往期回顾-投研精选|中兵红箭：培育钻石+工业金刚石龙头 军民品双驱动（2022-07-19）

2022年是“国企改革三年行动”的收官之年，中兵红箭作为兵器集团下属市值最大的上市公司，有望加快推进国企改革进程，增强国有企业活力，促进提质增效。

培育钻石:2019-2021年需求复合增速107%;2021年产量渗透率7%，成长空间大

1)培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、环保性、新消费”等核心因素驱动，预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元，复合增速35%;我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。2)印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求：2019-2021年印度培育钻石原石全年进口额CAGR107%;2022年1-6月同比增长72%，行业高景气持续。我们测算2021年培育钻石产量渗透率约7%，产值渗透率5%，未来成长空间大。

中南钻石：全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一;公司在手现金多

公司是全球最大培育钻石原石供应商之一，培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量;公司全球工业金刚石市占率第一，工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长;公司CVD法培育钻石技术达世界一流水平，未来CVD法有望在培育钻石产品放量，长期在半导体、军工领域应用空间大。

公司(1)抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多(工业金刚石产能可转换);(2)改善空间大：压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升)+工艺改善，长期业绩弹性大。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动

中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头，同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。预计2022-2024年净利润12.7/17.8/24.0亿，同比增长161%/40%/35%，年均复合增速70%，PE为33/24/18倍，维持“买入”评级。

作者：浙商证券