国泰君安资管陶耿：资本市场高质量发展是所有金融机构的工作方向

21世纪经济报道记者李览青 上海报道

11月15日，由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21财经主办，浦银理财联合主办的“2022中国资产管理年会”在上海隆重举行，本届年会主题是“大资管进化再启航”。国泰君安资管副董事长、总裁陶耿出席大类资产配置论坛并发言。

陶耿表示，在百年未有之大变局面前，中国的财富管理机构必须意识到风险与机遇并存，管理好风险、挖掘市场机会，以客户需求为中心、实现国民财富的保值增值，支持国家经济结构的转型，推动社会主义经济高质量发展。

今年来，全球资本市场都遭到一定冲击，市场迎来宏观大年。全球产业链面临重塑，逆全球化趋势叠加疫情，对我国供应链与消费都产生一定影响。陶耿认为，今年多个风险因素冲击导致市场情绪低落，但面向未来资管行业应当持乐观态度。

首先，宏观政策红利有望释放，政策稳定性明显增强，顺利完成经济发展、产业升级、安全可控等目标的确定性也明显到位。与今年相比，明年经济同比增速有望向上修复，目前从经济本身角度来看，作为先行指标的金融数据已经有所回暖，企业贷款改善明显。同时，近期房地产政策已明显放松，房贷利率也显著下行。陶耿预计管理政策有望继续优化，将增大经济向上的弹性，配合稳定合理的能源供给、进一步强化我国制造业的竞争优势。

其次，陶耿认为当前权益市场估值较低，上市公司的产业结构优化为大类资产配置带来机遇。截至11月4日，Wind全A指数市净率为1.59倍，为近十年13.7%分位。港股更明显被低估，恒生指数市净率仅0.79倍，为近十年0.4%分位。在实体经济中制造业行业格局明显优化，上市公司资产负债表质量较2015年供给侧改革前已明显提高。不论是A股还是港股，指数中高端制造、大消费等产业占比提升，都为大类资产配置带来一定机遇。

“随着我们发展进入战略机遇期，以资本市场高质量发展吸引境内外中长期资金是所有金融机构的工作方向。”作为中国资本市场高质量发展的参与者和建设者，国泰君安证券努力在服务实体经济、满足人民财富管理需求、助力建设中国特色现代资本市场中找准定位。作为国泰君安证券公司的资管公司，陶耿表示，国君资管深刻认识和把握自身资源禀赋，最近一年正在走一条全面融入集团公司发展的新路。主要包括以下三方面：

一是通过构建三层架构展业模式，全面融入集团财富管理客户服务体系。资管公司和集团分支机构共同开发所有银行的渠道资源，打破原有公募行业惯有的公募基金公司自行开发和维护银行代销渠道的做法，建立了总-分-支三级架构，体现了资管公司贯彻与集团协同协作、打通服务、敏捷互持，坚持以客户为中心，全力推进“财富+资管”双轮驱动的融合发展理念。

二是积极融入和强化集团综合平台体系。资管公司融资线充分发挥过往与集团公司投行线融合承揽承做资产证券化业务的优势，积极参与公募REITs试点，践行新时代金融报国理念，促进基础设施行业的高质量发展。国泰君安证券公司体系内的资管、基金、投行、财富、自营、股权等条线全面参与公募REITs业务，为基础设施企业打通“基建+金融”的基础设施行业投融资新模式。

三是投研线开启全面整合。将过去传统的业务划分固收、权益、量化、FOF以及研究整合为为泛固收线和泛权益线。其中泛固收线在投研能力建设、产品体系布局，客群渠道拓展上持续发力。投研建设方面，泛固收业务线不断拓展投研边际，丰富泛固收投研团队人才建设，积极开展与公司其他部位的投研交流和协同，为建设公司多资产协同的投研机制做好准备。同时业务的负债端进一步多元化，公募和私募管理规模较去年末显著增长。在泛权益线，国君资管加强权益投资、基金投资、量化投资以及研究工作的整体投研一体化架构搭建。在“深度研究为先，研究支持投资，投资反哺研究，理性投资，风格多元”的投研理念指导下，泛权益线的研究力量重点向高质量发展以及科技创新类企业倾斜。国君资管基于对未来中国经济以及资本市场的着眼点开展产品前瞻布局，形成了国君资管特色的泛权益公募产品矩阵，争取走出一条券商资管特色的泛权益产品发展路径。

“当前国际形势瞬息万变，我们要承认外部形势已经和过去二十年出现了很大的不同。在此百年未有之大变局面前，作为中国的财富管理机构必须意识到风险与机遇并存，管理好风险、挖掘市场机会，以客户需求为中心、实现国民财富的保值增值，支持国家经济结构的转型，推动社会主义经济高质量发展是我们财富管理机构的愿景和责任。”陶耿表示。