外资适用特定短线交易制度或出台 投资A股更便利

为了进一步提高外资投资A股的便利性，证监会再放大招。

据报道，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，一是允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，二是豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。

目前，相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。

在多位业内人士看来，此举将进一步盘活海外公募基金投资A股的灵活性。表面而言，此举或令海外公募基金的短线交易几率增加，但事实上，它有助于吸引更多海外公募基金资金加大A股配置。

究其原因，众多海外公募基金主要采取选股交易策略，即对青睐的股票采取长期持有策略。但按照现行规定，若这些海外公募基金旗下产品通过合并计算，对单一A股上市公司的持股比例超过5%，不但需要做相应信息披露，且未来6个月内不得卖出。

“若证监会上述两项政策尽早出台，海外公募基金就没有上述顾虑，可以放心大幅增加单一A股上市公司的持股比例。”一家通过QFII等渠道投资A股的境外资管机构大中华区投研总监指出。

记者多方了解到，目前众多海外公募基金正在热盼上述两项政策尽早落地，令他们不再担心短线交易行为限制，通过加大A股配置比重对冲全球经济波动风险。

一位欧洲大型资管机构亚太区投资总监表示，近期他们与海外大型资管机构同行沟通发现，多数全球大型资管机构正计划逐步增持A股资产，因为他们认为中国宏观经济稳健增长与高科技企业高成长性，可以作为对冲全球宏观经济风险的一大工具。

海外公募基金热盼政策落地

所谓短线交易，主要是指上市公司、股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司持有百分之五以上股份的股东、董事、监事、高级管理人员，将其持有的该公司的股票或者其他具有股权性质的证券在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入。

为了遏制短线交易，证监会相关部门要求市场主体若持有单一上市公司股票比例达到5%以上，需进行信息披露，且未来6个月不得抛售。

不过，证券法也授权证监会可以规定豁免情形。

目前，证监会允许境内公募基金与全国社保基金按产品计算持有证券数量，即对一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份达到或超过5%的，并在6个月内买卖的，不再认定为短线交易。

记者获悉，近年涉足A股投资的海外投资机构也希望能获得上述豁免政策，尤其是海外公募基金的呼声尤其强烈。

究其原因，这些海外公募基金往往采取选股交易策略，集中多只基金产品投资同一只A股上市公司。但是，当这些基金产品合并计算并出现单一A股上市公司持股比例超过5%的情形，他们不但需要做相应信息披露，且不得在未来6个月开展抛售交易。

“尽管A股在这些海外公募基金的资产比重并不高，但部分股票交易受限，或多或少会影响他们的资产流动性。”上述境外资管机构大中华区投研总监向记者直言。

他透露，这导致不少海外公募基金严格控制某个A股上市公司的持股比例，不能超过5%。但是，如果上述两项政策尽早落地，他们可以不再担心信息披露与交易限制，大胆加仓某个A股上市公司并突破5%持仓限制。

记者多方了解到，尽管上述两项政策正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。但多家海外公募基金人士认为，上述两项政策要全面落实，或需修改相关海外资本投资A股的监管规定。

比如《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》规定，境外投资者履行信息披露义务时，应当合并计算其持有的同一上市公司的境内上市股和境外上市股。境外投资者申请QFII资格期间，应当切实履行持股信息披露和禁止短线交易的有关要求。

此外，证监会明确陆股通下的名义持有人制度（Nominee holder），即外资通过陆股通买入的股票应当登记在香港结算公司名下，即香港结算公司代表境外投资者在中证登登记相关A股持仓。此前，相关部门明确豁免陆港通下的信息披露要求（多只基金合计持有单只A股比例超出5%已无需披露），但对短线交易尚未做出明确的豁免规定。

“目前，我们希望上述两项政策能尽早全面落地并修改相关的外资投资A股规定条款，我们就可以放心突破5%持股比例限制，加大某些A股上市公司的配置力度。”一位全球大型公募基金亚太地区投资总监告诉记者。

助力海外资本持续加仓A股

值得注意的是，尽管证监会计划豁免海外公募基金的短线交易行为政策约束，但这不意味着海外投资资本的短线交易几率增加。恰恰相反，这有助于吸引海外公募基金加仓A股投资。

究其原因，海外公募基金往往采取选股交易模式，即看中少数几只A股上市公司并采取长期持有策略。但基于信息披露与交易限制等制约，他们一直不敢将持股比例突破5%。如今上述两项政策若尽早落地，他们就可以无所顾虑地大幅加仓某些A股上市公司，令持股比例大幅超过5%。

一位境内私募基金宏观经济学家认为，这或给A股市场带来至少百亿元人民币的增量资金，因为他们发现不少海外公募基金对某些A股的持仓比例，远远低于他们旗下多只产品的配置需要。

“更重要的是，上述两项政策尽早落地，将进一步释放中国相关部门推进金融市场持续对外开放的信号，令全球资本加仓配置A股资产更具信心。”他指出。

通联数据Datayes显示，截至2022年9月底，外资持有的A股流通市值达到2.77万亿元人民币，约占A股总流通市值的4.35%。今年1~9月，海外资本通过陆股通渠道投资A股市场的资金达到逾520亿元。

“随着上述两项政策等便利海外资本投资A股的政策即将出台，市场预期年内海外资本通过陆股通投资A股的资金总额有望突破700亿元，外资持有的A股流通市值占比则突破4.4%。”这位境内私募基金宏观经济学家指出。