A股“期中考”｜券业20强半年盈利“艰辛路”：仅东财、方正、银河逆势增长

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

8月30日晚间，上市券商陆续发布半年报。经历了上半年A股市场的大震荡，券商业绩较去年相比表现不佳，市场早有预期。

不过，由于市场经历了较大的回撤后，在二季度又出现了强势反弹，这带动不少券商二季度的盈利情况变好，业绩的同比降幅也较一季度有所收敛，不过，亦有不少券商同比降幅有所扩大。

此外，尽管上半年市场比较“艰苦”，但仍有部分券商的净利润同比出现增长，我们选取了2022年上半年净利润排名前20的券商，试图观察其背后的动因。

东方、财通掉队

2022年上半年券商净利润出来后，出现了一些值得关注的现象。

例如，根据中证协发布的《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》，以总资产计算，剔除掉未独立上市的平安证券和安信证券，排名前20的券商分别是：中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券、申万宏源、银河证券、海通证券、广发证券、中金公司、中信建投、国信证券、东方证券、光大证券、中泰证券、兴业证券、方正证券、长江证券、东方财富、东吴证券、财通证券。

但是，今年上半年净利润排名前20强的券商，却不完全是上述总资产排名行业前20位的券商。

2022年上半年，扣非后净利润排名前20的上市券商分别是：中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、东方财富、中信建投、中国银河、招商证券、广发证券、中金公司、申万宏源、国信证券、光大证券、方正证券、兴业证券、中泰证券、东吴证券、长江证券、国元证券、浙商证券。

以上半年净利润排名，国元证券、浙商证券跻身进了券业20强，而总资产相对更大的东方证券、财通证券，则在上半年净利润上表现不佳，掉出了前20家的队伍。

由于财通证券、国元证券、浙商证券几家券商的总资产体量较为接近，实现的净利润也相差不多，排名情况有所波动和起伏并不十分奇怪。但东方证券从总资产上来说是头部券商，净利润却掉出了行业前20，则属于值得关注的现象。

协会发布总资产排名20强（剔除非上市券商）VS今年上半年净利润前23家券商

数据来源：证券业协会、Wind，21世纪经济报道整理

东方证券的总资产在2021年末的时候排名行业第12位，为2454亿元；但其上半年归母净利润却只有6.47亿元，在上市券商中排名第22位，着实掉队严重。同时，东方证券也是千亿资产规模的券商中，净利润同比降幅最大的券商，同比下降了76.03%。

具体来看东方证券的投资管理、经纪及证券金融、证券销售及交易、投资银行、管理本部及其他业务，这几个业务的营业收入同比下滑，放在整个证券行业中来说，还算正常。但是，其经纪及证券金融业务上半年出现亏损，以及管理本部及其他业务的营业收入为-1696.85万元，则成为值得关注的异常情况。

东方证券的“经纪及证券金融”业务包括证券经纪业务、期货经纪业务、大宗商品交易以及包括融资融券和股票质押式回购在内的证券金融业务等。

尽管公司并没有披露具体哪部分业务拖累了公司的经纪业务表现，但东方证券同日发布的《关于计提资产减值准备的公告》，或表明了其两融业务踩雷产生较大拖累。

根据该份计提资产减值的公告，东方证券上半年计提各项资产减值准备10.44亿元，这一数据几乎追赶上了东方证券2021年全年计提的资产减值准备13.17亿元。

上述10.44亿的资产减值准备中，有8.61亿元是因为融资人的信用状况变化、质押物是指变化等因素，导致了东方证券对买入返售金融资产的计提。且就今年上半年表现来说，头部券商中，只有东方证券发了计提资产减值的公告。

实际上，在排名靠前的券商中，近年，东方证券计提资产减值的公告发的相对较多。

2021年全年，东方证券计提资产减值准备13.17亿元，其中13.18亿元关于买入返售金融资产；2020年全年，东方证券计提资产减值准备38.82亿元，其中14.96亿元关于买入返售金融资产。

但是，由于过去2年的结构性牛市，东方证券下属的东方证券资管、汇添富基金，都是公募基金行业中排名靠前的优秀公司，盈利能力强劲，这让东方证券的财务报表显得没有那么“难看”。

但今年上半年国内资本市场表现整体不佳，上述两只“现金奶牛”的经营数据亦不十分乐观。

具体来说，2022年上半年，东证资管的净利润为4.97亿元，较去年同期的6.65亿元同比下降25.26%；汇添富基金上半年的净利润为10.09亿元，较去年同期的15.70亿元同比下降35.73%。

东证资管和汇添富基金盈利的下降，或使得东方证券两融、债权投资减值的问题暴露得较为明显。

2022年上半年东方证券各项主营业务情况

东财、方正、银河逆势增长

在净利润排名20强的上市券商中，各家券商的同比增长率亦值得关注。

在上半年市场条件如此苛刻的环境下，东方财富、方正证券、中国银河3家券商的归母净利润实现了正增长，对应的增速分别是19.23%、9.29%、1.68%。

不过，上述券商仍然显得有些挣扎。例如东方财富，尽管其归母净利润增速在前20强券商中排名第一，但这一数据也是其归母净利润增速4年来的新低，二级市场的大幅波动对东方财富带来的“贝塔”性质的影响仍然清晰可见。

方正证券的盈利正增长，或是靠资产管理业务对上半年的业绩有所支撑。其资产管理业务包括：证券资产管理业务、私募股权基金管理业务、公募基金管理业务、期货资产管理业务。

方正证券称，2022年上半年，公司证券资管业务净收入1.30亿元，同比增长8.34%。方正和生投资管理的私募股权基金，上半年实现净利润2.20亿元，同比增长85.93%，成为集团利润的重要增长点。公募基金方面，方正富邦基金实现净利润1484.91万元，扭亏为盈，为成立以来最佳业绩。公司并未详细披露期货资管业务的盈利情况及具体增速。

只不过，如果前述方正和生投资管理的私募股权基金，以退出来计算其实现的利润，那么表示2022年上半年或有不少项目到期退出。而由于私募股权基金的投资期限较长，方正证券的盈利能力是否能够持续，则有待观察。

中国银河是另一家上半年净利润同比实现正增长的券商，尽管其同比增幅并不大，仅为1.68%。

公司的投资银行业务或是上半年经营结果中最亮眼的业务。上半年公司投行业务收入为1.97亿元，同比增长8.91%；但投行业务的营业成本为1.44亿元，同比下降29.74%，这导致投行业务的毛利率就增加了40.32个百分点。

中国银河披露，2022年上半年，公司股票主承销金额合计83.44亿元，同比增长177.58%，市场排名第20名，较2021年同期上升15名。其中，配股承销金额人民币 31.99 亿元，市场排名第 6 名；可交债承销金额人民币 10 亿元，市场排名第 7 名。

而除了上述3家券商外，上半年净利润排名前20的券商，同比增速都出现了不同程度的下降。其中，降幅最小的是中信建投，净利润同比下降3.40%；降幅最大的是中泰证券，净利润同比下降46.42%。

2022年上半年券业净利润前20强券商

数据来源： Wind，21世纪经济报道整理