沪深港通日历优化台前幕后:方案设计兼顾成本成效 对跨境资金流动影响较小
21世纪经济报道
2022-08-18

长期以来,内地香港互联互通机制在具体实施中存在包括两地节假日安排不一致等问题。日前,中国证监会“官宣”开展沪深港通交易日历优化工作,无法交易天数有望减半,不对称交易风险也将降低。

多位受访机构人士告诉记者,交易日历优化可直接增加可交易天数,有利于内地与香港市场双向开放,提升两地资本市场吸引力,同时有利于提升两地市场互联互通机制交易效率。

此外根据21世纪经济报道记者多方获悉,本次调整兼顾成本和成效,对跨境资金流动影响较小。

优化方案兼顾成本成效

21世纪经济报道记者从接近监管人士处获悉,监管部门在方案研究论证过程曾考虑两种方案,一种是完全开放方案,允许投资者完全按照A股和港股的交易日历买卖股票;第二种即本次交易日历优化方案,开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。

第一种方案虽然可以实现只要对方市场开市就能参与交易。但该方案要求,当对方市场开市、本地市场假期,两地非共同交易日时,本地的交易所、结算公司、券商、基金公司、银行等各方机构均在假期正常营运。这是对两地金融市场现有运营安排的重大改变,改革的成本较高。

相比之下,本次交易日历优化方案兼顾了改革成本和成效。

具体来看,在成本端,本次交易日历优化只需两地结算公司在节假日期间加班完成资金交收,其他市场各方无需假期加班,改革成本可接受,结算风险可控,可操作性强,能够于近期推动平稳落地实施。

成效方面,本次交易日历优化可将目前沪深港通无法交易天数减少约一半,切实回应了境内外投资机构诉求,降低了非对称交易日风险。经征求市场意见,本次交易日历优化方案得到了广泛支持。

“这一方案能更好地保障投资者交易连续性,有助于深化两地资本市场互联互通。2014年和2016年沪深港通先后开通以来,两地资本市场对投资者的吸引力大幅提升。”国泰君安证券非银机构首席分析师刘欣琦告诉21世纪经济报道记者。

据了解,监管部门将视本次交易日历优化落地实施效果和市场运行发展情况,研究下一步工作。

与此同时,多家机构近期纷纷表示,将积极配合沪深港通日历优化调整,为境内外客户提供全方位的结算运营服务。

中信证券相关负责人在接受本报记者采访时称,中信证券及子公司中信里昂证券将协助境内外客户完成相应交收。对于港股通标的股票涉及的股权登记日设置、投票等公司行为业务,也会进行相应特殊调整,以满足交易日历优化的需求。依托境内外一体化结算运营支持,全力落实沪深港通交易日历优化的各项工作安排。

中金公司人士亦对记者表示,会密切关注两地交易所和登记结算机构就新增交易日安排所制定的规则和指南,以及相应的风险管理措施。

根据业务方案,中金公司将第一时间统筹协调公司相关部门对相关系统进行优化开发及升级改造;同时,中金公司将做好与交易客户、托管机构关于新增交易日的结算业务安排和技术衔接,为投资者提供高效安全的结算服务。

此外,中金公司还将按照新规做好风险管理工作,确保新交易日历安排下,原有风控手段仍然有保障,不发生交易风险,确保日历优化调整后的交易平稳顺利。并继续做好公司内部各相关岗位人员的业务培训和投资者教育等工作,全力配合日历优化调整,助力进一步扩大资本市场高水平双向开放。

经征求市场意见,本次交易日历优化方案得到了广泛支持。视觉中国

对跨境资金流动影响有限

关于本次交易日历优化对人民币跨境资金流动是否会带来影响的问题,根据21世纪经济报道记者获得的信息,本次交易日历优化对人民币跨境资金流动总体影响不大。

按照沪深港通机制安排,南北向交易均安排在香港进行换汇,以人民币形式跨境流动,并且设置了每日额度上限。

据证监会测算数据,目前港股通每日上限为840亿元(沪、深各420亿元),沪深股通每日上限为1040亿元(沪、深各520亿元)。多年运行下来,港股通每天应付资金平均值22.74亿元,沪深股通是31.56亿元。

记者获悉,根据交易日历优化方案,中国证券登记结算公司需在内地假期前最后1个交易日将近3个交易日的应付香港中央结算公司资金跨境划至香港,按日均值测算为68.22亿元;香港中央结算公司需在香港假期前最后1个交易日将近2个交易日的应付中国证券登记结算公司资金跨境划至内地,按日均值测算为63.12亿元。

“本次交易日历优化后,中国证券登记结算公司在假期前支付跨境资金涉及金额不到80亿元,香港在假期前支付跨境资金涉及金额约63亿元,规模整体不大,影响较小。”中金公司股票业务管理团队成员、QFII业务负责人、董事总经理张一鸣在接受21世纪经济报道记者采访时指出。

另一方面,沪深港通的交易日安排优化有望进一步提升两地的同步性,为跨境投资者提供便利。

张一鸣告诉记者,在优化前,通过互联互通持有证券的投资者相较直接在当地市场持有证券的投资者的可交易时间更短,尤其在当日一方市场出现较明显资产价格变化时,当天若沪深港通并未开通,将对于跨境投资者的交易、资产价格的相互传导造成一定限制,长期来看对沪深港通机制的交易吸引力也有一定影响。

“交易日安排优化后,沪深港通南北向和证券发行所在地之间的交易同步性有望进一步提升,通过互联互通进行跨境证券投资可能承担的潜在跨市场风险也有望进一步降低。”张一鸣分析道。

(作者:雷晨,邹梦阳 编辑:李新江)