7月CPI同比上涨2.7%，新一轮猪周期已启动？

21世纪经济报道记者 缴翼飞 北京报道 8月10日，国家统计局发布7月物价数据。

7月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.7%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，创2020年8月以来新高。其中，食品价格上涨6.3%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨4.0%，服务价格上涨0.7%。

7月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨4.2%，涨幅较上月收窄1.9个百分点，连续九个月回落；工业生产者购进价格同比上涨6.5%，环比下降0.9%。

总体来看，影响7月物价走势的主要因素在于原油、猪肉等价格。受访专家表示，新一轮猪周期或许已经开启，但在有关监管部门的提前干预和指导之下，很难再有过大的涨跌现象出现。加上服务消费的恢复，预计CPI同比有望延续温和抬升走势。目前大宗商品价格上涨动能趋弱，但国际地缘冲突带来的大宗商品供给约束难言好转，年内输入性压力总体趋于缓解，PPI同比仍将保持下行态势。

新一轮猪周期已启动？

从同比来看，7月CPI中，食品价格上涨6.3%，涨幅比上月扩大3.4个百分点，影响CPI上涨约1.12个百分点。其中，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；鲜果、鲜菜、蛋类价格分别上涨16.9%、12.9%和5.9%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟分析，CPI环比由上月持平转为上涨0.5%。其中，食品价格由上月下降1.6%转为上涨3.0%，影响CPI上涨约0.53个百分点。受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，猪肉价格上涨25.6%。

财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道，新一轮猪周期或许已经开启，猪肉价格环比继续上行，同比涨幅持续扩大，成为当前拉动CPI的关键因素。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华接受21世纪经济报道采访时表示，尽管猪肉价格由上半年消费者物价的“拖累项”转为“贡献项”，但国内生猪产能恢复正常，并将继续保持稳定；国内粮食丰收及调控政策有力有效，这种情况下，以往价格大起大落猪周期难以再现。

卓创资讯生猪行业高级分析师孙魏杰也认为，未来的“猪周期”虽然依旧存在，但在监管的提前干预和指导之下，价格振幅将会收窄。此前的猪周期中，价格大涨造成养殖端疯狂扩栏，而这种疯狂扩栏对应的生猪存量又为未来猪价大跌埋下隐患，对于养殖行业而言是不利的。

除了猪肉价格因素外，周茂华指出，7月国内疫情稳定，经济活动恢复带动服务价格上涨，另外，局部极端高温、旱涝天气影响，对果蔬生产、运输等环节也造成一定扰动。

据国家统计局测算，在7月份2.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为1.8个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

周茂华表示，7月份核心CPI已连续两个月环比上涨，反映国内日用消费品、服务供给充裕，国内需求正在恢复，但从核心物价的数据看，目前国内需求仍偏弱。预计CPI同比有望延续温和抬升走势，全年物价有望稳定3.0%目标以内。

伍超明认为，下半年猪肉价格会继续上涨，同时，国际粮价上涨也可能在一定程度上增加输入性通胀风险，未来CPI可能会在9月迎来高点。接下来，生猪产能要保持稳定，同时防范短期极端气候和输入性通胀压力。

大宗商品价格上涨动能趋弱 

根据国际货币基金组织 (IMF) 的最新预测，全球经济正在走向衰退，预计今年全球经济增长率仅为3.2%，比4月份预测低0.4个百分点。

在全球经济再现衰退信号的背景下，国际大宗商品价格承压，国内钢材、煤炭等价格也在走弱，带动国内PPI同比涨幅继续回落，环比也由上月的持平转为下降1.3%。

董莉娟表示，原油、有色金属等国际大宗商品价格回落，带动国内相关行业价格下降。从环比来看，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.0%，石油和天然气开采业价格下降1.3%；有色金属冶炼和压延加工业价格下降6.0%。另外，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降6.2%，非金属矿物制品业价格下降1.9%，电力热力生产和供应业价格下降1.1%，降幅均有所扩大。

“近几个月大宗商品价格高位回落，主要是全球央行政策急转弯，全球高通胀和疫情反复，市场担忧全球经济衰退，拖累能源和商品需求下滑。”周茂华分析，7月份部分中下游工业制造业原材料投入成本压力有所缓解，CPI-PPI“剪刀差”正在逐渐收窄，有助于改善上下游利润分化情况。叠加当前的助企纾困政策支持，中下游工业制造业生产活动也将更加活跃。

据国家统计局测算，在7月份4.2%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为1.0个百分点。

英大证券研究所所长郑后成告诉21世纪经济报道，从新涨价因素看，受美联储连续大幅加息以及欧洲央行超预期加息的影响，摩根大通全球制造业PMI新订单指数时隔24个月首次滑至荣枯线之下，使得国际油价与有色金属价格承压，对7月PPI当月同比涨幅形成利空。此外，7月房地产投资增速难以大幅反弹，使得黑色系价格同样承压，利空7月PPI当月同比涨幅。

伍超明预计，年内PPI增速将在两股力量的叠加影响下加速下行。一是去年三四季度的PPI同比增速持续上升，高基数将使今年的PPI同比增速快速下行。二是未来全球经济放缓已成定局，需求下降，大宗商品价格上涨动能趋弱，年内输入性压力总体趋于缓解，但国际地缘冲突带来的大宗商品供给约束还不能视为完全好转，仍有较大不确定性。

周茂华认为，目前由于能源和商品价格维持高位运行，需求复苏滞后，部分行业企业经营仍面临较大困难。建议国内政策重心要继续放在纾困助企和促内需上，落实好此前出台保供稳价、减税降费等稳增长政策措施，促进内需恢复。需要努力释放微观主体活力，保市场主体，同时通过有效投资创造更多就业岗位，增加居民收入，带动供需循环。