高成长企业论｜中金公司彭虎：硬科技创业者需要认清方向、坚定信心、做好选择题

南方财经全媒体记者 袁新韫 实习生肖奕妍 深圳报道　“元宇宙”、“算力”日益成为硬科技赛道中的热门话题。

中金公司研究部科技硬件行业首席分析师、执行总经理彭虎在接受南方财经全媒体记者采访时表示，元宇宙是下一代的互联网，而算力网络的创新，无论是在国家层面、企业层面，还是在个人生活层面都意义重大、影响深远。

对于处在硬科技赛道当中的企业而言，彭虎认为，硬科技行业变化快、创新多，我们期望看到企业对于变化的快速适应能力和反应能力，以及对机会的把握能力。

元宇宙是“下一代的互联网”

南方财经：当前元宇宙是科技赛道当中的热门话题，元宇宙能够解决什么样的问题？我们能相信元宇宙代表人类的未来吗？

彭虎：如果用一句话来概括元宇宙的话，我们认为是“下一代的互联网”。从个人体验上看， 3G、4G时代的移动互联网为人们生活工作带来了很大的便利，面对未来的元宇宙，进一步的人与人之间交互的革新更值得期待；从企业的角度来说，则更希望在元宇宙中获得更大的商业机会并产生更多的社会价值。简而言之，作为下一代的互联网，元宇宙或将带来更好的个人体验、更多的商业场景、更大的社会价值。

南方财经：机器人领域近年来有哪些变化？这些变化背后的原因是什么？

彭虎：机器人一直以来都是热门话题，近年来，对机器人的讨论主要集中以下几个方面：第一，机器人做成什么形态？是特定的形态还是非特定的形态？第二，特定机器人是否需要设计成人的样子？第三，机器人能拥有人脑的运算能力和身体的灵活性吗？本质上，这些讨论都源于对机器人技术进步的渴求和对生活便利性的追求。可以预见，未来会有各类先进的技术运用到机器人身上，比如更灵敏的感知、更灵活的控制、更强大的人工智能等，而机器人也有望帮助解决社会生产和人们生活的方方面面的问题。

南方财经：智能家居这个行业目前存在哪些瓶颈？对智能家居产品的创新有什么样期待？

彭虎：智能家居行业最终的商业落脚点是让人们的家庭生活更便利。前几年扫地机器人的出现就是一个很好的例子，尤其是在疫情居家期间更受到了消费者青睐。在扫地机器人的身上，可以看到大量科技创新成果的落地，比如激光雷达绘制房间清扫地图、人工智能算法躲避家居障碍物等。

不过，智能家居行业也面临着两个突出的问题：第一，家庭生活场景的高度碎片化，智能家居产品需考虑解决诸如家庭清洁、洗衣做饭、照顾宠物、寄取快递外卖等各种碎片化的需求；第二，智能家居产品的应用程度受限于某区域的家庭总数量和单一产品渗透率上限，而家庭总数量和单一产品渗透率都有天然的天花板。某区域的家庭总数量就是智能家居行业的第一个天花板，而当一个智能家居产品在某个地区、某个场景下被消费者快速接纳以后，大概会在2-3年达到产品渗透率的天花板。因此，智能家居行业持续的商业变现存在一定程度的压力。

未来，智能家居行业将会是挑战与机遇并存。期待智能家居企业能够以一个相对低成本的方式解决一些综合场景的问题，并且能够涌现出一些平台型厂家将各个应用场景从碎片化整合到一起，创造更大的商业价值。

对于硬科技来说，算力网络创新的意义不言而喻

南方财经：如今，在一些硬科技标签当中，算力已经是一个不得不提的话题了，我们国家也率先提出了算力网络这个原创性的理念，加快算力网络创新发展有哪些重要的意义？站在国家层面来说，发展算力网络现在还有哪些挑战呢？

中金公司彭虎：算力网络创新的意义是不言而喻的。算力作为未来数字经济的基础性资源，有助于提高社会整体效率、创造更大的经济价值，相对应地也将消耗更多的能源，这就要求更快的科技进步与创新来降低算力成本

同时，从算力的发展曲线来看，我们又面临着一些挑战。第一，算力网络是系统性工程，我国在关键算力芯片等环节的相关技术还有待进一步突破；第二，目前国内算力的分布还不够均衡，算力需求的市场化价值还有待进一步挖掘。

这两年，我国提出 “东数西算”战略，在全球范围来看是绝无仅有的。通过“东数西算”新基建工程，将我国东部海量互联网数据通过高速互联网络调往西部，并利用西部相对廉价的能源与计算计算资源进行运算处理，挖掘数据价值，这对于数字经济来讲是一个巨大的增值，并且，也有助于缩小整个社会的的数字鸿沟，促进高质量发展目标的实现。

未来，算力的发展潜力无限，而中国的算力技术、应用和市场也会得到更大的提升。

南方财经：硬科技赛道的企业往往是高风险，高回报的，在研究这些硬科技公司的时候，往往会看重哪些因素？

中金公司彭虎：如果从财务指标上看，有三个关键的要素。第一个是业务的增长速度。企业成长速度侧面反映了所处是企业竞争实力的综合体现，也部分反映出企业的发展潜力和所处行业赛道的景气度；第二个是研发投入水平。在业务快速发展的过程中，研发投入占比究竟是越来越高，还是越来越低？考虑到消费者本身的需求不断迭代变化，市场竞争环境也是瞬息万变，研发占收比如果始终相对低位或不利于企业持续发展；第三个是人员的整体结构。以科创板硬科技企业为例，市场往往会关注企业管理层的履历背景、学历结构，企业的研发人员数量与结构，由此推算人均创收与利润贡献，以此来从一个侧面衡量企业的竞争力水平。

除了财务指标，还有几点是值得关注。比如企业的增长曲线，每个企业都有第一增长曲线，是否还开拓了第二增长曲线？企业的产品是平台型的，还是仅服务于一个垂类市场？企业所处的赛道是一个成熟型赛道，还是一个成长型赛道？这些既是选择题，也是问答题。另外，还需要研究的是企业的竞争对手的情况。在行业群雄逐鹿阶段，竞争对手的反应和动作反过来对企业也有间接的影响，甚至会对它未来几年的财务表现形成一系列不可逆的影响。

总的来看，财务指标是结果，而企业选择的方向、施行的战略布局、推进的产品迭代开发才是企业成败的原因，需要持续跟踪企业发展的过程。硬科技的行业既存在颠覆式创新，也存在渐进式创新，面对瞬息万变的市场和竞争，需要更加关注企业对于变化的快速反应和适应能力，以及它对于机会的把握能力，从而抓住硬科技赛道的投资机会。

剪辑：章启良，拍摄：肖航、章启良、梁远浩，摄影：梁远浩