全球财经连线｜美联储加息75基点，如何搅动全球市场？

21世纪经济报道记者施诗 上海报道

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美联储加息75基点 美股反弹

北京时间16日凌晨，美联储宣布将基准利率上调75个基点至1.50%-1.75%区间，加息幅度为1994年以来最大，同时美联储“坚决承诺”将通胀率恢复到2%。受此消息影响，美股三大指数集体收涨，道指涨1.00%，纳指涨2.50%，标普500指数涨1.46%。

首先我们来听取中信证券首席经济学家明明、宏观分析师宋雪涛对于美联储加息政策的解读。

高通胀迫使美联储加大紧缩力度

明明：美联储选择加息75个基点，主要还是因为美国通胀上升速度较快，持续性较强。上周末公布的美国5月CPI继续创新高，到了8.6%的水平，影响是比较大的。此前普遍认为CPI可能会稍微有所回落。特别从一些分项来看，显示美国的通胀可能不是一个短期的问题。所以倒逼美联储不得已需要更大的力度来紧缩，以抑制通胀。

去年，鲍威尔和美联储一直认为通胀是短期的。目前来看，这种判断肯定是错误的。当时，美联储可能认为，（通胀）主要还是因油价短期高企，包括疫情后的政策刺激导致消费意愿较强。回归正轨之后，这些因素就会消失。但应该说这些判断都出现了比较大的问题。

接下来，6月份的CPI数据非常重要。如果6月CPI还没有回落，那7月份可能将要继续加息75个基点。

通胀可能会出现一定程度的回落，但我认为回落的幅度可能不会特别大，且也很难回到美联储2%左右的目标水平。我们判断，通胀回落的速度可能会比较缓慢，也许到了年底仍会保持在6%以上，甚至是附近的一个水平。可能很难看到通胀特别快速地回落至更低的一个水平。

美国经济有衰退的概率，现在这种预期也越来越强。美国经济可能大概率会出现比较明显的下行。

现在可能也是美联储放手一搏，看这样快速加息能不能抑制住通胀。如果说它能在六、七月这两个月连续快速加息，在9月前控制住通胀，那后面的局面还比较好控制。否则，可能越往后代价就会越大。

总体而言，确实美联储有判断失误的问题，但也不可否认眼下全球整个宏观环境变得越来越复杂。像疫情、俄乌冲突等，在经济模型里是没有办法预测的，只能将其视作黑天鹅。

长期供给型通胀难解决 经济衰退风险上升

宋雪涛：75 个基点是1994年以来最大幅度的加息，但联储也提到，通胀的根本原因还是供给因素。特别提到俄乌冲突和全球供应链带来的问题。而供给的因素很难通过加息的方式来解决，因为有些问题是长期的，而且是在美国之外的（外部影响）。所以联储面临着两难。一方面，是眼下的通胀问题是长期供给型，加息无法解决；但是通胀的超预期和不断向上，使得联储出于政治正确和必须肩负起的责任，不得不加快加息。另一方面，经济衰退的迹象又在变得越来越强。

衰退的曲线在越来越靠前。因此，美联储必须要在很短的时间维度里完成一个快速的加息，来抑制通胀预期和抑制通胀的走势，确认通胀的回落。

但是最终通胀或很难回到2%的长期目标。一方面，因为经济的衰退可能已经出现了，市场已经难以承受。另外一方面，在长期通胀，特别是供给型通胀的影响下，通胀恐怕也很难完全回到2%的目标。即使经济出现需求的走弱，但是供给问题同样是根深蒂固的。

最终对联储的加息，有预测是现在加得越快，意味着未来可能停止加息就会越早。因为从经济的承受力上来说，整体可能加息250bps，会是一个上限。所以，尽管从联储票委的点阵图预测来看，到今年底，利率达到3%以上的概率较大，但我认为，到了九月份，可能就是加息步幅放缓的时候；而到了12月，加息可能会停止。停得越晚，可能经济的压力，或者说硬着陆的概率就会越大，对经济的影响也会越大，直接转向降息的可能性也会变得越高。

