理财公司权益类产品“回血”，主动管理能力贡献几何？是否跑赢业绩比较基准丨机警理财日报（7月8日）

南方财经全媒体集团研究员 邝晓瑜 广州报道

据南财理财通数据，截至2022年7月7日，全市场共发行净值型理财产品95,728只。其中，一级（低风险）产品占比1.55%，二级（中低风险）产品占比82.17%，三级（中风险）产品占比14.74%，四级（中高风险）产品占比1.21%，五级（高风险）产品占比0.33%。

投资性质方面，固定收益类产品占绝对主流，占比92.66%；混合类产品占比6.57%；权益类产品占比0.74%；商品及金融衍生品类占比0.02%。

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目前，理财公司存续超3个月的公募权益类产品共有20只。截至7月7日，理财公司权益类产品近三个月收益榜中，有7家理财公司的产品入围，分别是光大理财、招银理财、信银理财、贝莱德建信理财、宁银理财、华夏理财和工银理财。其中，光大理财有5只产品上榜，招银理财有4只产品上榜，宁银理财和华夏理财各有3只产品上榜，贝莱德建信理财和信银理财各有2只产品上榜，工银理财上榜1只产品。

近3月，受股市回暖影响，除“阳光红基础设施公募REITs优选1号”近3个月年化收益为-0.62%外，榜单其他产品均录得正收益。据南财理财通发布的“银行理财公司2022年一季度产品业绩榜单”，该产品曾位列权益类公募产品业绩首位，一季度净值上涨1.53%（见关联文章）。

从风险指标看，榜单中偏向行业主题的“阳光红新能源主题”和偏向成长风格的“阳光红ESG行业精选”波动程度较大，两款产品近3月年化波动率分别为46.45%和36.63%，前者近3月最大回撤率更是达到22.24%。

新能源、卫生安全、消费主题产品占前三位

理财通课题组注意到，收益排行榜前三的产品资金投向主题明确，分别是光大理财“阳光红新能源主题”、“阳光红卫生安全主题精选”、招银理财“招卓消费精选周开一号权益类理财计划”。近3个月净值增长率依次为14.85%、11.57%和10.39%。

最近两个月，净值回血最快的理财产品当属权益类产品。据南财理财通数据显示，在理财公司的20款存续产品中，有7只产品近1个月以来净值增长率超10%。其中，光大理财“阳光红新能源主题”和“阳光红ESG行业精选”近一月回报率分别为16.81%和14.62%，两只产品净值均脱离“破净”阵营。招银理财”招卓消费精选“、“招卓专精特新”净值均重新回到1以上，且近一个月收益率在10%左右。

“阳光红新能源主题”净值反弹46.65%，主动管理贡献几何？

“阳光红新能源主题”在本次榜单中排名第1。该产品成立于2022年1月18日，风险等级为PR4（中高风险），运作模式为开放式净值型，业绩比较基准为“中证新能源指数收益率×80%+中债综合财富（总值）指数收益率×20%”，产品成立后封闭两个月，之后每个交易日为开放日。

投资比例上，该产品计划在权益类资产的投资比例不低于80%，其中新能源产业主题相关的股票资产投资比例不低于80%；固定收益类资产的投资比例不高于20%；商品及金融衍生品类资产持仓合约价值的投资比例不高于20%。

成立之初，这只还在建仓期的产品就遭遇市场调整，净值持续下跌。据南财理财通数据显示，4月26日，该产品单位净值一路下滑至成立以来的最低点0.7054，跌幅近30%。截至7月5日，该产品的单位净值回升至1.0345，反弹幅度高达46.65%。

据数据显示，在4月26日至7月5日期间，新能源ETF（516160）的涨幅为59.13%。如果投资者按照“阳光红新能源主题”业绩基准的资产权重进行建仓，即权益资产和固收资产分别占80%和20%，按照八成仓位进行折算，持有新能源ETF的收益可达47.30%，再叠加投资组合中的固定收益，可跑赢该产品。

