往期回顾-投研通分享|英搏尔会是新能源车电机电控的明日之星吗？（2022-05-19）

创业板指数、科创50指数今年下跌超过25%，往往意味着一些成分股回调幅度可达40%，其中不乏在去年耳熟能详的股票，如阳光电源股价从历史最高价回调至近期低点56.01元，跌幅达68.91%。随着上证指数在4月27日最低下探2863点，创下近22个月的阶段性低点，各大指数开始迎来了一波可喜的反弹。创业板指数、科创50指数近期相比上证指数更为强势，分别上涨约11.50%、19.00%。经过了一轮较充分的风险释放后，一些股票砸出了“黄金坑”。

本期，投研君就带大家关注一家从事新能源车业务的公司。考虑到整车制造公司的股价近期普遍反弹超过20%，积累了一定程度的获利盘，所以投研君决定尝试挖掘板块中的其它股票。

以创新为发展驱动力

英搏尔是一家专注于新能源汽车动力域研发、生产的创业板上市公司，主营产品为新能源汽车驱动总成及电源总成，均为新能源汽车的核心零部件。

新能源汽车动力总成一般集成电机、电控、减速箱，单台新能源汽车通常配备一套动力总成(含电机控制器)。新能源汽车电源总成一般集成车载充电机(OBC)、高压配电盒(PDU)、DC-DC转换器。

从公司近年年报所披露的主营构成，我们可以看到以往中低速行业分类的收入占比最大，略超新能源行业分类的收入，但从2021年开始，新能源行业分类的收入大举超越中低速行业分类的收入，达到6.41亿，同比增长286.14%，是后者1.74亿的3.68倍，另外，场地车行业分类的收入也有大幅增长，达到了138.81%。

对于按产品分类，拳头产品电机控制器的收入达到3.45亿，同比增长44.35%，电源总成的收入达到2.82亿，同比增长1759.63%，电驱总成的收入达到2.18亿，同比增长172.74%，另外，电子油门踏板的收入也创了新高，达到0.64亿，同比增长325.83%。得益于公司在新能源车用驱动及电源领域的多元化布局，乘着新能源汽车行业发展的东风，公司产品呈现多点开花的局面。

公司2022一季报显示，净利润报0.18亿，同比增长774.47%，营业收入报3.53亿，同比增长363.49%，研发费用为0.33亿，占营业收入9.22%。结合2019至2021的年报数据显示，公司的研发费用占比分别为16.50%、10.06%、9.41%，在2019年当年利润未及正数的状况下，公司依旧保持高比例的研发费用，可以看出公司非常重视研发投入，用实际行动践行了“以创新为发展驱动力”。因此，尽管当前公司净利润并不是特别亮眼，但考虑到公司重研发，所以对当前的净利润应给予一定的包容性，随着未来拳头产品的产能爬坡，公司客户群体的扩大，覆盖更多知名车企，净利润的数据将有望得到改善。

英搏尔评级纵览

数据来源：南财投研通

距分析师目标价还有很大空间

今年英搏尔共收获10次分析师评级，给予的目标价覆盖90.65至154.80元。值得注意的是，在图中的一众分析师中，中信建投的朱玥分析师、东吴证券的曾朵红分析师当前分别位居分析师评价(汽车行业)行情类排行榜的第7名、第35名。朱玥分析师在4月23日给出的目标价为96元，曾朵红分析师在4月25日给出的目标价为90.65元，根据投研通的计算公式统计，若当时跟随买入，收益率将分别达到约23.81%、33.50%。

申万宏源的宋亭亭分析师在4月1日对英搏尔点评：技术降本是中国制造业实现弯道超车的更优解，而英搏尔的“集成芯”方案正是这一趋势的体现。我们预计在行业降本诉求迫切的当下，公司的产品有望快速获得客户认可，并快速扩大市场份额。预计2021-23年营收达10/23/35亿，对应归母净利润有望实现0.5/1.5/2.8亿元，对应PE为132/43/23倍。从PE角度，公司对标具备成熟盈利水平，以及显著客户突破的企业，可比公司2022年PE分别为35/28倍。英搏尔22年PE为43倍，与其未来2年超135%的复合增速有明显关系。从PS的角度，公司所处行业在2021-2023年要突破的仍是客户卡位优势，以及由此带来的规模效应。英搏尔22年PS为2.8倍与可比公司平均4倍PS相比，仍有超42%上涨空间。综合PE与PS的估值空间，我们认为公司未来1年内有40%的上涨空间，首次覆盖给予买入评级。

投研君认为，考虑到今年美元步入加息周期，对成长赛道个股的表现可能构成一定程度的“压制”，而且公司近日的股价与前述分析师给出的目标价的差距正在缩小，对于稳健的投资者而言，可以逢低适度关注，尽量避免追涨杀跌的发生。

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作者：南财投研通数据分析师秦健