贵州茅台率先披露酒企三季报，i茅台支撑直销渠道高速增长

21世纪经济报道 记者孙煜 北京报道 

10月16日，A股白酒龙头公司贵州茅台（600519.SH）在板块内率先披露了2022年三季报。

今年前三季度，贵州茅台实现营收871.6亿元，同比增长16.77%；实现净利润443.99亿元，同比增长19.14%。

这份三季报业绩十分贴近茅台12日晚间先行发布的经营数据预告。茅台当时表示，预计前三季度实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%；预计实现归母净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%。

i茅台支撑直销高增长

在包含了中秋、国庆双节动销旺季的三季度，贵州茅台业绩对比上半年环比小幅下滑，预计公司经营和消费端都受到各地疫情反复的影响。单季度，茅台实现总营收303.4亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润146.1亿元，同比增长15.8%。

直销渠道延续翻倍增长依然是茅台第三季度经营上的最大亮点。当季，茅台直销渠道营收为109.32亿元，同比增长111.03%，直销营收占比同比提升16.92%，达37.21%。批发渠道收入同比下降9.3%至184.5亿元，营收占比也下滑至62.8%。

茅台官方电商平台i茅台App贡献了直销渠道收入的主要增量。这一今年3月31日试运行的App在上线后的第二个完整季度中实现酒类不含税收入40.45亿元，年内累计收入已达84.61亿元。

据相关统计数据，今年三季度预约申购模式下，i茅台平台总计投放量/申购金额分别达956.1千升和38.7亿元，其中壬寅虎年（500ml）/茅台1935/壬寅虎年（375ml*2）/珍品茅台的投放量为519.5/377.4 /38.4/20.7千升，申购金额分别为26.0/9.0/1.8/1.9亿元。

截至今年9月28日，i茅台App累计注册人数已近2500万人，酒类产品总投放量近900万瓶。

记者注意到，贵州茅台三季度多次灵活调整i茅台的销售节奏。例如，i茅台在8月22日调整了飞天53%100ml的每日投放时间，分省份设置了两个投放时段。8月23日，i茅台又专门追加了一次珍品茅台酒预约专场。

17日，记者就“包含‘双十一’购物促销的四季度是否会追加投放数量以及上新”等问题咨询i茅台，客服答复称目前尚未接到相关通知。

回款、合同负债稳健

在i茅台的有力带动下，茅台系列酒第三季度的收入加速增长，单季同比增长达42%（上半年增速为25.4%）至49.4亿元。作为对比，茅台酒第三季度收入增速仅为10.9%，实现收入244.3亿元。

第三季度，贵州茅台依然保持着稳健的经营节奏。据财报，贵州茅台当季销售收现为348.71亿元，同比增长19.58%，环比增长17.53%，增速领先同期收入。截至三季度末，茅台合同负债为118.37亿元，同比、环比分别增长29.55%和22.42%，两项增速均有所改善。

和前两季度类似，“经营活动产生的现金流量净额”依然是茅台财报中变动比例较大的项目。第三季度，茅台该项数据虽然由前两季度的负值转正，但同比依然减少74.41%，公司解释称“主要是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司客户存款和同业存放款项净增加额减少及存放中央银行和同业款项净增加额增加”。

虽然无论是单季度数据还是前三季度数据，茅台的增速都没有偏离公司“15%的年度总营收增速”目标，但一如记者在此前一篇报道中所指出的，茅台的这份三季报略低于市场预期。对于当下的白酒行业来说，茅台这份财报颇有“一叶知秋”的参考意义。

近期，贵州省人民政府对省内白酒行业设定了四季度增长目标，提出四季度白酒增加值增长15%以上。中银国际分析师食品饮料分析师汤玮亮认为，茅台业绩发力点较多，基酒产能充裕，作为龙头企业有望实现较快增速，为地方经济保驾护航。

截至10月17日收盘，贵州茅台跌1.10%，报1718.50元/股。