此外，该产品业绩基准的对标指数“中证新能”（399808）在4月26日至7月5日期间的涨幅为58.96%，同样按照八成仓位进行折算，持有“中证新能”的收益率为47.168%，超过了该产品同期的净值涨幅。

可见，就“阳光红新能源主题”的业绩而言，主动管理的正向贡献并不突出。据产品说明书显示，该产品管理费率为1%/年。

对于新能源板块成为反弹急先锋，博时基金权益投资经理向课题组表示，“一方面新能源汽车渗透率仍在不断上行，另一方面海外能源危机的背景下，欧洲多个国家加速推动新能源发电的发展，新能源板块无论从短期的景气度还是长期的成长空间，都在各个行业中非常突出。”

而新能源板块反弹的持续性和后市行情主要取决于整体经济需求恢复的情况。“风险点在于二季度国内新能源汽车供应链出现了一些生产中断的情况，对部分企业的盈利负面影响可能比市场预期更高，其次是上游资源涨价对中下游利润的影响可能会比预期更大。”

虽然“阳光红新能源主题”近期净值重回1.0000之上，但此次榜单排名第2的产品“阳光红卫生安全主题精选”尚未脱离“破净”阵营。据南财理财通数据，截至7月5日，该产品净值为0.8013，最近一个月净值增长率近20%，但依然没有摆脱“破净”的标签。

“招卓消费精选周开一号”近一月净值收益跑输业绩基准

招银理财“招卓消费精选周开一号权益类理财计划”在本次榜单中排名第3。该产品成立于2021年2月9日，风险等级为PR5（高风险），运作模式为开放式净值型，首次投资最低金额为100元，并以1元的整数倍递增。

产品费率上，该产品收取1.5%/年的固定管理费和0.08%/年的托管费。此外，若认购金额小于100万元，投资者需支付1.20%的认购费；若认购金额大于等于100万元，则需支付1000元的认购费。

在投资比例上，该产品计划将80%-95%资金投资于权益类资产，投资方向上以投资沪深股市及港股市场的大消费类企业为主。业绩比较基准为“中证内地消费主题指数收益率×60%+中证港股通大消费主题指数收益率×25%+上证国债指数×15% ”。

截至最新净值公布日7月6日，该产品近一月净值回升6.92%。据统计，在过去一月（6月6日-7月6日）该产品业绩基准对标指数“中证内地消费主题指数”、“中证港股通大消费主题指数”、“上证国债指数”的涨幅依次为11.46%、12.96%和0.16%，按照业绩基准各分项的权重进行加权平均后，近一个月业绩基准上涨10.14%，显著高于该产品净值涨幅。

据一季报数据显示，截至2022年3月31日，“招卓消费精选周开一号权益类理财计划”的权益资产占比达81.12%，现金及银行存款占比18.71%，债券资产占比仅0.16%。报告期内无非标资产和关联交易。前十大重仓股包括贵州茅台、润丰股份、温氏股份、五粮液、远兴能源、泸州老窖、新和成、成都银行、海大集团和保隆科技。

对于消费精选产品，管理人表示，“一季度产品组合主要配置在盈利确定性较强的高端白酒、通胀受益的农业产业链，中长期看好的汽车零部件等。并在一季度减配了纺服和部分汽车零部件，增配了地产产业链和银行大金融的配置。产品组合在消费‘逆势’中，不断寻找机会，对冲不确定性，力争取得更好的超额收益。”

一季报中曾指出，“俄乌冲突以及美联储流动性收紧给全球宏观带来波动和不确定，加上传统能源在过去十年缺乏资本开支，叠加地缘冲突，石油、煤炭、有色金属等大宗产品价格大幅上涨，给全球的生产制造、消费都带来盈利压力。”

投资策略上，招银理财管理人表示，“消费精选产品秉承价值投资理念，专注‘衣食住行康乐教’，投资范围不仅包括终端消费，也包含了上游和中游供应链，有更强的灵活度。而在市场下跌过程中，会更加严苛的审视组合持仓，并根据基本面和估值变化及时调整组合，提升组合中个股置信度，提高组合预期收益率。”