广东深化“期现联动”:依托广期所打造完整期货产业链,提升大宗商品国际定价权
21世纪经济报道 21财经APP
2022-08-08

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州报道

近日,期货市场发展迎来密集政策红利。

《期货和衍生品法》正式从本月开始正式实施,与此同时,广东也借此东风,发布了《关于完善期现货联动市场体系 推动实体经济高质量发展实施方案》(以下简称《实施方案》)。

“广期所近期将加快推进工业硅等首批产品上市进度,推动期现联动市场体系建设,助力地区经济高质量发展。”广州期货交易所相关负责人在接受记者采访时指出,“广东是众多大宗商品的主要贸易集散地和消费地,大多企业处于产业链条的下游环节,被动承受价格风险的压力较大,创新期现结合业务模式的需求尤为突出。”

期现联动成趋势

此次《实施方案》是新修订的《期货和衍生品法》正式实施后,全国首份正式出台的省级期货市场发展文件,“方案具有重要的改革创新意义,在全国起到了先行先试的积极作用。”广东省地方金融监管局局长于海平介绍道。

《实施方案》落地后,预期将充分发挥广州期货交易所的龙头带动作用,通过集聚一批优质的期货经营机构、风险管理机构,吸引一批期货高端人才,推动广东期货市场基础设施建设,营造期货市场良好生态体系。实现现货、期货与其他实体产业协同发展,提高大宗商品生产、消费与流通企业参与期货交易深度,完善大宗商品定价体系,提升对大宗商品价格的影响力。

广州期货交易所相关负责人向记者表示,“《实施方案》从发展完善期现联动的交易市场体系、打造期货产业链及相关生态圈的角度,在建立健全期货市场基础设施、促进大宗商品现货交易市场、鼓励期现结合业务发展、营造期货市场生态等方面制定全方位、多层次的重要措施,为促进期现联动的深入开展提供了有效保障,将进一步促进期货市场服务实体经济功能的有效发挥。”

南华期货董事长罗旭峰受访表示,“广东省推出的《实施方案》恰逢其时,有利于为各市场参与主体提供高效有序的市场运行机制。同时,通过完善期货的交割库建设制度,可以扩大交割库辐射地域和领域,有助于优化期货交割仓储物流产业配套,提升大宗商品的价格影响力,引导各类市场参与主体利用期货市场进行大宗商品套期保值和开展风险管理业务,打造风险管理中心,将增强期现联动强度和力度。”

华泰期货总经理赵昌涛向记者分析,对于市场定价来说,交易是基础。因此有别于一般金融交易将市场参与者视为“投资者”的提法,《期货和衍生品法》明确了市场参与者是“交易者”的概念。

为打造成熟的交易市场体系,《实施方案》提出建设一个完善的市场基础设施,其中最先提到了“建立健全期货市场基础设施体系”。从高标准建设广州期货交易所,到期货市场经营机构、优质实体企业,以及期货交割仓储物流产业配套的建设,通过这些基础设施的建设来激活交易,有利于市场功能的实现。

广东金融学院副校长、广东外语外贸大学博士生导师易行健教授表示,期现联动有助于投资者、交易商等市场人员通过期货市场决定现货市场的生产数量、持有库存和定价等策略。“具体地讲,期货市场为买卖双方提供规范的交易机制与平台,促进期货与现货价格趋于一致,并保持长期均衡,维护现货市场的稳定。期货市场是连结实体经济与金融产业的重要纽带,有利于优化金融市场结构,增强金融市场稳定和促进经济高质量发展。”

赵昌涛认为,大宗商品期货市场价格发现功能的实现,其背后需要活跃的现货市场作为基础和支撑。一方面,市场的设计者通过完善基础设施降低产品的交易成本,利用交易产生的充足流动性促进市场功能发挥;另一方面,通过期货市场和现货市场的结合,广州期货交易所与广东大宗商品现货交易场所形成更好的资源共享,可以降低交易成本。借助于广东省期现货结合的大宗商品交易市场,实体企业能够获得更低的金融服务成本,不仅实现了价格发现和套期保值功能,还提升了各类生产要素市场化配置效率。

近年来中央和有关地方政府密集发布了期现结合相关的政策性文件,比如上海、重庆、海南、广西等地,均发文提出推动现货市场与期货市场联动发展。

为何近年来各地纷纷出台期现联动相关政策?

