以史为鉴，以经济周期展望美股可能见底时间

作者：郑子勋、荀玉根

8月中旬以来美股接连下跌，投资者也开始关注如何定性美股6月中旬以来的上涨，是熊市的反弹还是历史大底的反转。本次甜点我们以史为鉴，用美国的经济周期来推测美股可能见底的时间。

首先，我们采用NBER划分的经济周期对美国经济进行分析。从1950年以来的美国历史看，一般而言美国经济衰退平均持续10.7个月，最长持续18个月，最短持续6个月（不考虑新冠疫情20年2-4月这段史上最短衰退期）。NBER判断经济衰退会参考6个指标，我们用这 6个指标简单平均合成一个指数，从过去 50 多年的历史看该指数能较好地刻画经济周期，且每当这个指数同比增速明显低于 2%之后，经济就会进入NBER 定义的衰退。7月该指数的同比增速已经下滑至 1.8%，因此从技术上我们可以认为当前美国经济已经进入了衰退，以历史上平均持续10.7个月算，本轮衰退大约在明年6月结束，如果按照最短持续6个月算，本轮衰退最快在明年1月结束。

其次，美股往往在衰退走到中期后才见底。我们将美国经济衰退区间与美股标普500指数进行对比，发现标普500指数平均来看在美国经济进入衰退后平均6.2个月才见底，最快2个月（不考虑新冠衰退），最慢15个月。用NBER的指标衡量，美国经济在今年7月进入技术性衰退，按照历史上美股平均在经济转为衰退后6.2个月见底计算，美股大约在明年1月见底，如果按照最快2个月算，美股可能在今年9月见底。

风险提示：历史不代表未来。

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