司需更高效的结算方式丨机警理财日报(11月28日)

理财公司权益类公募产品近3月业绩排行榜

四款权益类公募产品近3月录得正收益 公募REITs主题产品收跌

根据南财理财通数据,截至6月9日,理财公司存续的权益类公募产品(包含母行划转的老产品)共有20只。其中,光大理财有5只,产品数量最多;招银理财次之,有4只;宁银理财和华夏理财各有3只;信银理财和贝莱德建信理财各有2只;青银理财有1只。截至6月9日,存续期限在3个月以上的有19只。

从近3月收益表现看,19款产品中有四款产品录得正收益,分别是招银理财的“招卓专精特新”和“招卓消费精选周开一号”,光大理财的“阳光红新能源主题”,华夏理财的“权益打新一年定开1号”。其中,“招卓专精特新”排名首位,近3月净值增长率为0.92%,但该产品成立时间较短,至今不足四个月,长期业绩有待持续观察。

从风险指标看,偏向行业主题的“阳光红新能源主题”和偏向成长风格的“阳光红ESG行业精选”波动程度较大,两款产品近3月年化波动率均超过45%,前者近3月最大回撤率更是达到25.72%。

另外,公募REITs近期在二级市场上不断下跌,光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”也录得负收益,近3月净值增长率为-2.79%。对此,REITs专业投资人士姜海洋向课题组表示,近期REITs市场价格持续低迷主要有三方面原因。一是市场担心6月21日解禁之后REITs基金流通盘的大幅增加会导致市场的价格呈现下行压力;二是过去一段时间股票市场行情有所好转,因此分流了一部分资金进入股票市场;三是疫情对我国经济造成一定冲击,导致市场投资者担忧REITs基金底层基础资产今年的盈利能力,并预期会影响今年的可供分配现金,从而会调低REITs基金的估值。

针对后续公募REITs市场的表现,姜海洋认为,随着9只REITs基金解禁潮完成后,市场的担忧情绪也会趋于平稳,新增资金逐步入场,REITs价格也将逐步恢复到合理估值区间。其次,近期高等级城投债的收益率屡创新低,支撑了REITs市场的价格回升。再叠加监管层鼓励银行理财,保险公司等大型金融机构多成立权益类产品,也为REITs市场带来更多的入场资金。最后,虽然疫情对REITs基金底层基础资产的盈利能力带来一定的负面影响,但随着沪深交易所5月31日正式发布了REITs的扩募并购规则后,这些已上市的REITs会有动力在扩募之前维持一个稳定的价格(维持价格稳定的方式包括现金分红符合市场预期等),便于后续扩募并购资产时不会对现有份额稀释过多。

权益理财“再添新兵”,青银理财发行首款权益类公募产品

2022年5月17日,青银理财首款权益类公募产品“青银理财璀璨人生成就系列2022年204期(权益类)”正式成立。该产品运作模式为封闭式净值型,投资周期为597天,业绩比较基准为年化5.3%。理财计划由青银理财募集理财资金自行投资运作。

产品费率上,该产品收取0.5%/年的固定管理费、0.012%/年的托管费和0.7%/年的销售手续费,对超出业绩比较基准部分收取20%的超额业绩报酬。

青银理财为何选择当下时点发行权益类产品?产品设计逻辑是什么?未来在权益布局上有何规划?对此,南财理财通课题组独家专访了青银理财。

南财理财通课题组:近期,贵司发行了首款权益类产品,请问选择这个时点发行的原因是什么?

青银理财:今年以来,全球股市及A股都经历了一波较大幅度的调整,近期青银理财研究团队研判影响市场下行的因素均趋于改善或减弱。如美联储加息的预期市场已被市场消化,北向资金在5、6月份重回流入趋势;此外,国内疫情得到明显改善,市场信心得到重振。政策方面,党中央、国务院、各部委连续部署出台各类稳经济、保增长的政策举措,彰显了中央对国内经济发展的重视和决心。

青银理财拟将“以投资带动产品设计,从而带动客群”作为发展理念,选择在权益市场经历大幅调整后且市场估值处于低位之际发行权益类理财产品,这或将为投资人带来较好的投资回报。

南财理财通课题组:新发的权益类产品为封闭式产品,运作期限为1-2年之间,请问这样考虑的原因是什么?

青银理财:权益市场相对于其他市场波动率高,青银理财作为管理人,以机构投资者的专业角度,将产品运作期限设定在1-2年间,能更好地帮助客户树立长期投资的价值理念,忽略产品运作期间可能遇到的短期波动和回撤,在相对较长的时间维度内获得相对确定的收益。

南财理财通课题组:该产品的业绩比较基准为固定报价型,但大多数权益基金和权益理财的业绩比较基准均为挂钩报价型,青银理财选择固定报价型主要出于什么考虑?在业绩比较基准的设计上会考虑哪些因素?

