专访中再资产李巍： 立足再保险主责主业 寻找低成本负债来源和高性价比配置机会

21世纪经济报道记者 李致鸿 郑嘉意 孙诗卉 北京报道

保险资金具有期限长、体量大、资金来源稳定的优势，至2022年6月末保险资金运用余额近25万亿元，正逐步成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的重要机构力量。

再保险作为“保险的保险”，既是一种特殊形态的保险，兼具保险资金的属性；同时基于业务本身基本属性，在资金来源、资金成本和风险偏好等方面具有鲜明特征。

日前，中再资产管理股份有限公司副董事长、党委书记、总经理李巍在接受21世纪经济报道记者独家专访时表示，面对新形势、新变化和新要求，保险行业正在经历从多年快速发展进入深度调整阶段；再保险行业历经深刻变革，正在从保险承保能力提供者向保险行业与实体经济的连接平台转变，向风险管理产品服务与支持创新引领者转变。

李巍表示，从长周期视角来看，在中国经济结构升级、创新发展过程中，拥有持续创新的生态系统，核心资产内生价值创造逻辑将进一步确立，健康、医疗、养老以及环境等问题需要长期关注。

在资产端，中再资产将继续坚持投资端与产品端“双轮驱动、双向发力”，聚焦重点区域、重点领域、重点行业、重点企业，为中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等提供多样化的投资工具和业务产品，着力推进服务实体经济成效提升。

李巍强调，再保险兼具投融资、风险管理和社会管理多重功能，能更好地赋能产业发展，中再资产将进一步协同中再集团资负优势，以“保险、再保险+资产”，探索构建形成再保险资管公司特色的服务实体经济的新业态，拓展服务区域，为重大战略、科技自立自强、产业链供应链现代化、绿色低碳发展，为实体经济健康发展提供多元化资金渠道。

为再保险主业创造稳定可持续的收益

《21世纪》：再保险在投资上有哪些独特性？

李巍：不同资金特性和特点，形成了差异化的业务模式和投资风格。“再保险”独特负债特点，对中再资产的投资能力提出了更高要求，也积累形成了独特的能力优势。

再保险作为保险机构在更大范围内化解风险的渠道，要能够缓释巨额风险对保险业冲击，成为保障实体经济发展的“稳定器”，就要求再保险的资金组合具有充分的抗风险韧性。

宏观经济周期、保险行业周期与金融市场周期“三期叠加”，国际评级与国内“偿二代”等监管政策“两重约束”，对再保险资金投资管理与风险管控都提出了更高要求。

回顾中再资产投资管理的历程，早年也曾花高昂“学费”积累过经验教训，但也加深了公司对宏观周期的理解、资本市场的认识，特别是对再保险负债资金规律的把握。

相对于直保而言，再保险资金作为“二手资金”，成本相对更高，资金期限结构较为多元，顺周期特征更为明显。与境外成熟保险机构相比，国内机构普遍还依赖投资收益作为主要的盈利来源。如何能够穿越周期，为再保险主业创造稳定可持续的收益，是近年来中再资产面对的核心任务。

《21世纪》：中再资产在投资上进行了哪些探索？

李巍：经过近十年的探索与发展，公司逐步建立健全从人员队伍、管理体系（包括投资、风控、合规、法律、核算、估值等）到信息系统建设的一整套的投资体系，形成了从研究到投资，从一级到二级，从权益到固收的紧密多维的协同机制，运作顺畅的业务流程和专业高效的决策体系。

经过持续的积累与迭代，逐步形成了从资产配置、策略管理、品种投资和风险管控的闭环管理模式。在资产配置上，坚持以跨周期的长期价值投资思维，以跨资产、多策略的组合动态管理思维，理性开展资产配置动态调整与再平衡，不断增厚资产配置的贝塔收益。

其中，固定收益投资始终坚持长周期与短周期相结合，通过稳健配置，持续发挥“压舱石”作用；公开权益投资坚持价值投资理念，灵活把握结构性机会，策略实施有效；另类投资秉承中再特色“基金+直投”投资策略，IRR超过20%，市场影响力保持活跃。

