A股“期中考”｜皖能电力净利暴增163.73% 煤价高企下火电主业仍承压

21世纪经济报道记者韩一  北京报道

 皖能电力（000543.sz）2022年中期经营成绩显示，今年上半年，公司实现营业收入 119.42亿元，同比增长31.22%，当期实现归属净利润2.69亿元，同比增长163.73%，扣非后归属净利润2.50亿元，同比增长181.89%。

相比2021年归属净利润的13.37亿元巨额亏损，皖能电力在今年上半年取得不错的经营业绩。2021年皖能电力的巨额亏损主要集中在下半年，当期受煤炭价格大幅上涨，公司在第三和第四季度分别出现6.12亿元和8.27亿元巨额亏损。

2022年以来，受国际能源供需形势错综复杂、安全环保约束增强等因素影响，煤炭供需呈紧平衡态势，价格维持在中高位运行，尤其是进入下半年，煤价再现上涨趋势，今年上半年皖能电力呈现的业绩利好能否持续到全年还是变数。

煤价左右公司业绩

皖能电力是安徽省第二大发电集团，所属的发电机组多数为高参数、大容量、低能耗、高效率、环保指标先进的火电机组。数据显示，2021年底，安徽省省调火电总装机为3858万千瓦，皖能电力控股在运装机容量占安徽省省调火电总装机容量21.3%。

目前，公司拥有控股子公司主要有发电公司9家、电力燃料公司1家、售电公司1家、能源交易公司1家、皖能燃气发电1家、淮北储能公司1 家，控股的发电机组中，除能源交易公司下属阳原聚格为光伏发电机组外，其余均为燃煤发电机组。

分行业板块来看，2022年上半年，皖能电力发电行业板块贡献营收74.80亿元，占公司营收的比重为62.64%，煤炭行业板块营收42.60亿元，占比为35.68%，运输行业板块营收1.86亿元，占比1.56%。

这意味着皖能电力的主业营收极易受到煤炭价格的影响。2020年煤炭指数创下近五年来的最低点，皖能电力当年实现营收167.52亿元，当年净利润创下五年中的最高值，达到13.28亿元。2021年以来，煤炭价格持续大幅上涨，皖能电力的营收规模连年增长，但是盈利能力却出现大幅下滑，2021年全年的归属净利润巨亏13.37亿元。

多位券商界分析人士向21世纪经济报道记者分析称，受国际地缘政治等因素影响，国际能源贸易市场将长期存在供需不平衡，在新能源布局不充分的市场格局下，传统能源煤炭、石油等价格或将维持高位运行。

首创证券研究指出，地缘政治、供需区域错配不断冲击煤炭贸易格局，目前煤炭的性价比优势凸显，存量博弈之下煤炭价格高位可期，预计国际煤炭价格在2至3年内持续保持高位。

煤炭价格预期高位运行下，主业火力发电的皖能电力或将面临长期的燃料成本压力。21经济报道记者从皖能电力了解到，公司方面同样研判认为，煤价处于高位波动的形势预计短期难以改变，针对煤炭市场现状，公司正“加强对燃料市场跟踪研判，在保障长协兑现的情况下，捕捉最佳采购时机，加大煤价低谷时的存煤力度”，欲通过多项措施实现“扭亏增盈”抓效益。

新能源市场待破局

不过，摆在皖能电力面前的不仅是高煤价压力，在国家新能源战略下，公司面临的经营风险因素正在叠加。2022年半年报中，皖能电力也坦诚面临的经营风险因素来自多个方面。

据了解，目前皖能电力的燃煤发电机组中，除新疆潞安协鑫准东能源（奇安电厂）、皖能新疆电力下属的新疆西黑山电厂在新疆外，其余均落地安徽，受安徽省电力调度控制中心调度，意味着皖能电力的主要市场在安徽省内。

2022年，安徽正大力推进能源区域合作提质升级，力推“外电入皖”和长三角特高压电力枢纽建设。皖能电力据此研判，上述政策会加大过境直流分电安徽份额，加之安徽省内的新能源装机快速增长且全额保障消纳，公司所属燃煤机组发电量增长空间将受到制约。另一方面，燃煤发电机组发电量目前已全部进入市场交易，电量资源紧张化势必加剧公司经营压力。

国家层面上，随着国家双碳目标的推进和政策的引导，2022年已是我国新能源装机发展“大年”，火电机组发电空间或将被进一步挤压，而电力现货市场的改革也将给行业企业带来更多不确定性。现货市场作为新生事物不确定性高，影响出清结果的因素众多，加上新能源发电的不可预测性等因素，都将影响到发电企业对边际成本的精准计算。

据悉，安徽作为第二批电力现货市场改革试点省份，2022年上半年已开展5次模拟试运行和1次调电试运行，预计年底之前将开展结算试运行。皖能电力作为安徽省发电大户，能否把握电力现货市场的准确信息对公司经营构成考验。

此外， 根据《2021-2022年全国碳排放权交易配额设定与分配实施方案（征求意见稿）》，火电机组的碳排放基准值将有较大幅度下调，火电企业碳配额缺口将进一步增大，势必增加企业碳市场履约成本。同时，今年以来，受疫情反复影响，下游建筑建材行业需求疲软，粉煤灰平均销售价格同比大幅降低，发电企业创效不达预期，冲抵高煤价影响的能力也出现大幅下降。

皖能电力认为，上述因素均成为皖能电力面对的经营挑战。对此，皖能电力表示，上述因素即使挑战也是新的发展机遇：一方面公司尽快对存量煤电机组进行三改联动；另一方面公司将进一步加大新能源开发建设力度，加快推动公司产业结构的优化升级。

皖能电力分析称，公司的核心竞争力将体现在公司发电机组性能先进，在节能调度政策实施时属于优先调度的序列，从而具有较强竞争优势。随着安徽省深入推动制造业升级和新兴产业发展，电力需求态势良好，为公司的电力产品销售提供了较为有利市场环境。

另一方面，皖能电力表示公司有着政府和控股股东的双向支持。安徽和新疆两地的电力输送协议明确支持皖能电力投资新疆外送电源项目，目前公司正在积极推动新疆项目，而皖能电力控股股东皖能集团把公司定位为整合电力资产的主要平台和发展电力业务的核心企业。

皖能集团承诺，在符合条件的前提下将通过合理方式将其持有的火电、水电、环保发电等发电业务类资产逐步注入公司，同时进一步考虑将风电、光伏等新能源资产注入公司。

近期在投资者互动平台上，皖能电力回应投资者提问称，目前公司除火力发电外，在核电、风电、太阳能发电、抽水蓄能发电等新能源领域均有所涉及。不过，据21世纪经济报道记者了解，现在皖能电力的新能源业务仍未见贡献规模化的营收业绩，公司新能源业务何时实现破局发展尚不能确定。