青银理财:挂钩报价型产品收益的本质是客户入场的时点。如果客户入场时点低,可能会取得较为不错的收益,但是如果入场时点高,可能就要承担一定的亏损风险。而青银理财产品设计理念的不同之处是追求产品的绝对收益,换言之是希望通过产品设计为客户在有限风险的情况下取得一定的绝对收益,这要求我们动态控制市场风险的敞口,以业绩基准为中枢作为绝对收益目标进行运作,不追求相对排名,追求确定性收益的体验。

业绩比较基准的设计参考了发行时的存款利率、权益市场历史分位水平、目标波动率、最大回撤控制目标、封闭期限等多个因素。

南财理财通课题组:产品说明书显示,理财计划由青银理财募集理财资金自行投资运作,那么该款权益类产品是直投股票还是以投资FOF/MOM或券商资管计划等间接投资的方式为主。

青银理财:权益类产品由青银理财自行投资运作,投资方式包括直投股票、公募基金、券商资管计划等。青银理财的投资目标是寻找具备超额收益的品种,会根据市场走势,根据产品对风险暴露的要求,选择合适的品种进行投资配置。

目前在产品投资运行的初始阶段,青银理财会根据自身专业投资团队对市场、对行业的观点判断,选择一部分具有上涨预期的行业ETF或者公募基金进行底仓配置,后续会通过持续挖掘价值、寻找alpha,可能进行股票直投和板块ETF的择时操作,进行动态调整。

南财理财通课题组:贵司觉得权益类理财产品和权益类基金在产品的运作逻辑上有何不同?

青银理财:一方面,根据客群的不同,公募基金更多的是追求相对收益,从而有好的相对排名,并吸引更多的资金;而理财客户相对保守,权益类理财产品会更多考虑绝对收益的需求。另一方面,根据背后的考核目标不同,公募基金产品收取固定管理费,考核目标通常是扩大管理规模,而理财权益产品管理人可以分享超额业绩报酬,所以更加追求产品的确定性收益。我们认为权益类理财产品弥补了目前市面上缺少的以绝对收益为目标的稳健型投资产品,为广大的投资者提供了更多的选择空间。

南财理财通课题组:您认为理财公司应该如何弥补投研弱势?贵司在权益投资方面有哪些举措?

青银理财:理财公司在投资端的优势在于宏观经济研究、大类资产配置以及固定收益资产的投资,但普遍在权益投研方面和公募基金存在一定的差距,主要需要通过以下几点来弥补投研弱势:

第一,理财公司和公募基金、券商等具有多年的良好合作关系,可以直接分享合作机构的投研成果,可以多元地进行涉猎和判断,形成综合优势。

第二,理财公司除了扩大宏观经济、大类资产配置、固定收益投资的研究优势,应逐步加强自上而下的权益投资研究能力。青银理财加强了利用宏观经济研究来判断权益整体走势以及不同市场走势的研究能力,同时也加强了行业和板块研究能力,其次在重点有潜力的板块加强个股研究的能力。

第三,投资人员在研究方面进行输出,青银理财一直有着投资和研究不分家的理念,避免研究常常无法作为投资参考的行业痛点。

第四,以市场化机制引入人才,青银理财已经并将持续引入权益投资和投研方面的人才,完善投研方面的禀赋,扩大投研方面的优势,为客户全面服务。

南财理财通课题组:贵司在权益类产品布局上有何规划?

青银理财:青银理财目前在权益类产品的布局将根据对市场走势的预判而进行。目前阶段是一个比较好的窗口,后续青银理财在权益产品上将有比较深度的布局。

青银理财考虑到客群接受度,以布局绝对收益类权益产品为起点,后续根据对板块的判断将推出行业及主题权益产品(如医药、军工、基建、数字经济等)、股票定向增发产品、FOF/MOM产品、权益指数增强产品、跨境权益投资产品、带有对冲的中性权益产品,以及与多家优质管理人合作推出特定策略的量化权益产品等。

此外,青银理财将根据客户的偏好寻找优质项目、发行私募股权产品,投向包含S基金、Pre-IPO基金、产业引导基金等较为成熟阶段的项目。青银理财在权益类产品的布局目标是帮助客户把握大类资产配置和择时的机会,在各个品种与有机会的领域为客户赚取较为确定的超额收益。

南财理财通课题组选取5只正在发售的新品供参考。南财理财通数据显示,宁银理财的“皎月灵活稳利挂钩型封闭式理财1号”值得关注。该产品为固定收益类产品,业绩比较基准为年化0.20%-6.50%,运作模式为封闭式净值型,投资周期为376天,风险等级为中风险,募集时间为2022年6月9日至2022年6月15日。

投资策略上,该产品将通过灵活的资产配置策略和积极主动的投资管理,在严格控制风险的基础上,力争为投资者提供持续稳健的投资回报。

(作者:黄桂煊 编辑:周鹏峰)

黄桂煊

记者、研究员

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