机构调研丨中信证券等105家机构调研同飞股份：储能领域持续高景气；利亚德MiniLED产品已实现量产

6月24日-6月30日，机构调研的上市公司中，同飞股份、利亚德、川环科技分别接待105家、57家、47家机构调研。调研要点如下。

同飞股份调研要点：海外市场产品推广顺利，半导体业务已拓展至业内多家知名客户；温控产品应用场景再扩大，储能领域持续高景气

6月24日，中信证券等多家机构对同飞股份（300990.SZ）进行调研活动。董事会秘书高宇等人回答机构提问。

同飞股份主要从事工业制冷设备的研发、生产和销售。目前的主要产品可分为液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器四大类。

1.海外市场产品推广顺利，半导体业务已拓展至业内多家知名客户

通过德国全资子公司ATF，公司与一些行业知名跨国企业达成在欧洲的合作，促成与其国内制造基地的合作。同时，产品在国内市场的成熟应用促进了与国际合作的推广。

产品自主创新和市场份额提升是我国半导体制造领域企业的成长主线。目前公司已逐步拓展了半导体行业内北方华创、芯暮微装等多家知名客户。

2.温控产品应用场景再扩大，储能领域持续高景气

目前储能温控领域中，空冷温控产品应用较多，液冷温控产品逐渐成为趋势，占比将逐步提升，特别是高倍率场景将以液冷方案为主。公司未来或将进一步打开储能温控市场。

电储能的应用场景主要分为发电侧、电网侧和用户侧，温控产品在储能的应用场景：

• 发电侧主要用于大规模风光并网，可解决光伏、风电因随机性和不确定性导致的弃风弃光等并网消纳问题，起到缓和波动和平滑功率输出的作用；

• 电网侧储能以电力辅助服务为主，提高电网系统稳定性，主要参与调峰调频环节；

• 用户侧储能的主要功能为削峰填谷，利用储能系统在用电低谷时段充电，在高峰时段放电的方式，以达到利用峰谷电价差获得收益或减少度电成本的目的。

在这三侧都要应用储能领域的产品。储能系统由储能电池、变流装置以及电池管理系统、能量控制系统四部分组成，在电池管理系统中需要温控产品。

目前公司在储能领域已与阳光电源、科陆电子、南都电源、江苏天合储能有限公司、天津瑞源电气有限公司等公司展开了合作。

机构观点

开源证券：工业温控行业龙头，乘储能、温控东风蓄势待发；数控温控装备龙头，受益行业向高端化结构渗透。

利亚德调研要点：MiniLED产品已实现量产；国内外VR业务发展稳健，海外市场已基本实现全覆盖

6月28日，中信证券等多家机构对利亚德（300296.SZ）进行调研活动。董事会秘书李楠楠等人回答机构提问。

利亚德是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品包括LED全彩显示产品、系统显示产品、创意显示产品、LED电视、LED照明产品和LED背光标识系统等六类。

1. MiniLED产品已实现量产

去年通过在工艺制程上的改进，公司MicroLED的生产成本有所下降，将会做售价的下调。同时，Micro将在产品间距上做更多扩展，6月30日公司召开技术和产品发布会。

MiniLED产品的定位是直显的Mini倒装COB，目前已实现量产。该产品除了在商显领域外，未来或将加快在消费电视领域的应用。

2.国内外VR业务发展稳健，海外市场已基本实现全覆盖

VR业务的核心在于公司全资收购的美国NaturalPoint（NP）所拥有的光学动作捕捉技术和产品。主要的业绩贡献来自于NP公司和北京虚拟动点公司。

• NP公司在海外是以硬件软件的销售为主，去年下半年开始，NP公司订单加速恢复。一方面是由于元宇宙概念的提出带动了整个产业的发展；同时，NP公司发布了升级后的3.0版本的产品，新产品性能指标的提升催生了更多的应用。

• 在国内，通过虚拟动点开展业务，以定制化解决方案的开发和实施以及数字化资产为主，通过将捕捉的形体动作转化为数字资产将来进行二次开发和应用。

公司海外市场可以分为两类，一个是以中高端产品为主导的欧美市场，另一个是以中端及下沉需求为主的亚非拉市场，已基本实现市场全覆盖。今年上半年，公司开发了新的产品，下半年将通过Lemass和利亚德两个品牌正式开始在亚非拉市场的销售。