“十三五”期间，中再资产受托资金投资账面收益率平均5.42%，综合收益率平均5.70%，连年超越同业平均水平，为集团保险主业贡献了稳定的投资收益现金流。2022年上半年各主要大类资产跑赢市场基准指数。

寻找低成本负债来源和高性价比配置机会

《21世纪》：中再资产在国际化上有哪些布局？

李巍：再保险业务具有天然的国际化属性，中再集团海外机构拓展到11个国家和地区，国际业务保费收入近20%。

中再资产在参与服务再保险主业在全球业务拓展过程中，也成为行业最早参与QDII投资、行业首笔海外另类投资、首批港股通的保险资管机构，为公司带来资产管理国际化的先行优势和持续的增长机会。

为更好地发挥“两个市场、两种资源”协同联动优势，不断拓展资产配置边界，中再资产（香港）2015年成立。2019年4月，中再集团顺利实现对英国桥社100%股权收购。中再资产（香港）开始稳步承接英国劳合社桥社集团美元资产的受托管理，标志着中再集团全资收购桥社工作由保险业务推进至资产管理方面的深度整合，至此实现了对中再集团所有海外机构主要资产管理服务的全覆盖。

经过七年的发展，中再资产（香港）已初步具备“多资产、多市场、多币种、多账户”的投资管理能力，投资范围由建立初期的港股、美股两类二级权益，拓展至固定收益、长期股权投资、二级权益、另类投资及衍生品等五大类领域，管理规模近600亿港元，在集团资产管理规模中占比接近20%。

《21世纪》：从中积累了哪些经验？

李巍：从海外保险公司投资管理经验看，在利率中枢趋势性下行的过程中积极拓展国际化配置方向，是非常好的分散风险、提升收益的手段。中再资产将借助集团境内外保险双平台、资产管理双平台优势，通过跨市场联动，把握宏观周期与市场阶段性机会，寻找低成本负债来源和高性价比配置机会，为集团发展战略提供有力支撑。

第三方业务从无到有、从小到大

《21世纪》：中再资产有哪些新的发展规划？

李巍：“十四五规划”进一步明确要把服务再保险主业过程中形成的投资能力和管理经验，转化为面向财富管理能力和产品创设能力；拓展第三方业务发展，助力提升集团整体价值创造能力。

2021年下半年以来，中再资产推动组合类资管产品线布局，优化具有公司优势和特色的大类资产策略、多资产策略，完善传统固收和权益策略，储备设立了固收+、港股、FOF等特色产品，产品供给体系日渐完备。

例如，融通财险成立后便选择中再资产作为资金受托管理人、包括各大银行理财子公司在内的客户群迅速扩展，业务陆续落地，业务布局契合财富管理发展格局。

至2022年上半年，中再资产第三方业务从无到有、从小到大，规模突破千亿元，占集团资产管理余额比例达到了20%，规模增速在同业机构位列第3位。

《21世纪》：如何看待财富管理市场的变化与发展？

李巍：应该看到，财富管理市场正在经历深刻转变，新布局、新理念、新赛道、新战场层出不穷，资产端、产品端、渠道端、服务端和运营端多业态并存。

财富管理需求与养老金领域已经涌现出巨大的增长潜力，头部保险集团及部分外资险企围绕这些需求，已经形成了各自特色经营模式。这类资金的投资收益目标、风险偏好和配置结构与保险资金、再保险资金管理有很强的相似属性，保值是基础，比的是“长跑”。

未来，中再资产将立足于“稳”的风格，“进”的能力，满足不同层次、不同需求的投资者的个性化、多元化投资需求，实现资金的保值增值。

对标境内外综合金融集团，优秀的资产管理业务不仅能提升集团整体估值，且具备更加稳定的估值水平，能够为集团公司贡献稳定的价值增长。中再资产将加快推进以服务集团系统资金和第三方资产管理的“双轮驱动、协调发展”的专业布局，提升集团整体价值，服务集团高质量发展。

 （稿件统筹：马春园）