鹏华基金郑科：资产配置就是以长周期视角看世间发生的一切

11月15日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21财经主办，浦银理财联合主办的“2022中国资产管理年会”在上海隆重举行，本届年会主题是“大资管进化再启航”。 

鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科在“2022中国资产管理年会”的财富管理主题论坛上表示，跨周期资产配置是鹏华基金未来一个重要的方向，鹏华做资产配置一个特点是以长周期视角下看待世间发生的一切，经济、市场、财富管理这三个问题站在10-20年的周期来看，趋势就非常明显。

“之前15年，中国经济发展的主要引擎是地产产业链，未来15-20年，我们认为引擎会变成高端制造。”郑科表示，“在这两个15年中间，‘房住不炒’把前面的引擎压住了，经济增长虽有放缓，但有利于后面经济增长引擎崛起。”

可以预见的近期内，全球局势依然是不确定状态。特别是明年，全球通胀可能是一个供给曲线向左移的通胀，和过去的数轮都不一样，所以要靠需求压低来实现新平衡。

“中国在全球是破局者角色，中国资本市场是循序渐进的，会经历一个非常快速的变化期。按照中国式资产配置的观点，70%以上由估值水平决定，这在短期内不太会改变。因此我们对明年市场非常乐观，即便经济上可能不会出现预想的中高增长，但边际变化上已趋于改善，再结合今年的基数效应，明年可能比预期要好。”郑科表示。

财富管理行业面临的主要挑战在于低增速时期市场波动很剧烈，但财富管理行业还处于黄金期，因为财富管理有助于把居民存款等资金流向资本市场，支撑实体经济发展，反过来又回馈居民财富和养老需求。

谈到资管新规的影响，郑科认为，表面上看对公募基金影响小，但实际上这几年来对公募基金的影响也是非常深远的。资本市场剧烈的波动会导致部分财富需求流向公募基金，今年监管也发布了公募基金行业高质量发展的纲领性文件。

过去公募基金的经营模式可能会导致基金经理认为净值线非常漂亮，但是老百姓真正赚到钱的比例并不对称。资管新规后促进了全行业高质量发展，全面规范了整个公募基金产品体系、市场销售体系、投研体系、考核体系。不仅要做好公募产品，同时还要做好对客户的理性陪伴，怎么样才能做到理性陪伴？实际上还是要靠资产配置，中国式资产配置和全球都不一样，中国是个渐进的过程，所以要求公募基金从业者要有创新思维，通过对所用框架理论革新性改变来适应行业发展。

郑科表示，公募参与个人养老金依然要回归第一支柱本源。按照世界银行的标准，替代率要到70%左右才可以维持老年生活品质不出现明显下降。目前中国只有30%，其他40%就得靠第三支柱，这就给了资管机构机会。

 “中国未来一段时期内都是低利率时代，所以要在资产组合中加入更多的权益类资产。长期来看只有经过长期的复利才能达到40%替代率，这是公募基金和银行、保险相比来说的一个较大的区别，我们在权益的投研能力积淀上应该是各个板块内相对比较好的。”郑科说，虽然目前绝大部分资产管理机构都在探索资产配置之路，个人养老金成熟之后，资产配置可能会向广义资产配置靠拢，但实际上在散户结构下，这个资产配置方法论还需要去原创。目前真正实现了跨周期资产配置的方法论非常少，所以跨周期资产配置是鹏华基金未来一个重要的发力方向。