机警理财日报特刊④丨平安理财3只产品上榜6-12月“固收+权益”榜单，“卓越”“启航”表现突出

编者按：

9月29日至10月1日，《机警理财日报》第409期至419期将发布特刊，根据不同的产品分类，连续11期发布2022年上半年银行理财业绩榜单，及南财理财通课题组发布的《2022年银行理财上半年产品运作报告》内容摘要，如需下载报告全文（超100页），请扫描文末二维码，联系南财理财通研究助理。

在理财公司“固收+权益”公募型产品上半年业绩榜单（投资周期为 6-12 个 月）中，平安理财上榜 3 只产品，分别是第四名的“卓越成长一年定开20号”、第六名的“卓越成长一年定开17号”和第七名的“启航增强一年定开1号”。三款产品上半年净值增长率分别为3.111%、2.772%和2.598%。

本期，课题组将对平安理财的固收+进阶产品“卓越成长一年定开20号”进行分析。

根据课题组了解，卓越成长/新卓越系列属于固收+进阶产品。产品80%以上资产投向固收类以追求稳健的底层收益，不超过20%的仓位配置权益类资产力争获取收益增厚。该产品系列目标是通过优质债权资产、固定收益债券、另类策略等绝对收益策略获取具备时间价值的正向回报，并适度保持权益多头敞口，并通过多资产、多策略组合构建生息资产方案，追求达到稳中求进的长期投资效果，在固收类产品收益中枢上稳健提升获利能力。

2022年上半年，卓越成长一年定开20号、新卓越一年定开1号产品区间年化收益分别为5.19%和5.98%，且两只产品区间最大回撤均未超过0.37%，以稳健的收益及较小的波动再次证明了卓越成长/新卓越系列是以绝对收益目标与相对收益策略相结合，稳中进取的产品定位。

产品设计上，该产品特别针对居民家庭财富管理中对4%-5%的收益中枢目标，用便捷的产品提供了更科学的资产配置解决方案。产品起购门槛灵活，期限适中，供应稳定，每周都可购买的产品。帮助客户在做好家庭资金流动性管理的情况下，去捕捉稳中求进的收益目标。

投资策略上，该产品发挥多资产多策略的配置优势和投资管理中灵活调整再平衡的能力，实现稳和优的真正固收+。上半年的市场波动中，产品表现出了理财的固收+和公募固收+的核心区别，在A股市场持续波动过程中，卓越稳健和卓越成长系列三只代表产品都表现出了理财固收+绝对收益的能力，逆市实现了超过5%的年化收益。

谈到产品投资策略的优势，平安理财在接受课题组采访时表示，首先，多资产多策略配置让产品抵御风险能力更强。不同资产具有不同的风险收益特征，也往往具有不同的周期行情，各大类资产间的相关性相对较低，有时候甚至呈现负相关的翘翘板效应。例如今年以来，商品表现突出，而同期全球股市均发生较大回撤；而5月以来，大类资产的表现又是债券>商品>股票。事实上，除了一些极端行情外，不同的大类资产在同一时期往往有着不同的表现。

其次，平安理财用科学的方法动态调整优化多资产分散化配置，力争会带来更高的胜率。因为成功把握某一年表现好的单一资产难度是很大的，而大多数人还习惯于参考过去一年历史表现来配置下一年资产，以近十年大类资产的表现看，距离稳健表现有待进一步优化。

第三，利用更多元相关度低的底层投资策略，丰富超额收益来源。这样做避免了单一策略失效的风险，策略稳定性更强。

下面，课题组将对“卓越成长一年定开20号”的运作情况进行具体分析。

根据产品信息，该产品成立于2020年9月9日，是一款开放式净值型产品，投资周期为一年，风险等级为中风险（三级)，认购起点为1万元。产品成立初期说明书业绩比较基准为3%-6.3%，2021年9月17日业绩比较基准调整为2.5%-7.5%。

费用方面，该产品收取0.2%/年的固定管理费、0.3%/年的销售服务费和0.05%/年的托管费，认/申购费和赎回费为0，不收取超额业绩报酬。

从业绩表现看，“卓越成长一年定开20号”上半年净值上涨了3.111%，排名榜单第四位，年化波动率和最大回撤率分别为0.885%和0.368%。

从产品规模看，该产品成立初期募集规模为5.42亿元，于2020年9月9日成立后进入首个投资周期，第一个开放申赎期为2021年9月8日-9月17日，期间规模大幅增长。从季度报告规模可以看出，2021年三季度末相比2021年二季度末资产份额翻了一倍，从2021年二季度末的5.4亿份增加到三季度末的11.34亿份。截至2022年二季度末，产品最新资产规模为12.2亿元。根据产品公告，产品的第二个开放申赎期为2022年9月19日-9月27日。

从2022年二季度末资产配置情况看，该产品以投资资管计划为主，占总资产比例达到91.48%，另持有7.41%的债券、0.84%的基金、0.18%的银行存款和结算备付金合计和0.10%的应收利息。相比一季度，产品持仓结构无明显变化，仅债券投资比例减少了6.44%，资管计划类投资增加了6.92%。

在回顾2022年二季度运作情况时，管理人表示，二季度对卓越系列进行了配置统一调仓优化动作，在权益多策略的基础上，增加指数增强、量化中性等策略资产配置，实现多资产、多策略生息资产组合构建，力争达到稳中求进的效果。

权益方面，经历 4 月权益大跌后，逐渐将仓位调整至权益中枢配置，收获了 4 月政治局会议后的反弹行情。固收方面，二季度债市在资产荒逻辑下演绎了一波牛市行情。操作上，3 月开始对组合进行了一轮快速加仓，精选 2-3年中高等级信用债，同时增加部分 3-5 年银行资本债工具，提升组合杠杆和久期，完整享受到了这波市场行情，大幅增厚了组合收益。

展望后市，管理人表示，随着国内疫情逐步消退，稳增长措施不断出台，经济环比改善可期；同时，持续疫情影响导致企业和居民资产负债表受损，实体融资需求恢复需要较长时间，货币政策有望继续保持宽松。预计债市将进入震荡行情。产品固收部分维持中高等级信用债配置，以中性杠杆久期套息为主，同时留出部分仓位等待市场调整带来的交易机会。