机构观点

安信证券：LED显示性价比不断提高，应用市场继续放大；锁定原材料供应，保障毛利率水平；Micro  LED持续突破，有望为公司打开新增长点。

川环科技调研要点：汽车板块各业务发展势头向上，客户群体不断壮大；降本增效工作持续推进，未来产能或将大幅提升

6月28日，中信建投等机构对川环科技（300547.SZ）进行调研活动。董事长文琦超等人回答机构提问。

川环科技主要从事车用软管系列产品的研发、生产和销售，核心业务是为各大汽车整车制造厂商提供配套汽车橡胶软管产品。

1. 汽车板块各业务发展势头向上，客户群体不断壮大

目前公司主营业务中，大约有80%左右属于汽车板块业务。

• 传统燃油车客户有：一汽大众、上汽大众、比亚迪汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽、长安福特、长安马自达、上汽通用五菱、东风汽车、日本三菱、奇瑞汽车、北汽等。

• 新能源汽车客户有：比亚迪、广汽埃安、五菱Mini、哪吒、北汽极狐、长安新能源、金康赛力斯、威马、蔚来、吉利领克、吉利极氪、东风岚图、理想汽车、威马汽车等。

• 比亚迪方面，公司参与了比亚迪的王朝系列、海洋系列、腾势系列等多个车型的管路系统配套；包括了混动车型和纯电车型的管路系统。预计明年会成为公司的第一大客户。

• 金康赛力斯方面，公司参与了金康赛力斯全系车型的管路系统配套研发（X1车型和F1车型），目前这两个车型是由川环科技独家供应管路系统。其中X1车型（问界M5）已经上市销售，目前正根据金康赛力斯下达的管路系统订单积极组织生产。

  F1车型预计在下半年上市，公司已经做好了量产后的管路系统生产准备工作。公司未来将持续加强与金康赛力斯的合作，并全力保障金康赛力斯的管路供配。

• 广汽埃安目前橡胶类管路100%由川环独家开发配套，目前已争取到了尼龙类管路50%的配套比例。

• 理想汽车已于今年4月取得了新车型管路系统开发的项目定点，相关配套车型的管路系统正在开发中。

• 传统车企的新能车项目方面，如长安汽车的阿维塔、深蓝系列等，吉利汽车的领克、极氪等项目，有的车型正在开发中，部分车型已上市销售。

• 摩托车方面，目前各大摩托厂家均在开发豪华型大排量摩托车，其管路系统也比传统摩托车价值要高5倍以上。公司已与国内的摩托车厂家，如雅马哈、本田、春风、大长江、铃木等建立了合作关系。

2.降本增效工作持续推进，未来产能或将大幅提升

公司将进一步提高对新能源汽车管路系统销售占比，增加公司的毛利率，并通过强化各项采购成本管控，持续推进精细化生产、智能化改造等进行节能降耗等工作。

公司还加大了对某些外协件改为自产（如卡箍、接头、三通、O型圈等），最量减少中间环节和采购成本，体现总成化优势。

公司目前生产分为两部分，老基地满产的产能在10亿左右。目前新能源汽车持续快速发展，公司已于去年在大竹经开区新征了200亩土地进行扩能增量建设，首期建设的101、102号车间厂房已经建成并进行试生产，整个新厂区全部建成后的全部产能或将达到18-20亿左右。

机构观点

东北证券：公司是国内市场领先、具备较大规模的汽车胶管专业生产企业之一，规模优势明显。从产品源头的高分子材料配方开发，到管路系统的结构配件等自产自用，多元化产品布局能够为客户提供总成化、全覆盖的一站式打包服务，顺应了新能车高度集成化趋势。而随着国产新能车的崛起，公司价值也逐步凸显。

调研来源同飞股份2022年6月24日投资者关系活动记录表；利亚德2022年6月28日投资者关系活动记录表；川环科技2022年6月28日投资者关系活动记录表。

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