行业风口|保险板块数据回暖，估值历史低位，后续如何布局？

6月21日，保险股强势领涨，盘中板块涨幅超4%。天茂集团摘得5天3板，中国人寿涨逾4%，中国人保涨逾3%，新华保险、中国平安、中国太保等均上扬。6月21日收盘收盘，保险板块涨幅达3.73%。

截至6月22日发稿，保险板块小幅收跌0.8%。

消息面上，中国人保召开了2021年度股东大会。会上，集团总裁王廷科对人保未来的股价和估值长期趋势充满信心，发言称，“从估值的角度看，虽然今年年初到现在我们股价有所上行，但是当前公司的A、H股估值仍然处于历史低位。随着社保减持对股价形成的技术性影响消退，未来我们认为股价上行空间很大。”

行业数据回暖，机构看好保险股估值修复的持续性

据上市保险公司最新披露的业务数据显示，今年5月上市险企寿险原保费收入合计1099亿元，同比增长5.18%；产险原保费收入合计740亿元，同比增长6.88%。

前五个月，上市险企寿险业务原保费收入累计9686亿元，同比增长0.60%；产险业务原保费收入累计4267亿元，同比增长9.20%，行业数据持续回暖。

海通证券指出，资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险方面，负债端边际改善，政策环境友好，安全边际高，攻守兼备。

• 上市险企披露5月保费，产寿险增速均提升。

• 银保监会披露保险行业4月末行业相关数据，寿险单月保费增速转正，车险业务短期承压。

• 基本面已有所改善，预计未来伴随经济持续复苏，长端利率有望上行。
  

此外，华金证券认为，寿险保费数据回暖原因有三点：

• 各险企增加了增额寿等储蓄型产品的投放。

• 部分险企提高了对银保的重视程度。

• 代理人流失速度或有所减缓。产险方面，保费改善主要受益于新能源车销量较高。

车险受乘用车销量回暖带动有所改善，财险景气度受车险带动有望延续

开源证券指出，基于上市保险公司5月保费收入数据，5月寿险总保费同比4升1降，Q2增长或仍承压。车险受乘用车销量回暖带动有所改善，车险及健康险仍处景气度上行起点。

• 车险方面，财政部下发通知，明确自6月1日起阶段性减免部分乘用车购置税，且多地陆续发布推动汽车消费刺激政策，预计政策利好有望带动乘用车销量提升，从而拉动车险景气度上行，财险景气度受车险带动有望延续。

• 健康险方面，2022年6月8日财政部、税务总局、银保监会发布《关于进一步明确商业健康保险个人所得税优惠政策适用保险产品范围的通知》，将更新符合规定的健康保险产品库，有望加速健康险需求释放。

东吴证券指出，基于上市险企5月保费数据，车险重拾正增长，主要得益于全国各地疫情防控形势向好，社交距离限制有序放开，新车销量降幅由4月的-47.60%收窄至5月的-12.60%，同时因疫情导致的脱保业务逐步完成续保业务。

投资策略

华创证券认为，权益市场的快速回暖，将有望和负债端修复的预期共同拉动保险股估值继续向上，建议关注中国人寿、新华保险、中国平安。

华金证券认为，保险板块估值仍处于历史底部区间，单月保费数据显示基本面逐步改善中。此外，险企投资端有望受益于近期资本市场的回暖。基于改革定力，推荐中国平安。基于负债端短期改善、投资端的β属性，推荐中国人寿。

东吴证券认为，现阶段保险股安全边际较高，保险股股价继续向下的空间已基本探明，进一步下跌空间有限，后续疫情与资本市场企稳，保险股有望展现较大的向上弹性。

机构关注个股

中国人寿（601628.SH）：公司为国内最大的专业寿险公司，广发银行的最大股东。市场地位稳固，业务规模和价值持续领跑行业。公司的主营业务为提供个人人寿保险、团队人寿保险、意外险和健康险等产品与服务，多元业务覆盖保险、养老、资管、银行。

中国平安（601318.SH）：公司经营区域覆盖全国，以保险业务为核心，以统一的品牌向顾客提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团。2021年公司名列《财富》世界500强第16位，全球金融企业排名第2位；《福布斯》全球上市公司2000强排名上升至第6位。

新华保险（601336.SH）：公司为全国大型的寿险公司，主要从事于人寿保险业务，业务按客户分为六大类寿险产品：传统型寿险、分红型寿险、万能寿险、投资连结型寿险、健康险及意外险。目前，公司在中国境内向个人和团体提供人寿保险、意外伤害保险和健康保险等产品与服务。同时，公司还经营保险资产管理业务，主要通过公司控股的资产管理公司进行。

（报告来源：海通证券、开源证券、东吴证券、华创证券、华金证券）

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