业绩双增、股价大跌 家电三巨头如何“破局”？

21世纪经济报道记者叶碧华 实习生万梦琰 广州报道

临近三季报披露最后截止日，家电行业“成绩单”纷至沓来。近日，美的、格力、海尔三大白电巨头先后公布三季度业绩，在今年充满挑战与竞争的市场环境下，白电三巨头展现出经营韧性，维持一定增长势头。

数据显示，前三季度美的集团实现营收2703.67亿元，同比增长3.45%；归属于上市公司股东净利润244.70亿元，同比增长4.33%。格力电器实现营收1474.89亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润183.04亿元，同比增长17%。海尔智家实现营收1847.49亿元，同比增长8.91%；归母净利润116.66亿元，同比增长17.26%。

总体来看，美的集团继续保持营收、净利两指标绝对值最大，稳居家电三巨头首位；但格力电器净利润率更为突出；海尔智家则在营收、净利两项指标上保持增速最快。

三季度收入利润双增

就第三季度单季表现而言，三巨头都实现了营收和利润的双增长。其中，美的集团第三季度营收877.06亿元，同比增长0.2%；净利润84.74亿元，同比增长0.33%。格力电器第三季度实现营业总收入522.67亿元，同比增长11.01%；实现归母净利润68.38亿元，同比增长10.50%。海尔智家第三季度实现收入628.91亿元，同比增长8.62%，归母净利润37.17亿元，同比增长20.28%。

而在毛利率方面，前三季度海尔智家毛利率为30.5%，较2021年同期上升0.2个百分点。海尔智家表示，毛利率提升主要得益于公司优化产品结构和型号竞争力，有效实施供应链全流程成本管理及通过研发及销售全流程协同减少SKU数量；其次是优化二、三级供应商的管理及提高零部件自制比例，以提升全价值链竞争力。

而美的集团今年一、二、三季度的单季销售毛利率分别为22.18%、24.05%和24.63%，同比基本持平。格力电器前三季度整体毛利率为 25.54%，同比增长1.41个百分点，前三季度单季毛利率分别为 23.66%、24.99%、27.44%，同比变化-0.77%、+1.65%、+2.55%。

分析认为，三季度毛利率均有所提升，与今年家电企业的价格策略相关。以空调为例，经历了前两年大力去库存以后，今年空调价格相对维持稳定，行业价格战不复出现之余，甚至价格有所上提。类似的情况也在洗衣机、冰箱等大家电品类出现。

前三季度，美的经营活动产生的现金流量净额为294.72亿元，较2021年同期增加5.65%。同期，受销售商品、提供劳务收到的现金增加影响，格力电器前三季度经营活动产生的现金流量净额较去年同期大幅提升247.56%，至224.58亿元。

而海尔2022年前三季度经营活动产生的现金流量净额为112.05亿元，较2021年同期减少人民币22.26亿元；其中，2022年三季度单季度，公司经营活动产生的现金流量净额为52.41 亿元，较2021年同期增加5.1%，实现逐季向好。主要是因为国内市场通过数字化转型，实现渠道库存共享，提升订单预测准确率与干线发运效率，实现库存周转优化。

高端、海外与ToB

前三季度，在国际政治、经济形势复杂严峻，以及国内家电行业整体形势不容乐观的情况下，家电三巨头进一步探索并实施属于自己的破局之路。

以美的为例，该公司继续加大ToB业务的投入，相关业务也收获到快速成长。数据显示，今年前三季度，美的楼宇科技事业部营收179亿元，同比增长22.6%。工业技术事业群营收170亿元，同比增长14.8%。以库卡为代表的机器人与自动化事业部营收195亿元，较上半年增长73亿元。其中，库卡三季度财报显示，库卡中国收入6.45亿欧元（约合46亿元人民币），同比增长59.1%，本土化发展成效进一步显现。数字化创新业务营收81亿元，同比增长37.3%，旗下安得智联前三季度外部业务收入同比增长达50%。

而海尔继续发力高端和海外市场。财报披露，高端品牌卡萨帝前三季度高端价位段的产品份额进一步提升。GfK中怡康数据显示，卡萨帝在多个品类位居高端市场第一。其中，万元以上冰箱市场零售额份额为38.6%，万元以上滚筒洗衣机市场零售额份额为79.4%，1.5万元以上空调市场零售额份额为31.2%。

