南方财经全媒体 资讯通研究员赵阳 综合报道
10月11日，聚氨酯板块逆势走强，截至收盘，万得聚氨酯指数涨幅3.26%，沧州大化涨停，万华化学涨幅3.16%，红宝丽、华润材料、高盟新材、美瑞新材等跟涨。
（图源：Wind）
聚氨酯产业链梳理：产业链较长，应用范围广
聚氨酯（一般缩写为 PU），又称聚氨甲酸酯，是指主链中含有氨基甲酸酯特征单元的一类高分子。
聚氨酯产业链上游：可分为异氰酸酯类（包括MDI、TDI等，又称作“黑料”）、聚酯多元醇与聚醚多元醇类（包括PO、PTMEG、PPG等，又称作“白料”）和助溶剂类（如DMF、甲乙酮以及稳定剂、阻燃剂等）。
聚氨酯产业链中游：主要包括两个体系：泡沫体系和CASE体系。泡沫体系主要包括聚氨酯硬泡与软泡，硬泡主要用于屋墙面保温防水喷涂泡沫、管道保温材料等，软泡主要包括家具与交通工具各种垫材;CASE体系主要是用来生产涂料、胶黏剂、封闭剂和弹性体。
聚氨酯产业链下游：应用市场广泛，可应用于冰箱、建材、服装、床具等领域。
（图源：前瞻产业研究院）
欧洲能源高成本将利好国内聚氨酯产业竞争力提升
东莞证券认为，近期北溪1、2号管道发生泄漏，加剧市场对欧洲天然气供应持续紧张的担忧。此外，欧佩克+大幅减产的决定提振油价。当前欧洲能源危机持续，其化工行业面临巨大成本压力。
一方面，成本高企使得欧洲部分化工品面临减产和停产风险，有利于国内相关化工产品出口和价格提升。
中长期来看，若欧洲能源危机未能化解，欧洲化工行业部分产能或将长期退出市场，利好国内化工龙头抢占其原有市场份额，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一步增强。
（图源：国联证券）
此外，光大证券指出，天然气无论是作为化学品的原材料还是能源来源，都无可取代。天然气短缺将会对化工行业造成双重打击，除了没有足够能源进行生产以外，还会缺乏制造产品的关键原材料，对于欧洲化工品产能占比较大的聚氨酯或将影响其供应。
短期聚氨酯上游材料供需失衡持续，价格弹性可期
近日，万华化学、巴斯夫等厂商纷纷大幅上调10月TDI、MDI挂牌价。
据天天化工，上海巴斯夫10月份TDI挂牌价为24000元/吨，较9月上调3000元/吨；
据万华化学公告，10月份公司中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨（比9月份价格上调2300元/吨），纯MDI挂牌价23000元/吨（比9月份价格上调2000元/吨）。
华泰证券研报显示，目前TDI全球名义产能351万吨，除了欧洲科思创和巴斯夫60万吨装置停摆，甘肃银光、烟台巨力、连石化工合计25万吨产能长期未复工，而本次故障停车的上海科思创TDI装置年产能31万吨，国内最大，叠加万华烟台和福建40万吨产能例行检修，因此当前全球近45%产能不可用。
（图源：华泰证券）
安信证券指出，据ICIS，由于欧洲能源和原材料成本飙升，当地TDI工厂低开工导致一些美国货以及亚洲进口货被转移到欧洲，8月以来国内TDI大厂一直处于满负荷运行，库存紧张下，10月国内TDI市场价较8月初已上涨近6000元/吨，考虑到国内其他大厂四季度有检修计划，短期区域供需失衡或加剧，价格弹性可期。
投资策略
光大证券认为，地缘政治局势波诡云谲，如若俄罗斯停止向欧洲供应能源，欧洲能源危机将加剧，在此背景下，全球能源价格或将再创新高，持续关注石化化工两条主线：
主线一，受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；
主线二，欧洲天然气短缺或将影响化工品供应，关注欧洲产能占比较大的维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂、环氧丙烷板块。
银河证券指出，受产能收缩以及开工率下滑影响，国内TDI产量同比大幅下降；欧洲装置大面积停车促使全球TDI货源重新分配，TDI出口存回升预期；在供应紧张支撑下，TDI价差预计仍将维持强势。
机构关注个股
万华化学（600309.SH）：主营聚氨酯（MDI、TDI、聚醚多元醇），乙烯、丙烯及其下游PP、PVC、丙烯酸等系列石化产品的研发、生产。截至2022年9月末公司在烟台拥有30万吨/年TDI装置，在匈牙利BC拥有25万吨/年TDI装置，福建拥有10万吨/年TDI装置。公司是目前全球最大的MDI供应商和全球第三大TDI供应商。
沧州大化（600230.SH）：主营化工产品的生产、销售，目前拥有年产15万吨TDI，公司在TDI行业具备技术和产业链优势，拥有TDI的自主知识产权，并配套了上游的氯碱和硝酸装置。
（报告来源：安信证券、东莞证券、光大证券、银河证券、华泰证券）
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(作者：赵阳 编辑：梁明）