露笑科技豪赌碳化硅衬底片能否实现逆袭？

露笑科技（002617.SZ）持续释放利好消息。

根据最新披露的机构调研资料，露笑科技生产的碳化硅衬底片现在已经在连续供货，目前每个月可供1000片左右。

“现在生产的是6英寸导电型碳化硅衬底片，8英寸碳化硅衬底片还在研究阶段。”露笑科技有关人士8月23日对21世纪经济报道记者说。

但碳化硅领域布局已久的露笑科技，该业务似乎还没实现盈利。

按照业绩预告，露笑科技2022年上半年亏损2500万元至3600万元，同比下降115.54%至122.38%。

“碳化硅业务在上半年的具体表现，目前还不知道，要等半年报披露。”上述露笑科技有关人士表示。

碳化硅3年收入考核目标仅5亿元

露笑科技2022年上半年预亏，是其2011年上市以来出现的首次半年度亏损。

对于亏损原因，露笑科技给出的理由是碳化硅业务前期资本投入较大，研发费用同比去年增加较多，以及实施2021年员工持股计划造成相关费用的增加。

露笑科技同时表示，碳化硅项目进展顺利，下半年将加速后期碳化硅产能铺设进程。

“公司现在是持续供货的状态，预计到年底实现5000片/月的供货量。”前述露笑科技有关人士告诉21世纪经济报道记者。

根据今年7月初露笑科技接受机构调研时公布的资料，其已经到位280台长晶炉，预计7月份大概能出产碳化硅衬底片500-1000片，8月出产1000-2000片，到明年4月份左右能实现月产能1万片，预计在2023年实现年产20万片的产能规划。

“（8月出产1000到2000片）现在应该是达到了，公司的发展目标按照预期计划在进行。”上述露笑科技有关人士称。

但露笑科技尚未公布碳化硅业务的营收及其盈利状况。

此前披露的完成2021年员工持股计划第一个解锁期业绩考核目标公告显示，露笑科技2021年碳化硅累计实现销售收入3035.66万元。

而露笑科技2021年员工持股计划的业绩考核目标，对碳化硅业务收入的预期也不高，其第一个解锁期的2021年碳化硅销售收入不低于3000万元，第二个解锁期为2021年、2022年碳化硅销售收入累计不低于1亿元，第三个解锁期为2021年、2022年、2023年碳化硅销售收入累计不低于5亿元。

以上述业绩考核目标来看，露笑科技2022年碳化硅销售收入约为7000万元，2023年达到4亿元。

可是，即使到2023年达到4亿元，对于露笑科技目前的整体收入体量来说，也是无法产生重大影响。

2021年，露笑科技营收为35.53亿元，以上述2021年员工持股计划业绩考核年度碳化硅销售收入进行计算，其2021年至2023年的碳化硅销售收入所占2021年营收的比例，仅分别为0.85%、1.97%与11.26%。

与“雨点小”的碳化硅销售收入相对应，露笑科技对发展碳化硅项目一直进行“雷声大”的表述，早在2020年的年报中，露笑科技就声称碳化硅项目将“打开公司未来业绩增长空间”。

“这个项目肯定一步一步来开展的，不可能一口气吃成一个大胖子。”上述露笑科技有关人士对此做出如是解释。

碳化硅销售渠道单一

尽管根据2021年员工持股计划的业绩考核目标，露笑科技碳化硅业务在近期尚无法形成较大规模，但其已经以此获得了两次定增再融资。

2020年，露笑科技推出了以碳化硅项目为主体的10亿元定增再融资计划，并于2021年3月实施，不过，其此次再融资遭遇了冷场，经过追加认购的募资总额和净额分别仅为6.43亿元与6.15亿元，与原计划的10亿元相差甚远。

之后，露笑科技在2021年11月再次推出29.4亿元定增计划，到今年7月实施时，募资总额也下降至25.67亿元。

“募资发展碳化硅项目，现在这个阶段是够的。”前述露笑科技有关人士向21世纪经济报道记者表示。

但露笑科技似乎还有“后招”。

2020年8月，露笑科技宣布与合肥市长丰县政府共同投资建设第三代功率半导体（碳化硅）产业园，包括碳化硅晶体生长、衬底制作、外延生长等的研发生产，项目投资总规模预计100亿元，第一期预计投资21亿元。

这表明，近期尚无法贡献重要利润的碳化硅业务，其后续发展还需要更多资金投入。

而目前收入不多的碳化硅业务，露笑科技一直对外释放美好前景，多次声称“未来碳化硅衬底材料将会长期处于供不应求状态”“目前碳化硅市场是一个供方主导的市场，毛利、利润率等相对较高”等。

“公司的碳化硅衬底片主要用在光伏逆变器和工业电源领域，目前都是供货给东莞天域。”上述露笑科技有关人士说。

此前的2021年11月，露笑科技公告控股子公司合肥露笑半导体与东莞天域签订战略合作框架协议，将在2022年、2023年、2024年为后者提供15万片6英寸碳化硅导电衬底。

今年一季报显示，双方已签署实际购销合同，碳化硅衬底片开始形成销售。

“东莞天域是公司的下游生产商，不是经销商，其产品加工要用到碳化硅导电衬底。”上述露笑科技有关人士称，“除了东莞天域，公司也有在接触其他潜在客户。”

由此，有市场投资者认为，目前销售渠道单一的露笑科技碳化硅衬底片，甚至存在昙花一现的覆辙风险。

露笑科技上市以来多次跨界追逐市场热点项目，其中包括锂电池、光伏电站、蓝宝石、小贷公司、工业大麻等，但大多无果而终。

“露笑科技在2021年以来的机构调研比较频繁，也有人邀请我们去，但我们对此还是心有疑虑，这个行业我们也不内行。”一位私募人士透露。

此前，露笑科技追热点同样获得了不菲募资，但持续交了巨额“学费”之后，却一直是业绩一地鸡毛的资深“学渣”，而其这次押宝豪赌碳化硅衬底片，能否实现从“学渣”到“学霸”的蜕变，尚需时间给出答案。