与此同时，品牌加码在南亚、东南亚、欧洲等市场的布局。今年8月，卡萨帝在泰国曼谷Central World打造了首家全场景智慧家庭体验中心；9月初，又将成套家电及高端智慧场景带到柏林IFA展亮相。财报显示，海尔智家前三季度海外营收同比增长8.7%。

美的也持续打造COLMO在高端市场的影响力。财报显示，美的智能家居事业群前三季度营收1862亿元，COLMO和东芝两大高端品牌同比分别增长138%和61%。前三季度，美的研发投入89亿元，同比增长1.73%，研发费用率3.29%。

同期，格力前三季度合计投入研发费用47.56亿元，同比下降0.21%，研发费用率3.22%。海尔智家前三季度研发费用74.54亿元，研发费用率4.03%，较2021年同期提升0.4个百分点。三巨头之中，海尔的研发费用率最高。

回购股票提振股价

今年以来，与大盘趋势一致，受内外复杂环境影响，白电三巨头股价也有不同程度下滑。21世纪经济报道梳理发现，截至10月31日，美的集团、格力电器、海尔智家股价较今年初分别下滑了约47%、29%和33%。

为了提振股价，三家公司都陆续启动股份回购。截至今年8月31日，格力电器通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份4709.12万股，占公司截至8月31日总股本的0.78%，支付的总金额约26.3亿元（不含交易费用）。期间最高成交价为 57.00元/股，最低成交价为55.05元/股。截至9月30日，格力电器回购专用证券账户报告期末持股数量为94728008股，持股比例为1.68%。

截至2022年9月30日，美的集团通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了约4355万股，占公司总股本的0.6223%，最高成交价为60.05元/股，最低成交价为50.14元/股，支付的总金额约23.9亿元（不含交易费用）。目前，美的集团回购专用证券账户报告期末持有的普通股数量为144248028股，持股比例为2.06%。

而海尔智家截至报告期内，A股已累计回购股份约5810万股，购买最高价格为26.60元/股，最低价格为23.50元/股，支付的金额约14.68亿元；H股已累计回购股份约586万股，购买最高价格为27.8港元/股，最低价格为23.55港元/股，支付的金额约1.48亿港元（含手续费）。

经历了去年一轮渠道改革和去库存后，格力电器今年低调了不少，公司经营主要围绕空调主业以及拓展生活电器、制造装备等方面开展。但核心高管以及经销商的“离开”难免为公司带来一定不确定性。

无论是望靖东的裸辞，还是黄辉的跳槽、徐自发的“倒戈”，都加深了外界对格力经营现状的担忧。此前，由格力各地经销商大户组成的“京海互联”减持格力电器1.1亿股，套现了35亿元，也是该公司入股格力15年来首次减持超1%股份。减持后京海互联持格力股份6.47%，目前位列第三大股东。

反观另外两家对手美的、海尔，相对来说转型开始体现成效。美的发力ToB领域，近两年收购了不少公司，业务架构也进行了调整。对于前三季度的经营情况，美的在一份通报中认为“多项指标实现进一步优化”，并特别提到目前集团自有资金达1493亿元，同比增长13.5%。

接下来，美的将继续着力发展“四大”核心ToB业务，即机器人与自动化、楼宇科技、能源管理、智能出行；同时不断推动安得智联、美云智数、万东医疗、美智光电等“四小”数字化创新业务的转型升级。

而海尔高端品牌卡萨帝经过了十多年的耕耘后终于迎来收获期，虽然眼下高端品牌的竞争越来越多，但卡萨帝在渠道尤其是社区团购方面下沉得较为扎实，预计短期内高端第一品牌的地位不容易被撼动。

与此同时，受疫情影响，全球家电供应链备受挑战，海尔在海外多年的布局，让其能够更早更多地享受到这波海外需求红利。从代工到自有品牌再到高端，值得关注的是，海尔海外业务也开始往附加值更高的领域拓展。

相关数据显示，今年前三季度，在美洲市场，GEA高端同比增长超40%；在欧洲市场，Haier高端增长超30%；澳新市场，FPA高端增长超40%，Haier高端增长超55%；日本市场，海尔智家持续高端转型，其中冰箱、冷柜零售量份额均为行业第一。分析认为，海尔海外业务已进入业绩释放期，有望成为其未来业绩增长的重要动能。

截至10月31日收盘，美的集团、格力电器、海尔智家三家公司股价分别为40.42元、28.93元、21.05元，公司总市值分别为2810.89亿元、1614.52亿元、1964.88亿元。