A股“期中考”｜预付款增近六成保障硅料供应 上机数控“一体化”布局有了个模样

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

扩张几乎是光伏产业链上每一个环节的“必修课”，上机数控（603185.SH）更是将这种“从上到下”的扩产演绎到了极致。

8月29日晚，上机数控发布2022年半年报，公司实现营业收入约114.56亿元，同比增加219.35%；归母净利润约15.76亿元，同比增加85.52%；“扣非”归母净利润约13.23亿元，同比增长65.57%。

今年以来，上机数控对光伏产业链进行一体化布局，除去组件环节，该公司布局范围包括“从工业硅、硅料，到硅片，再到电池片”，这种大规模的扩张或是因为上机数控不想再“受制于人”。

预付款大增近六成力保供应

在2022年之前，上机数控在光伏产业布局上仅有单晶硅业务，产能大约在30GW。

但是由于光伏下游的装机需求持续增长，使得原材料供不应求，硅料价格一路上涨，作为硅片企业的上机数控难免“受制于人”，这从预付账款就可以一窥端倪。

上机数控2022年半年报显示，公司预付账款达到13.03亿元，较2021年末增加了4.87亿元，增幅达到59.58%。预付款前五名中有4家是硅料企业，分别是大全能源（688303.SH）、上海东方希望能源控股有限公司（隶属于东方希望集团）、江苏中能硅业科技发展有限公司（隶属于协鑫集团）和新特能源（01799.HK）。

其中，预付给大全能源的金额最多，达到7.85亿元，占预付款期末余额的60.26%；其次是上海东方希望能源控股有限公司，约为1.77亿元，占比约为13.60%。

“7个多亿的预付款给大全能源，放在银行吃利息也不少了。”江苏某光伏资深人士戏言，对于上机数控这种硅片企业来说，要么默默承受，要么自己做硅料，“从目前来看，光伏企业未来的商业化模式将趋向于一体化。”

或是为了解决这种情况，也为保障硅料的供应，上机数控在今年2月下旬宣布拟投资118亿元在内蒙古包头市固阳县投资建设“年产15万吨高纯工业硅及10万吨高纯晶硅生产项目”。

上机数控2022年半年报显示，报告期末，公司应收账款为2.71亿元，较上年期末增加约1.41亿元，增幅为108.96%。

前五名的应收账款情况是通合新能源（金堂）有限公司（下称通合新能源）约为0.88亿元，占应收账款余额期末总数的23.23%；江苏通苏汇新能源科技有限公司约为0.43亿元，占比为11.32%；扬州续笙新能源科技有限公司（下称续笙新能源）约为0.42亿元，占比为11.10%；通威太阳能（成都）有限公司约为0.42亿元（下称通威太阳能成都公司），占比10.99%；浙江爱旭太阳能科技有限公司（隶属于爱旭股份）约为0.40亿元，占比为10.49%。

启信宝数据显示，通合新能源的股权比例是通威太阳能有限公司（隶属于通威股份）持股65%、天合光能持股35%。

如此看来，上机数控主要向上游的大全能源等硅料企业采购，然后将硅片销售给下游的通威股份、爱旭股份等企业。

一体化战略完成

有了硅料保障，上机数控开始扩张硅片产能，2022年6月，该公司预计投资148亿元建设“年产40GW单晶硅拉晶及配套生产项目”。

国联证券研报认为，该项目有望进一步提高上机数控的硅片市场占有率，预计到明年公司将拥有70GW硅片产能。

到了今年8月，上机数控又宣布，拟于徐州经济技术开发区投资150亿元建设新能源产业园，建设“年产25GW单晶硅切片及年产24GW的N型高效晶硅电池生产项目”，这意味着上机数控将首次向下游布局光伏电池项目。

在公告中，上机数控表示，“本次投资项目是公司在光伏产业链布局的重要组成部分，公司在借助徐州当地政策及产业配套优势下，进一步扩大现有产业规模的同时进行业务领域延伸，拓展建设TOPCON、异质结等N型电池产能。”

浙商证券研报认为，假设切片业务1分/W净利润、N型电池8分/W净利润，如满产状态下，测算合计为上机数控的中长期潜在业绩增厚21.7亿元/年。“同时，公司一体化布局将带来环节间的潜在成本节约、也将进一步增厚公司综合业绩。”

上机数控2022年半年报显示，公司研发费用达6.4亿元、同比增长312%、占营收比5.5%，主要是“公司持续加强对N型硅片研发，自主研发了半导体碳化硅切片机，向N型电池领域进行产业链延伸。”

为何一定要选择“一体化战略”？8月30日，21世纪经济报道记者给上机数控董秘庄柯杰、证代赵芹发去了采访邮件，但是截至发稿时尚未得到对方回复。

随着一番扩产计划宣布之后，上机数控实际上已经完成了“工业硅（15万吨自建+15万合资）+硅料（10万吨自建+10万合资）+硅片（70GW）+电池（24GW）”一体化规划布局。