往期回顾-投研通分享|行业高景气有望延续 民营能源龙头永泰能源是否值得关注？（2022-06-09）

电力、煤炭双轮驱动

5月30日，民生证券的周泰分析师为永泰能源发布点评：

公司资源禀赋以焦煤为主，价格弹性较强，电力业务盈利有望好转，我们预计2022~2024年公司归母净利润为17.81/19.80/21.27亿元，对应EPS分别为0.08/0.09/0.10元/股，对应2022年5月27日股价的PE分别为20倍、18倍、17倍。公司现价对应的2022年PB约为0.8倍，低于可比公司，估值或存上修空间，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

对于经常跟踪投研君文章的读者来说，周泰分析师的名字是一个“常客”，投研君不止一次提及他，被投研君誉为“善于挖掘沧海遗珠的分析师”，这一次周泰分析师的推荐会延续之前的表现吗，他会实至名归地对得起这番“美称”吗?本期投研君就带大家揭晓这个问题的答案。

永泰能源，是一家以电力、煤炭、石化贸易为主营产品的民营上市公司。通过查阅公司近年披露的主营业务构成，投研君发现公司2019年电力产品的营收为107.8亿，占比为50.89%，煤炭产品的营收为59.1亿，占比为27.90%。2020年电力产品的营收略增为112.2亿，占比为50.66%，煤炭产品的营收为57.86亿，占比为26.13%。2021年电力产品的营收继续略增，报116.6亿，占比降为43.05%，毛利率从22.22%降至-5.45%，煤炭产品的营收报108.5亿，同比大增87.52%，占比增至40.07%，毛利率从41.80%增至58.44%。

自去年中以来，常规能源价格逐步走高，公司以火力发电为主的电力业务无疑受到首当其冲的冲击，但与此同时，因公司拥有煤炭业务，可以平衡原有占比过半的电力业务所带来的影响。

永泰能源评级纵览

数据来源：南财投研通

首次覆盖数量增多

投研通数据显示，2020年公司共收获11次分析师评级，2021年公司仅收获6次分析师评级，今年未过一半，公司便收获了8次分析师评级，受关注的热度有望追平近年的最高水平。在分析师首次覆盖数量方面，公司去年仅收获1次首次覆盖，由开源证券的张绪成分析师给出，今年至今公司已收获4次首次覆盖，分别由申万宏源的孟祥文分析师、安信证券的邵琳琳分析师、首创证券的邹序元分析师、民生证券的周泰分析师给出。值得注意的是，公司近期连续收到3次首次覆盖，对比过往的情况，此番现象可谓“集中扎堆”，或预示着分析师对公司投资价值的肯定。

开源证券的张绪成分析师在去年5月29日提到：永泰能源是A股最大的民营上市能源企业，已发展形成煤电双主业的互补经营格局。2018年发生债务问题后公司全力进行化解，并于2020年末完成债务重整，财务状况改善，短期流动性风险得到释放，公司得以轻装上阵步入稳定向好的发展新阶段。我们预计2021/2022/2023年度分别实现归母净利润10.33/10.79/11.36亿元，同比增长-77.0%/4.4%/5.3%。

通过查看公司近年的财务报表，投研君发现张绪成此次对2021年净利润的预测偏离度仅为2.91%，属于非常优秀的水平。公司近3年逐步走出债务问题的“阴霾”，资产负债率稳中有降，2020年因大额债务重组收益较高，归母净利润达到44.85亿，扣非净利润为1.95亿。2021年扣非净利润报7.64亿，创历史新高，同比增长291.23%。公司2022一季度扣非净利润为3.14亿，创一季度同期最好水平，同比增长210.62%。公司煤炭业务表现优异，焦煤量价齐升，有效平抑了电力业务成本上涨的不利影响，助力公司业绩站上了新台阶。

公司最新收盘价为1.73元，市净率为0.9。公司股价曾在2018年受债务问题影响从3.50元左右下跌到1.25元才获得止跌，随后于2020年2月探明1.16元的支撑，近3年半以来，公司股价长期蛰伏于2元以下。当前，民生证券的周泰分析师当前位居分析师评价行情类排行榜的第10名，受益于公司所处煤炭行业今年的高景气度以及拥有一位优秀分析师“相中”的背景下，公司股价有望迎来修复，挑战去年的阶段性高位。

申万宏源的孟祥文分析师于4月26日发布点评：公司确立了以储能转型为导向的战略规划，为煤电联营赋能。受益于全球能源紧缺局面支撑煤炭价格上涨，预计公司业绩将稳步增长。考虑到债务偿还的影响，我们下调公司2022-2023年EPS由0.07，0.08至0.06，0.07元，新增2024年EPS预测为0.08元，对应2022-2024年的PE分别为25X，21X，19X，维持公司“买入”评级。

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作者：南财投研通数据分析师秦健