A股“期中考”｜江波龙中报净利下滑45.57% 高基数、行业趋势下滑是主因

21世纪经济报道记者 杨坪 实习生 王如妍 深圳报道

8月24日晚间，国内半导体存储龙头江波龙发布了上市后首份中报。

2022年上半年，江波龙实现营业收入49.04亿元，同比减少7.5%，归属上市公司股东的净利润3.7亿元，同比减少45.57%，业绩处于预计区间的中下方。

早前，江波龙曾在其IPO招股说明书中预告了此次业绩下滑，因国内疫情多点散发、叠加全球地缘冲突、通货膨胀等宏观因素影响，上半年终端客户采取更加谨慎的备货策略，江波龙原预计公司营收下降同比下降 11.35%至 3.80%；归母净利润下滑47.08%至 39.73%。

此外，还有2021年上半年同比基数较高，以及公司在市场承压的情况下仍然坚定投入研发等因素。

“去年上半年跟其他正常年份不太一样，过去的年份里面，整个行业收入和利润在上半年和下半年基本上是46开，但去年颠倒过来了，而且去年上半年行业都在涨价，形成了较高的基数，所以今年相对比去年同期业绩有所下滑，但是我们和去年下半年相比较，营收和净利润是有所上升的。”江波龙董事长蔡华波在接受21世纪经济报道记者采访时说道。

经营业绩、毛利率均下滑

回望2021 年上半年，全球晶圆代工厂产能紧缺，主控芯片市场供应紧张，以及疫情影响而带来的各个领域数字化进程加速，并叠加产业链下游终端客户的超量备货，导致下游客户需求旺盛，存储产品市场的出货量及价格均明显上升。 

而江波龙也在这一时期迎来了公司业绩的高峰。根据早前披露的招股说明书显示，2021年全年，江波龙实现营业收入和净利润分别为97.49亿元和10.13亿元，其中2021年上半年，江波龙实现营业收入53.01亿元，实现净利润约为6.8亿元，占全年总净利润的六成以上。

不过，从当年下半年开始，下游市场的存储需求在上半年较快增长后有所放缓，存储市场价格亦有所回落。进入 2022 年上半年，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等因素不利影响，全球半导体市场整体趋势出现下滑，存储市场增长不如预期，尤其是消费类电子市场。

早前， TrendForce曾发布数据，2020年4 月至 6 月（二季度），一种主要类型的内存（ DRAM）的平均合同价格同比下降 10.6%，这是两年来首次出现此类下降。

江波龙业绩也受到负面影响，营收、净利润双降。分季度来看，2022年一季度和二季度，江波龙分别实现营业收入23.3亿元、25.74 亿元，实现净利润1.62 亿元、2.08亿元。公司整体毛利率也显著下滑，2022 年上半年整体毛利率为17.36%，较 2021 年上半年毛利率下降4.23个百分点。

分区域来看，上半年江波龙的境内业务增速高于境外业务，境内业务的毛利率下滑幅度则要显著高于境外。2022年1-6月，江波龙境内、境外业务实现营业收入分别为9.27亿元、39.77亿元，分别同比+6.55%、-10.26%，毛利率分别为17.49%、17.33%，同比分别-8.17%、-3.46%。

不过，尽管境外业务占总营收比例超过八成，但是上半年的汇率变化并未对公司造成较大的经营波动。中报显示，上半年江波龙汇兑收益金额为135.32 万元 。

江波龙一名高管对记者解释称：“汇率对我们财报的影响不大。因为我们的外销其实主要是通过香港江波龙卖给境外客户，记账本位币是港币，而港币跟美元锁得比较紧，波动比较小，汇兑损益都是我们内部交易消化了，即在深圳江波龙和香港江波龙之间的交易过程中，出现的汇率影响是双向的，影响并不大。”

对行业长期持乐观态度

值得一提的是，进入三季度以来，不少市场人士预测，存储市场颓势或将持续至明年。

据集邦咨询曾预测，2022年第三季度DRAM价格将下跌3%～8%，其中消费级存储市场的跌幅更加严重；NAND闪存的情况相对较好，但也处于供过于求的状态，预计第三季度NAND闪存价格跌幅将扩大至8%~13%，且跌势有可能延续至第四季度。

三星电子、SK海力士、美光等多家存储厂商对下半年市场的预测均较为悲观。如美光科就在业绩预告指出，由于宏观经济因素和供应链问题，客户减少了未使用芯片的库存，公司将在2022财年第四季度和2023财年第一季度面临充满挑战的市场环境，预计第四季度营收约为68亿至76亿美元。美光科技还预计，2023财年第一季度的出货量（按比特计算）将环比下降。

面对这一态势，不少投资者对于江波龙后市的业绩走势和经营情况产生了担忧。

江波龙在中报中亦指出：“2022年全球半导体存储市场将再次体现行业周期性。根据 CFM 分析，2022 年复杂多变的宏观环境叠加行业周期性特点，2022 年下半年将是各存储原厂、独立存储器厂商各项综合实力的重要考验期。”

不过，从中长期来看，江波龙对行业发展较为乐观。江波龙认为，考虑到 NAND Flash、DRAM 两大核心半导体存储芯片的制造工艺相对稳定，结合各类需要数据存储功能的终端设备在各行业的渗透率持续提高的现状，全球半导体存储市场在波动中保持长期增长的行业核心趋势并未发生实质性改变。 

蔡华波也对记者直言：“当前国际政治经济形势变化以及新冠疫情等，对行业产生了比较重大的影响。但是我们对于研发投入是持续的，未来三五年，我们都会加大投入。我们的经营逻辑是以客户服务为中心，不会想着很短的时间怎样把利润做高，我们更在乎的是把客户服务好，把产品做得足够深入。”