猪企挥别高毛利幻想

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

养猪业正在走向确定性区间。

据中国养猪网数据，7月7日，全国外三元生猪均价为23.35元/公斤，较6日下跌了0.57元/公斤;猪价环比上涨45.66%;同比上涨45.03%。内三元生猪价格为22.90元/公斤，较6日下跌0.26元/公斤。

该价位一举中断了此前连涨局面。4月初，全国生猪均价在 12.23 元/公斤低位，至 6 月初，猪价涨至 15.88 元/公斤，并在此后一个多月内持续上涨至近24元/公斤。 

种种变化，或与政府近期出手相关。

7月4日，国家发展改革委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开生猪市场保供稳价专题会议，提醒企业不得囤积居奇、哄抬价格，不得串通涨价。

7月5日，国家发改委披露，正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，形成调控合力，防范生猪价格过快上涨。

此举大概率向还处在盈亏边缘的猪企揭示了某种方向。

近期猪价涨幅明显。中信期货/制图

“稳物价”

事实上，国家发改委的动作，有着对市场基本面判断。

在前述保供稳价会议上，国家发改委援引有关方面分析指出，近期国内生猪价格过快上涨，重要原因是市场存在非理性压栏惜售和二次育肥等现象，部分媒体特别是自媒体捏造散布涨价信息、渲染涨价氛围，短期内加剧了市场惜售情绪。

国家发改委还表示，目前生猪产能总体合理充裕，加之消费不旺，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础；盲目压栏和二次育肥可能导致后期集中出栏、价格再次快速下跌，从而造成市场价格大起大落，反而不利于企业正常生产经营和行业长期健康发展。

另据农业农村部数据显示，5月末，全国能繁母猪存栏量4192万头，相当于4100万头正常保有量的102.2%，处于生猪产能调控合理区域。

由此，国家发改委要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪，不盲目压栏。

7月5日，国家发改委披露称，已于近日与大连商品交易所召开座谈会，研究加强沟通协作，共同做好生猪市场保供稳价等工作。

国家发改委快速行动背后有着通胀压力。

据招商证券测算，随着需求回暖叠加供给侧“猪油共振”冲击，后续 CPI 走势或将上行。其预计 6 月 CPI 同比增长2.4%，环比增长 0%。

国家统计局发布数据显示，5月，社会消费品零售总额为 33547 亿元，同比增速为-6.7%，环比增速0.05%。同期，31 个大城市的失业率较上月再次抬升 0.2 个百分点至 6.9。从不同年龄段来看，16-24 岁年轻人口的失业率持续抬升至 18.4%。

消费低迷期，如遭遇过高通胀，将对市场恢复造成冲击。4 月，国务院常务会议提出，要实现就业和物价基本稳定。 

而猪价，正是通胀关键节点。

在前述国家发改委与大连商品交易所的会议就指出，我国是全球最大的猪肉生产国和消费国，猪肉价格变化直接关系群众消费支出，保持生猪和猪肉市场平稳运行、价格水平在合理区间，对于稳定群众猪肉消费支出、促进行业长期健康发展，以及保持物价总水平基本稳定都具有重要意义。

在此基础上，调控不会缺位。

“降成本”

实际上，政策变动有着历史依据。

本轮猪周期曾触及历史性高位。2018 年 8 月 3 日，沈阳第一例非洲猪瘟疫情国内首发，随后迅速在东北及华东地区出现并蔓延至全国。

正是由于非洲猪瘟的暴发和蔓延，加速了国内生猪产能去化，引发了本轮周期高点创出 40 元/公斤的历史罕见高价。这直接拉升了当时CPI。

受此影响，猪企迎来业绩上的“黄金时代”。2019年，牧原股份净利润达到63.36亿元，次年飙升至303.75亿元。营业毛利率由35.95%升至60.68%。

2019年，温氏股份净利润达到139.67亿元，营业利润率24.54%；新希望净利润50.42亿元，营业利润率11.89 %。各家均处高位。

政策也在稳供应。2021年中央一号文件提出，要深入推进农业供给侧结构性改革，平稳发展生猪产业。

2021年9月，农业农村部发布的《生猪产能调控实施方案(暂行)》（下称《方案》）指出，要以能繁母猪存栏量变化率为核心调控指标，坚持预警为主、调控兜底、 及时介入、精准施策的原则，更好发挥政策调控的保障作用，稳固基础生产能力，有效防止生猪产能大幅波动。

《方案》也确定了能繁母猪保有量。在“十四五”期间，以正常年份全国猪肉产量在 5500 万吨时的生产数据为参照， 设定能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在 4100 万头左右，最低保有量不低于 3700 万头。《方案》还明确了生猪规模养殖产能的调控方式。

种种红利下， 进入 2021 年后，生猪产能开始集中释放。Choice数据显示，中国 22 省市生猪平均价格自 2021 年 1 月 8 日 36.34 元/公斤的高点震荡下跌，6 月已跌破行业平均成本线(约 16~19 元/ 公斤)，于 10 月 8 日下探至 10.78 元/公斤的年内低点。 

由是，各大猪企巨亏。

2021年，新希望净亏损95.91亿元，温氏股份净亏损134.04亿元，牧原股份虽然盈利，但在今年一季度净亏损57.59亿元。

营业压力下，生猪产能去化进程开启。据农业农村部数据，我国能繁母猪存栏量 2021 年 7 月开始环比持续下降，截至 2022 年 4 月，能繁母猪存栏 4177 万头，环比变化-0.2%，同比变化-4.3%，能繁母猪持续去化约 10 个月，累计去化幅度达 8%。 这奠定了近期猪价上浮基础。

另一头，随着《方案》在内的生猪产能调控政策框架性落地，也意味着，猪肉供给将落在合理性区间，超过60%的毛利率难再现。

“猪价再次飙涨很难，我们现在就是认真做好降成本，踏实经营。”有上市猪企中层向21世纪经济报道记者感慨。

此种观点带有普遍性。

温氏股份在6月的投资者关系活动中表示，今年猪周期完全反转，直接进入单边上涨周期的可能性较小。同期，牧原股份也称，预计今年下半年猪价能够达到 18 元/kg-20 元/kg。

值得注意的是， 据温氏股份披露，其5月成本已降至 8.5 元/斤左右。牧原股份在6月的投资者关系活动中透露，当前完全成本略低于16 元 /kg，2022年成本目标为阶段性实现 14.5 元/kg-15 元/kg 的养殖完全成本。 

按当下生猪价格计算，两家均已步入盈利区间。

目前，他们的方向仍是降成本。牧原股份表示，降本空间来自生产成绩提升，重点在保育 、 育肥等优化空间更大的养殖环节。

“预计短期内饲料原料价格下降可能性较小，饲料成本下降空间较小，甚至不排除有进一步提升可能。除此之外，猪苗成本、费用和其他盈亏项目仍有进一步下降空间，肉猪上市率也有较大提升空间。 ”温氏股份称。