A股涨跌不一 沪指震荡回调

今日A股三大指数走势分化，截至收盘，沪指跌0.61%，深成指涨0.11%，创业板指涨0.4%。美联储加息决议对A股影响几何？我们来连线招商证券首席策略分析师张夏。

A股有望保持相对强势

《全球财经连线》：美联储加息靴子落地，对A股有怎样的影响？外资回流中国股市能否持续？

张夏：当前A股拥有自我为主的特征，主要原因是中国经济韧性强，当前已经逐渐走出下行周期、开始进入恢复状态，企业盈利增速也有望呈现震荡上行周期。在这样的基本面预期下，尽管面对各种外部变量的变化，A股仍然有望保持相对强势。

第二，尽管美国及其他国家的货币政策走向紧缩，但对中国而言，货币政策仍是“以我为主”。尽管此前经济面临下行压力，但流动性仍保持相对充裕，国内流动性环境稳定，对A股而言是一个较为正面支撑。所以整体来看，尽管面对美联储加息等不确定性因素，但由于A股由于盈利、流动性的边际改善，总体来看将会保持较强韧性，不会受美联储加息的重大影响。

另一方面，人民币汇率也出现了类似特征。此前美联储加息预期强烈、美元指数走强时，人民币汇率有所贬值。但近期人民币汇率也体现了明显韧性，相对他国货币有升值趋势。总体来说，不必过度担心美联储加息下外资流出的压力。

在内因改善、外因有对冲的背景下，A股有望迎来持续的外部增量资金。这也是A股保持韧性的关键因素。A股甚至成为了资金避险的市场，被很多全球投资者配置。因此，A股整体走势明显强于全球其他国家。

展望未来，由于中国经济与美国经济存在阶段错位，中国未来会逐渐走向上行周期，而美国在持续加息背景下，可能走向下行周期，甚至衰退。在这样的背景下，我们将看到A股在接下来一段时间里保持相对韧性，呈现震荡上行的走势，与美股或其他国家资本市场相比，呈现较强的独立性。

港股高开低走

港股今日高开低走，截至收盘，恒生指数跌2.17%，恒生科技指数跌3.33%。关于港股走势的分析，我们来连线渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰。

稳增长政策利好港股

《全球财经连线》：美联储加息75个基点落地，香港金管局跟随美联储加息75个基点，综合来看，对港股市场会带来怎样的影响？

王昕杰：美联储加息75个基点，为了捍卫联系汇率制度，香港也会同步货币收紧政策。从流动性看，这对港股市场有较为负面的影响。

不过，我们认为，港股的利好消息其实更多。首先，在监管层面对中概互联相关标的频频出现利好消息，如游戏版号的重新发放等，整体由监管带来的市场压力已开始逐渐转向。

第二，在疫情防控取得阶段成效后，中国稳增长相关的政策利好在逐步释出，这对港股中概板块拥有一定程度的支撑。此前房地产相关金融资产承压较大，对中小微企业及房地产相关企业的支撑，使得这部分负面因素在逐渐消化。因此，政策对香港市场、特别是对港股中概股有比较正面的帮助。

下半年港股料走出修复行情

《全球财经连线》：你怎么看待下半年的港股走势？

王昕杰：展望后市，我们认为下半年港股市场机会大过负面影响，有望开启修复行情。

这包括，消费板块可能受一定程度刺激，稳增长政策带来经济增长的修复。房地产相关企业过去受到一定的监管压力，目前仍维持“房住不炒”的政策，在稳增长措施下，可以更多关注新老基建板块。因此，新能源、智能城市等相关题材，在下半年仍有较好的投资机会。

此外，修复的行情也包含估值修复。从投资人气、投资意愿来看，此前港股估值受到比较大的压制。如今在高通胀压力下，美联储将维持偏鹰派的货币紧缩政策，可能会使得美国经济面临更大的下行压力。从这个角度看，资金有机会从美元流出到新兴市场，特别是到亚洲市场寻求机会。

我们认为下半年，港股会有修复及资金流入的行情。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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实习记者：郝佳琪 杜晏楠

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