浦银理财副总经理初冬：提高大类资产配置能力，优化养老产品体验

11月15日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21财经主办，浦银理财联合主办的“2022中国资产管理年会”在上海隆重举行，本届年会主题是“大资管进化再启航”。会议上，浦银理财副总经理初冬分享了她对第三支柱养老理财的看法。

初冬介绍，中国的养老保障体系分为三个支柱。第一支柱是社保，第二支柱是企业年金、职业年金，第三支柱是以个人支付为基础的养老体系。如今，第三支柱正面临着机遇与挑战。

随着老龄化的趋势不断加深，养老第一支柱承受的压力也越来越大。初冬向大家展示了一组数据：“根据我们统计的上海领取养老金的人数，在2000年，只有200多万人有资格领社保，2017年后，人数出现了显著的跳升，到2019年，已经有超过500万人可以领取社保”。她认为，随着在五、六十年代高出生率时期出生的人口逐渐进入退休期，加之出生率的下降，未来参与社保分配的人会越来越多，而能够缴纳社保的人则越来越少，因此，第二、三支柱对养老保障体系的补充不可或缺。

谈及第二支柱，初冬介绍：“以往，第二支柱基本上只有企业年金，相对来说它的覆盖人口是不够的，后来增加了政府机关和事业单位的职业年金，目前第二支柱覆盖人口只有7200万，累计资金4.5万亿，城镇就业人数是4.7亿左右，所以整个企业和职业年金参与率只有15%”。

“第三支柱的规模就更小了”，初冬介绍，税延养老保险只在上海、福建、苏州工业园区等地进行试点，且这些地方的参与率并不高。她认为主要有以下两个原因：首先，2019年税改将个税起征点提高至5000元后，能够缴纳个税的人数显著下降。其次，人们在规划养老时存在一定的知识储备或经验上的不足，大部分人在退休后通常都依赖于社保，没有提前规划养老的习惯。

但初冬对第三支柱的未来保持乐观。“随着年轻人受教育程度的提高，他们会更加重视养老，并更早地作出规划”，初冬认为“个人养老金并不只是放在银行做存款，而是在投资后得到增值，随着时间的推移增值会以滚雪球的速度增长，这样可以保障年轻人在退休之后的生活质量”。初冬预测，随着年轻人更多的加入个人养老保障规划，支付比例出现显著上升，个人养老金规模突破万亿只是时间的问题。

那么，银行理财该如何给购买个人养老金的客户带来更高的回报呢？初冬认为专业性是关键。“市场是波动的，不波动是不可能的，为了获取一定的回报必然有一定的波动率。”如今，市场波动本身也变得越来越专业，初冬举例：“现在有时候白酒涨得好，有的时候科创涨得好，同涨同跌、一拥而上的情况越来越不普遍”。面对波动，初冬认为，银行理财要做好投研体系，在大类资产配置、方向选择时做出正确判断，在投资上体现专业性。

初冬进一步分析了银行理财在养老市场的优势。首先，银行理财能够获得投资者的关注。《中国养老金融调查报告（2021）》中曾提到，银行理财和存款是最受关注的投资理财方式。其次，商业银行是唯一一个能够开立资金账户的机构，所以它掌握了资金入口，有更多的客户资源。最后，银行有收益平滑的机制。初冬介绍：“比如今年收益超过基准，我们会把其中一部分纳入平滑基金，赶上股债双杀的年景就可以用平滑基金进行回补，平衡产品业绩，这样也可以给顾客更好的投资体验”。同时，银行理财还有风险准备金机制、损失承担机制，在非标、在大类资产配置和获取上也有一定的优势。

目前，银行理财在固收市场上的占比较高，非标占比相对较低，整体结构仍然偏向稳定性。初冬认为：“这和银行理财原来的产品和风险评级有关，其实目前有一些理财也推出了权益类比重相对较高的一些产品”，她强调：“随着时间的拉长和大类资产配置能力的提高，银行理财一定会给投资者带来更好的养老产品体验。”