从宏观经济形势分析来看,银河期货梁轩哲博士表示,海外通胀输入压力高企,欧美央行货币紧缩将持续影响全球流动性水平,西方主要经济体面临衰退风险;俄乌等地缘政治危机引发的供应冲击及对立阵营间的相互制裁延续至今,世界国际关系格局、全球商品供需格局和能源贸易格局均面临着重塑。

梁轩哲向记者分析指出,“近年来中央和有关地方政府密集发布了期现结合相关的政策性文件,意在积极引导市场主体开展期现货业务结合,以稳定市场预期,降低经营风险,推动实体经济高质量发展。此外,期货与现货联动有利于开展大宗商品市场监管,促使市场主体守法合规经营。”

以广东为例,在上述背景下,广东大量的实体企业生产经营所需原材料对大宗商品价格波动敏感度较高,结合“保险+期货”模式、基差交易和利用场外衍生品,建立起系统化的风险管理架构体系,通过科学运用期货市场的价格发现、套期保值、风险对冲等功能,提升产业链、供应链应对价格波动的风险防范能力。

广期所助力期现联动 

在高标准建设广州期货交易所方面,《实施方案》提出,基于现货市场和优势产业,丰富区域特色商品期货品种,支持碳排放权、电力、商品指数、工业硅、多晶硅、锂等期货品种在广州期货交易所上市。

同时,强化广州期货交易所与香港交易所、深圳证券交易所的联动合作,打造服务经济高质量发展、粤港澳大湾区建设和“一带一路”倡议的重要平台。

期现联合离不开交易所之间的互相配合。广州市地方金融监管局局长邱亿通指出,自广州期货交易所成立以来,广州全力做好广期所服务保障工作,在资金、办公场地、人才队伍建设等方面提供全方位保障。接下来,将以打造国际一流期货交易所为目标,支持广州期货交易所建设发展,为其上市期货品种营造优良环境。

而在现货交易场所方面,据邱亿通介绍,广州目前有交易场所14家,其中属于大宗商品交易类的交易场所共9家。今年3月,广州印发了《2022年广州市交易场所高质量发展工作要点》,在后续工作中将重点加强交易场所能力建设,推动各类交易场所工作重心从清理整顿转向高质量发展,优选重点产品,健全配套服务,壮大业务规模,提高产业链服务能力和市场影响力,为探索开展期现联动夯实业务及经营管理基础。

广州期货交易所相关负责人向记者介绍,接下来将在以下五个重要方面助力期现联动体系,服务实体经济高质量发展:

一是秉持创新型、市场化、国际化的发展定位,主动对接国家战略和市场需求,大力推动创新型期货品种研发上市,进一步丰富期货品种供给,拓展服务实体企业领域。具体来看,目前主要是加快研发中国证监会交由广期所的16个期货品种。

二是近期将加快推进工业硅等首批产品上市进度,推动期现联动市场体系建设 ,助力地区经济高质量发展。广期所将以工业硅期货为切入点,支持有实力、符合条件的企业积极参与工业硅期货市场运作,突出在风险防控、业务创新等方面的示范引领作用,激发期现联动的内生动力。

据了解,广东黄埔港为全国最大的工业硅出口口岸,广东地区为全国重要的工业硅消费区域,现货基础发达,是广期所拟定的全国首批工业硅期货交割区域之一。上市工业硅期货,将有助于实现工业硅现货市场的交易流、资金流、货物流“三流合一”,有力推动期现联动的市场体系建设。

三是聚集各类金融要素,提高服务实体经济的能力。上市工业硅期货之后,广东将聚集一批为实体企业提供服务的金融要素,如期货公司和银行等。一方面,可以为本地区工业硅上下游企业提供资金支持、风险管理等服务,助力企业健康稳定发展;另一方面,推动广东地区形成交易、结算、交割完整的配套产业链,补齐产业发展的薄弱环节,为粤港澳大湾区“硅能源”产业发展营造良好的环境。

四是在全球范围内输出工业硅价格,增强硅产业国际定价权。根据历史发展经验,利用期货等衍生品市场形成定价中心已成为大宗商品国际贸易中的通行做法。

与其他大宗商品高度依赖进口不同,我国是全球最大的工业硅生产、消费和出口国,且全球尚未上市工业硅期货,率先上市能够反映我国供求实际的工业硅期货,并利用期货市场形成工业硅定价中心,全球范围内输出中国价格,有助于将我国在工业硅产业市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之相匹配的国际影响力。

后,广期所将举办产业大会等高端会议活动,扩大对外交流,提升影响力加强与行业协会等单位合作,依托粤港澳大湾区优势,打造期货行业服务实体经济的专业性品牌会议,逐步扩大广期所的市场影响力。同时,利用地区便利,加强与境内外跨境机构的交流,探索国际合作,服务高水平制度型开放。

罗旭峰认为,在期现货联动市场体系建设中,广州期货交易所作为高标准打造的国际性交易所,一是要围绕现货市场和优势产业,积极创新适应市场需求的新品种,谋划建立重点品种和重点领域;二是要建立完善的期货交割质量标准体系;三是要鼓励和支持期货市场经营机构带头尝试建立典型服务项目,配套服务措施和相关政策,以点带面,递进推广;四是要探索境外大宗商品期现联动机制,完善国内政策措施,深度服务具有境外商品风险管理及现货需求的企业。

业内人士指出,广东构建期现货联动的交易市场体系将进一步拓宽金融市场服务实体的广度与深度,打造完整期货产业链,促进金融产品创新和推广,提升金融市场成熟度及国际影响力。

(作者:翁榕涛 编辑:朱益民)