如何关注市场的风格切换?

- 本周市场温度 -

上周市场整体下跌。沪深300跌2.04%，中证500跌2.36%，创业板跌4.06%，科创50跌1.52%。

全A指数当前14.23℃，沪深300当前30.04℃，中证500当前8.90℃。整体都处于低估、合理区间。

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- 本周市场感悟 -

如果把市场比作一个大池子，按照申万一级行业分布再把市场分成周期、制造、大融、消费、医药、科技6大赛道，资金比作水。

回顾历史我们会发现，水会在6个不同池子里轮转，这意味着市场的风格也总在不断切换。市场风格切换该如何监测、观察？当前市场又是什么风格？

今天和大家分享一个我常用的指标，6大赛道的偏离度。

首先，说一下我的赛道划分标准：

周期：煤炭、石油石化、有色金属、交通运输、基础化工、钢铁、环保、公用事业、建筑材料、建筑装饰

制造：机械设备、轻工制造、电力设备、汽车、国防军工

大金融：房地产、银行、非银金融

消费：农林牧渔、纺织服装、社会服务、家用电器、商贸零售、食品饮料、美容护理

医药：医药生物

科技：电子、通信、传媒、计算机

其次，计算不同赛道与其他赛道（其他赛道指除去该赛道的全A指数）之间的偏离度，所处近5年的历史百分位。

再次，根据偏离趋势不同，分为“向下回归”、“向下偏离”、“向上回归”、“向上偏离”4种情况。如下图所示：

当前周期赛道与其他赛道偏离度所处历史76.5%分位，整体趋势为向上回归。

这2年在市场普遍下行的趋势下，周期赛道走出了相对独立的上涨行情，与其他赛道的偏离度从2年前的10%左右分位，逐渐向上回归到当前的76.5%分位。

制造赛道当前与其他赛道偏离度在历史93.5%分位，整体趋势为向下回归。

以新能源为代表的制造赛道，这2年也是持续上涨。今年4月底以来，更是一枝独秀。8月下旬偏离一度到近5年100%左右分位，随后向下回归，到目前的93.5%分位。

大金融赛道与其他赛道偏离度在历史8.9%分位，整体趋势为向上回归。

最近2年大金融赛道相对于其他赛道几乎都处于向下偏离的趋势。8月中旬偏离度接近近5年0%左右分位，随后止跌，当前有向上回归的趋势。

消费赛道与其他赛道偏离度在历史80.1%分位，整体趋势为向上偏离。

这里说一下消费赛道与其他赛道近几年基本都是向上偏离的态势（未出现向下偏离或向上回归）。2021年初消费赛道出现调整的时候，也只是向下回归到50%左右分位。今年7月初市场整体出现调整，消费赛道也处于调整状态。只是相较于其他赛道，消费赛道更抗跌，所以，进一步增大了偏离度。

医药赛道与其他赛道偏离度在历史28%分位，整体趋势为向下回归。

医药赛道2021年6月之后，处于持续的向下回归态势。从2021年年中与其他赛道偏离度95%左右分位，一直回归到当前28%分位。

科技赛道与其他赛道偏离度在历史13.1%分位，整体趋势为向下偏离。

与医药赛道相同的是，科技赛道近2年也处于持续向下偏离的趋势；但不同的是，医药赛道处于向下回归趋势，科技赛道是向下偏离趋势。且当前偏离度已接近历史极值区间。从历史经验来看，当偏离度处于历史极值区间的时候，往往更有可能发生风格切换。

小结：

从各赛道所处近5年偏离度百分位与趋势去看，当前市场风格偏周期，大金融、消费有向上回归和向上偏离的可能；制造赛道有向下回归的趋势；医药生物和科技处于向下调整趋势，不过偏离度均接近最近5年极值，不排除个别行业进入相对底部区域的可能。

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风险提示：本次计算使用了历史数据，测算结果仅作示例，所引用指数在特定期间的收益率表现不能代表基金现在或未来的收益表现，不作为收益保证或投资建议，实际回撤可能会大大于模型展示的收益波动。

免责声明：本文的观点仅代表本材料制作之时笔者结合当时的市场行情作出的分析判断，并不代表基金、投顾组合未来的长期实际投资方向，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，笔者的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，市场有风险，投资需谨慎。