A股“期中考”丨黔源电力上半年业绩创历史最好水平，水光互补有望平抑“汛期反枯”影响

21世纪经济报道记者韩一 北京报道

黔源电力（002039.sz）2022年中期业绩考成绩出炉。2022年上半年公司实现营业收入14.87亿元，同比增长63.06%，实现归属于上市公司股东的净利润达3.16亿元，同比增长143.52%，营业收入和净利润均创下公司上市以来同期最好成绩。

水电业绩爆发

黔源电力作为一家从事电力供应相关业务的上市企业，主要经营业务是水力发电站的开发、建设与经营管理。公司上市以来，致力于贵州省境内北盘江（珠江水系）、芙蓉江（长江水系乌江干流）、三岔河（乌江水系）“两江一河”流域的梯级水电和清洁能源开发，报告期内公司的营收收入100%来源于贵州省域，是典型的区域小水电上市公司。

21世纪经济报道记者从黔源电力了解到，目前公司已投产的总装机容量398.35万千瓦，其中水电站九座，装机容量323.35万千瓦，光伏电站三座，装机容量75 万千瓦。

今年上半年报告期，黔源电力的发电量为 53.71 亿千瓦时（度），与上年同期相比增长 60.28%；营业收入为 14.87亿元，同比增长63.06%；归属于上市公司股东的净利润为 3.16万元，同比增长 143.52%。

相较于2021年上半年公司营业收入同比下滑13.02%，净利润同比下降27.01%，2021年全年公司营收同比下滑23.18%、净利润同比下滑39.57%，今年上半年黔源电力业绩迎来爆发式增长，营收规模和净利润均创下2005年公司上市以来的新高。

“上半年营业收入增长主要系发电量增加，发电收入增加。”黔源电力分析上半年业绩时称。

事实上，据21世纪经济报道记者了解，今年上半年受全国性降水量偏多影响，西南水电基地的整个水利发电企业均在上半年取得不错的业绩。统计数据显示，今年上半年入汛以来，全国平均降水量较常年同期偏多13.1%，为1961年以来历史同期第四多。

受益于来水显著改善，今年4月和5月份我国水电发电成绩优异，其中4月份我国水电发电量同比增长17.4%，5月份同比增长26.7%。

但是汛期的下半场，我国南方地区突然遭遇1961年来最严重热浪，致使降雨量明显低于历史同期水平，尤其是处于长江中上游地区降水量较历史均值低出80％以上，在干旱天气的影响下，长江等流域出现“汛期反枯”的罕见现象，市场此前担心是否会影响到水电板块上市公司业绩。

从黔源电力、长江电力目前公布的经营数据来看，上半年水电上市公司显然没有受到干旱天气的影响，至于是否会影响水电板块三季度业绩，黔源电力向21世纪经济报道记者表示，具体数值需等到三季度经营数据，才能体现。

“靠天吃饭”或改观

水电行业长期被看做的是“靠天吃饭”的行业。水电企业发电量主要受流域来水量的影响，由于流域降雨量的不可控性，有丰水年和枯水年的区分，水电站年度发电量会出现明显波动，相关公司的经营业绩会受到明显的影响。

但是21世纪经济报道记者注意到，干旱天气影响下，券商仍然不改对黔源电力的业绩增长预期。民生证券行业分析师严家源点评黔源电力的半年报业绩称，黔源电力营收与利润同创新高，实现历史最佳开局，创造了同期历史最佳成绩。同时，公司的光伏业务运行稳定，有望持续贡献正收益。

“今年上半年黔源电力岗坪、镇良、永新三个光伏电站发电量合计3.34亿千瓦时，已经超过2021年全年发电量（不含2021年上半年试运行期发电量），光伏平均利用小时446小时，已经接近贵州省2021年光伏年平均利用小时的50%。” 严家源预计黔源电力全年的光伏发电量将达到6亿千瓦时以上，可以实现营收2亿元以上，有望为公司利润贡献正收益。

严家源分析认为，黔源电力半年报业绩表现验证此前的市场预期，业绩向好产生的丰厚现金流将为公司的新能源转型提供充足资金支持，可以再次赋予公司成长性。

综合多家券商的分析结论不难看出，机构看好黔源电力全年业绩增长的背后逻辑主要是公司的新能源转型。

据了解，近年来在立足水电业务，做好流域梯级电站开发运营的同时，黔源电力正尝试水光互补发展的新模式，公司业绩数据显示，今年上半年公司的水光互补取得不错的业绩。

黔源电力控股子公司贵州北盘江电力股份有限公司是公司的营收主力，在负责贵州北盘江流域干流的光照、董箐、马马崖三个水电站的同时，已经拓展运营镇宁县董箐水光互补农业光伏电站、关岭县光照水光互补农业光伏电站、关岭县马马崖水光互补农业光伏电站。

今年上半年，黔源电力董箐光伏分公司完成发电量6287.45万千瓦时；光照光伏分公司完成发电量 13307.46万千瓦时；马马崖光伏分公司完成发电量 13847.89万千瓦时。

截至2022年6月底，黔源电力光伏装机已达75万千瓦，在建装机20万千瓦，已核准项目计划装机20万千瓦。公司目前的全部光伏业务投产后，装机容量将达115万千瓦，占到公司总装机容量的十分之一。

“黔源电力新能源转型顺利，随着在建、待建项目光伏项目投产并网，新增电量有望进一步提振公司新能源业务业绩。”某券商界人士向21世纪经济报道记者表示，水光互补电站设计具有调节特性，光伏发电存在季节性差异，与水力发电“夏季丰水期、冬季枯水期”的特点形成天然的年内互补，水光互补电站可平抑光伏、水力发电的波动性。

据了解，目前黔源电力重点投资的另一大新能源电站开发公司镇宁黔源新能源已于 2021年8 月成立，报告期内正大力建设镇宁公司坝草项目一期水光互补农业光伏项目。随着黔源电力新能源业务布局落地，公司将打破“靠天吃饭”的水电单一主业，实现经营业绩的平稳发展。