去年上半年赚7亿今年扣非净利亏损，新乡化纤遭遇周期魔咒

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

成也周期，败也周期。

8月11日晚，国内化纤龙头企业——新乡化纤（000949.SZ）发布2022年半年报，报告期内，公司实现营业收入39.64亿元，同比下降3.84%；实现归母净利润为942.24万元，同比下降98.72%，要知道在去年上半年，新乡化纤的归母净利润高达7.38亿元。

更严重的是，新乡化纤今年上半年的“扣非”净利润是亏损的，为-752.65万元，同比下降101.03%。

究竟是什么导致新乡化纤的业绩在短短12个月时间里出现“天壤之别”呢？

“主要是氨纶的价格影响和原材料价格涨价，强周期行业又充分竞争，没办法，目前只能以去库存为主。”某券商基础化工研究员告诉21世纪经济报道记者，去年4季度以来，氨纶行业的新增产能过于集中投放市场，直接冲击了供需关系，使得氨纶价格上半年出现了暴跌，“而新乡化纤的主要产品之一就是氨纶，这是业绩下降的主要原因之一。”

氨纶或已跌至底部区域

新乡化纤2022年半年报显示，公司“氨纶纤维”营业收入为24.48亿元，同比下降20.12%，原因是“报告期受疫情影响下游客户开工率不足以及国内新增产能释放氨纶市场供大于求，销售价格持续走低。”

百川盈孚的数据显示，今年1月初，氨纶40D均价最高点达到6.10万元/吨，此后价格一落千丈，最低点出现在6月末，跌至4.05万元/吨，跌幅达到33.6%。

在上述券商基础化工研究员看来，导致氨纶价格暴跌的原因就是上半年供给增加太多、太快。

由于2020-2021年氨纶供不应求及各家企业利润增加推动市场，氨纶市场新项目预期较多，产能投产加速。

今年上半年，宁夏晓星3.6万吨/年装置建成投产、河南新乡化纤4万吨/年装置建成投产、华峰化学10万吨/年氨纶项目完全达产，华海氨纶部分产能放量中、宁夏泰和新材仅有小部分陆续投产中。随着新增产能逐渐建成和完全达产，市场氨纶供应量增加，供需格局发生明显变化，市场价格随之下跌。

据了解，本周氨纶行业开工6成左右，部分工厂装置高开在7成或满开，其余基本开工2.5-6成不等，部分工厂全停。

开源证券研报认为，氨纶行业正重新寻求供求关系再平衡，价格有望进一步止跌，行业底部或已至。

周期“宿命”难以打破

8月12日，21世纪经济报道记者给新乡化纤董秘肖树彬、证代付玉霞发去了采访邮件，其证券部一位人士表示，“先研究一下，再决定是否回复”。但截至发稿时，尚未得到新乡化纤的采访回复。

在上述某券商基础化工研究员看来，“营业成本增加”是吞噬新乡化纤利润的一个重要原因。

新乡化纤2022年半年报显示，公司营业收入虽然同比降幅不大，但是营业成本同比增长30.22%，其中“氨纶纤维”的营业成本同比增长21.72%，导致毛利率降至10.06%，同比下降30.91个百分点；“粘胶长丝”的营业成本同比增长39.97%，导致毛利率降至12.44%，同比下降0.53个百分点。

21世纪经济报道记者了解到，新乡化纤的主要原材料“浆粕、PTMEG和纯MDI等占营业成本比重相对较高，原材料价格变化对公司毛利影响显著。”

今年1月初，“浆粕”中的棉浆价格是5500元/吨，到了6月30日已经涨至8350元/吨，涨幅达到52%左右。

上述某券商基础化工研究员认为，新乡化纤所处的化学纤维制造业属于典型的周期性行业，“产品一涨价就赚钱，一跌价业绩就下来，去年氨纶价格暴涨到每吨10万元，新乡化纤的净利润达到13.65亿，不仅超过了过去20年的业绩总和，而且也是上市以来的最高业绩，主要就是氨纶的景气度高。”

但是，景气度一高，行业扩产就来了，华峰化学（002064.SZ）在建30万吨差别化氨纶扩建项目，泰和新材（002254.SZ）在建合计4.5万吨氨纶项目，韩国晓星在建氨纶项目超过36万吨，再加上新乡化纤自己的氨纶扩建项目，导致2022年上半年新增产能集中冲击市场，行业周期性特征马上现形，市场价格迅速下跌。