平安再度表态“股价低估” 寿险转型继续推动

21世纪经济报道记者胡天姣 深圳报道

中国平安保险集团发布2022年半年度业绩报告，该公司管理层再度表态称“公司股价与价值出现脱钩”。

8月24日，中国平安（602318.SH、2318.HK）在深圳举行业绩发布会。该公司管理层称，公司股价与价值出现脱钩。此外若未来增速持续恢复，预计每股派息也将高增长。

平安集团23日晚公布业绩显示，2022年上半年，公司实现归属于母公司股东的营运利润853.40亿元，同比增长4.3%。同时，平安集团向股东派发中期股息每股现金人民币0.92元，同比增长4.5%。

平安集团董事长马明哲在该公司半年报中称，下半年将坚持深化“综合金融+医疗健康”双轮并行、科技驱动战略，牢牢抓住金融保险业务的升级周期，把握医疗生态发展的巨大机遇，积极构建“金融+养老”、“金融+健康”等产业生态。

马明哲说，一方面全力以赴推动寿险改革，提升经营效率，增强服务实体经济质效，千方百计稳增长；另一方面未雨绸缪严控经营成本，为新时期的高质量发展奠定坚实的基础。

管理层称股价与价值脱钩

在业绩发布会上，平安集团管理层回应了该公司股价问题。截至8月24日收盘，平安集团A股股价收报41.61元，当日上涨2.19%，8月以来股价小幅下跌1.21%。平安集团H股股价收报44.05港元，当日上涨2.56%，8月以来股价下跌4.65%。

“管理层认为公司股价与价值出现脱钩，股价仍被低估。”平安集团联席首席执行官、首席财务官姚波在现场回答21世纪经济报道记者提问时表示。姚波说，平安集团的业绩表现相对较为稳定，财务稳健，整体业务结构也相对较合理。同时，平安集团同样注重市值管理，加强与投资者在战略、专业价值等方面的沟通。

姚波说，按当前股价计算，平安集团的分红率约为6%，在通常保险集团的估值方法下，目前股价仅为集团内含价值的约0.5倍，为历史最低点。此外，平安集团的市盈率看也处在历史较低水平。股价与价值间差异较大，出现脱钩。姚波说，集团希望今后能将差距收窄，同时持续深化寿险改革，并显现改革效益。

平安集团半年报显示，2022年上半年，公司实现归属于母公司股东的营运利润853.40亿元，同比增长4.3%；年化营运ROE达20.4%。同时，向股东派发中期股息每股现金人民币0.92元，同比增长4.5%。

姚波称，过去十几年间，平安对股东的分红在持续增长，增速约20%。每股派息增速高于营运利润的增长，体现了管理层对分红、股东回报的重视，及未来发展的信心。他表示，平安集团的派息政策稳定，且与营运利润相挂钩。而因全球宏观经济情况与疫情影响，叠加平安集团内部寿险改革的调整，营运利润在过去两年间增速放缓。

“若未来运营利润增速恢复，或至更高水平，预计每股派息将有一个高的增长。”姚波说。

寿险转型稳步推进

对于平安集团寿险改革，姚波称，在目前相对具有挑战性的环境中，稳健的增长非常不易，寿险改革在渠道端与产品端均在稳步推进。

平安集团半年报显示，2022年上半年，寿险及健康险新业务价值为195.73亿元，同比下降28.5%；若去年上半年新业务价值采用去年年底假设及方法重述，2022年上半年新业务价值同比下降20.3%。代理人人均产能提升，2022年上半年人均新业务价值同比增长26.9%。

平安集团半年度报告称，寿险改革持续推进，目前已初具成效。在渠道方面，从较为单一的代理人渠道向四大渠道转型。在产品方面，持续深耕“保险+健康”、“保险+养老”的服务体系建设。

平安集团联席首席执行官、常务副总经理陈心颖表示，从渠道、产品、业绩分析，平安集团对寿险改革成果满意，成效符合预期。在代理人渠道外，银行优才、社区网格化、下沉渠道等另外三条渠道的贡献率由两三年前的9%升至目前的13%。

她表示，尽管新业务附加值尚未转正，但在二季度已缩减，营业部二季度已转正。平安集团在年底前完成剩余35%营业部的改革，每段改革需12个月到18个月时间与努力以推动。

对于上半年新业务价值，陈心颖解释称，平安集团于去年调整了精算假设，若剔除此假设，上半年新业务价值下降20.3%。其次，为满足市场与客户需求，保障和储蓄类型产品结构也有所调整。再次，目前仍处于寿险调整改革期，代理人数继续下降，新业务价值受影响下滑，但二季度降幅有所收窄。

投资如何穿越周期

根据平安集团半年报，截至2022年6月末，平安集团保险资金投资组合规模超4.27万亿元，较年初增长9.0%。2022年上半年，保险资金投资组合投资收益受资本市场波动影响，有所承压。年化净投资收益率3.9%，年化总投资收益率3.1%。

平安集团首席投资官邓斌称，置身于当前宏观生态，集团对上半年投资业绩表示满意。在市场经历较明显的回撤下，平安集团上半年年化净投资收益率3.9%，去年同期为3.8%。

“在不确定的环境中抓确定性收益。”邓斌说，平安集团在上半年大力配置利率债等长久期固收产品，上半年确定性收益呈平稳态势。尽管年化总投资收益率下降，但过往十年内的综合投资收益率平均值为5.7%。

其称，平安集团采取“双哑铃型”策略：一方面大量配置利率债、国债和地方政府债等长久期高质量固收产品，另一方面则对符合经济快速发展动能的成长型风险资产予以配置，其中包括股票、不动产、私募基金等。具体到风险资产配置中，平安集团即重仓高价值、分红型投资，同时兼顾成长型投资。

除上述资产外，邓斌表示，另一半险资投资平均分散在公司债与股市中，AAA级债券占95%-97%，股市内，60%的投资则是以股权形式投资于长久现金流单体项目中。

邓斌表示，目前的投资收益尚未达至其心中的理想目标。“作为长期资金的保险至少需要穿越10年至30年的长宏观经济周期。”他说，下半年将继续努力，争取在保证穿越周期的平均水平的同时，满足集团的负债需求。