预见滞胀｜美、欧、英央行三巨头再释鹰派信号 将极力避免高通胀环境长期持续

21世纪经济报道见习记者 李依农 上海报道 当地时间6月29日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）、欧洲央行行长拉加德（Christine Legarde），以及英国央行行长贝利（Andrew Bailey）和国际清算银行行长卡斯滕斯（Agustín Carstens）共同出席欧洲央行在葡萄牙辛特拉举办的年度货币政策论坛，就备受全球关注的通胀问题和央行货币政策展开讨论。

会上，美、欧、英央行三巨头再度释放坚定的鹰派信号。鲍威尔、拉加德以及贝利齐声表态称，遏制通胀是现阶段的首要任务；强调降低全球高通胀的过程是“痛苦的”，甚至可能导致增长受到冲击，但为了防止价格上涨问题变得愈发根深蒂固，（央行）必须更为迅速地采取行动。

上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷在接受21世纪经济报道记者采访时指出，作为央行，永远在观察经济的三个核心指标：通胀率、经济增长率和失业率。永远在政策举措当中试图寻求三者的平衡。目前来看，美、欧、英这些地区和国家确实出现了相对比较严重的通胀，使得三个指标当中的通胀率自然也就成为了首要目标。

胡捷还指出，按照目前各国央行对控制通胀的重视程度以及加息节奏，通胀应该能够得到遏制。但央行的目标不仅仅只是压住通胀，还希望能够同时维持一定的增长率。如果以这两者为目标，再加上兼顾失业率，维持三个目标的平衡，从目前的情况来看，则有一定的挑战性。

将极力避免高通胀环境长期持续

眼下，美国的通胀形势仍然严峻。

据美国商务部30日公布数据显示，美国5月核心PCE物价指数同比升4.7%，较4.9%的前值有所回落，为去年11月以来新低。但整体来看，通胀水平仍在高位徘徊。

面对居高不下的通胀，鲍威尔于29日的小组讨论会上着重强调并重申了美联储将致力于使通胀回落至2%目标的承诺；并表示，政策制定者将不会允许美国经济从低通胀环境过渡到长期的高通胀环境。

“我相信我们（美联储）可以做到这一点，这是我们的目标。”鲍威尔说。但他同时指出，俄乌冲突扰乱了商业，推高了食品、能源和化学品的价格，使这项工作变得更加困难，实现“软着陆”的道路越来越窄。

高通胀环境是否会长期持续，成为美国乃至全球经济更持久的特征？

对此，欧洲央行行长拉加德表示，疫情前的低通胀时代或已一去不复返了，预计未来几年的通胀率极可能会保持在 2% 的目标之上；随着高通胀局面变得更加清晰，欧洲央行或将采取更果断的行动来遏制通胀。

卡斯滕斯则强调，各国央行的政策制定者已迈出第一步——认识到存在的问题。“他们应该努力阻止（经济）从低通胀环境向高通胀环境的全面转变，因为在那样的环境下，高通胀会变得根深蒂固…需要防止这种恶性循环开始。”

在胡捷看来，高通胀会不会长期持续，或取决于本轮通胀背后的主要推手。胡捷指出，造成本轮通胀的主要原因是供应链问题。特别是俄乌冲突以及前段时间的疫情，导致能源价格上涨，使得其它货物和服务的价格上升，促成了高通胀的情况。因此，如果供应链扭曲问题持续的时间较长，比如能源的供给在一段时间内仍无法得到修复，那么通胀可能会出现比较严重的情况，或将需要更多的时间才能得到控制。

全球经济衰退风险仍待观察

通胀持续高企的背景下，全球多国央行纷纷开启加息模式。

美联储在3月加息25个基点后，又于5月和6月的议息会议上分别大幅加息50和70个基点，并且可能在7月的议息会议上，继续采取大幅加息的举措。英国央行也于6月加息25个基点，将政策利率由1%上调至1.25%，为该国自去年12月以来连续第5次加息。欧洲央行则先行表态，称将在7月的议息会议上进行11年来的首次加息。

央行激进的加息能否在遏制通胀的同时稳住增长？货币政策紧缩下，全球经济面临衰退的风险是否在进一步上升？

谈及此，鲍威尔坦言，“无法保证”央行能够在不损害就业市场的情况下控制通胀；经济增长放缓的确是货币政策紧缩下可能引发的一个风险。但相比而言，一旦通胀失控、美联储公信力受损，其后果将远比经济增长放缓更为严重。

“我们是否有走得太远的风险？当然存在这样的风险。但我不认同这是对经济最大的风险”，鲍威尔说，“更大的错误将是无法恢复价格稳定”。他补充称，对抗通胀的过程很可能会带来一些痛苦，但无法解决高通胀问题并令其持续下去，则会带来更严重的痛苦。

值得注意的是，美国商务部29日公布的最终修正数据显示，2022年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算为-1.6%，较前值下调了0.1个百分点。美国一季度GDP终值的进一步下调，也加剧了市场对美联储激进加息或导致经济增长放缓，乃至陷入衰退的担忧。

胡捷指出，（央行）通过加息和缩表收缩货币，最终肯定是能够压住通胀的。但是，到底需要多长时间？加息到什么程度才能够达到理想目标？其实都还有不确定性。如果供应链的情况不能及时得到改善，长期激进加息，确实有可能导致经济增长收缩，引发衰退。但从另一方面来看，目前，欧、美、英这三个地区和国家的经济状况较好，均处于正增长曲线；失业率也处于较低水平，可以说给加息留下了可操作的空间。

基于此，胡捷认为如果一切乐观，按照目前的加息节奏下去，或既能够压制通胀，又不会较大地影响增长，以至于到衰退的局面。