平安集团首席投资官邓斌：风险资产有望出现一波机会 需要更精细的研判布局

21世纪经济报道记者 唐曜华  深圳报道    9月20日，"2022中国资产管理年会前瞻——南财年度投资论坛"以全平台线上直播形式举办。平安集团首席投资官邓斌参加了论坛并在发言中表示，当前经济已经从抗疫阶段，进入到需求恢复的阶段。"目前最大的问题不在于钱够不够，而是钱能否帮助恢复需求、恢复市场信心。" 

对于近期市场利率下调给资产配置带来的影响，邓斌认为，会给固收投资带来一些压力，但同时也会给股票之类的风险资产带来机会。整体市场利率低位运行，以及近期银行纷纷下调存款利率，为商业银行进一步"减负"，也将为下一阶段银行贷款利率下行创造条件。融资成本下降将有助于激发信贷有效需求，企业可能增加借贷，加大投入扩大生产，因此利率下行通常会带来经济的增长。

"随着利率下行，经济逐步恢复和修复，风险资产配置需求增加，股票市场可能出现上行。"邓斌认为。

对于后市利率调整的节奏，邓斌认为，中国还是有空间继续把利率向下调的，但是空间不是非常大，毕竟我们现在面临着通胀的压力。目前来看明年的通胀可能是一个温和上涨，可能给我们的利率下降保留一定的空间，但空间也是有限的。 

债券市场方面，邓斌认为固收市场现在已经很"贵"，信用债市场利率已经非常低，风险和回报不成正比。当前市场流动性很充裕，资金活跃在金融市场，并没有完全进入到实体经济，进入股票市场和其他风险资产的资金也不多。"因此权益市场的机会可能更大一些。"邓斌称。

至于更加具体的领域，邓斌表示，重点关注政策方向，"补短板、强弱项、固底板、扬优势"。尤其是关注"补短板"和"强弱项"，哪里是短板，哪里是弱项，哪里就是未来5年发力促增长的重点，就是权益市场的机会所在。比如精密加工领域、航天航空一些核心的电子工业、芯片行业，以及老百姓的医疗保障、养老需求、碳中和相关的能源行业等等。

他同时也强调，部分赛道可能已经出现估值偏高的情况，"这就需要更加精细的研判，挑资金重点流入、可能走出行情的板块。有一些行业板块未来发展空间很大，但现在大家可能还看不透，那么随着政策的发展和推进，可能会出现新的机会，也是值得布局的。"邓斌称。

从整体资产配置而言，邓斌认为既要讲究战略，又要讲究战术，战略上要保持长期定力，大类资产的配置比例要保持一定的稳定性。比如固收资产可能因利率下行致使新增的资产利率低一点，但从穿越宏观经济周期来看，利率在下行之后会有上行的时候。因此战略上应构建能穿越周期的组合。战术上则应抓住一些中短期的机会，比如利率下行可能使得风险资产出现机会，可提前配置。

近年来，以散户为投资主体的A股市场出现"机构化"的趋势。据证监会副主席李超此前在发布会上透露，2021年个人投资者交易占比首次下降到70%以下，截至今年5月底，境内专业机构投资者和外资持有流通股市值占比达到了22.8%，比2016年提升了6.9个百分点。

邓斌认为市场成熟不是一蹴而就的，但总体A股在往更健康的方向发展，机构投资者队伍壮大有助于给市场带来更高的定力和更小的波动性。