三千资本黄璜：文娱行业发展长期向好，提高成功率有迹可循

21世纪经济报道记者 申俊涵 实习生 易得香 北京报道

“虽然文娱行业这几年发展有些艰难，但它的长期发展趋势是向好的。因为当国家的整体实力变强之后，文化的对外输出成为一种必然趋势。”三千资本创始管理合伙人黄璜在“成长与进阶——21世纪青年投资家夜话”活动上说。

12月9日，21世纪经济报道、21世纪创投研究院在北京举办“成长与进阶——21世纪青年投资家夜话”活动，十余位青年投资人通过线上线下齐聚一堂，共话新时代背景下的股权投资，分享自身成长路径与投资感悟。

黄璜分享自己在文娱领域的投资经验，以及对文娱行业发展前景的判断。

文娱行业发展长期向好

2011年，黄璜进入弘毅投资，开启了自己的投资生涯。2014年，黄璜出于对游戏行业发展潜力的认可和自身兴趣，加入掌趣科技。之后黄璜加入奇虎360，牵头完成游戏产业基金的发起和设立。一年后，该基金脱离上市公司主体，由黄璜带领的管理团队独立运营，被正式命名为“三千资本”，基金投资文娱方向。

“当时好的点在于，那可能是做VC最好阶段的最后一段。不好的点在于，那段时间很多项目的估值相对高一些，爆发力相对来说没有原来那么强了。”黄璜感慨说。

近几年，受政策影响，文娱行业和文娱类基金的发展都比较艰难。但黄璜认为，长远来看，文娱行业发展依然向好。因为当国家的整体实力变强之后，文化的对外输出成为一种必然趋势。过去中国历史几千年，在唐朝、汉朝都有文化输出。美国的200年历史中，他们在文化上、新闻上、信息上也是强对外输出。

“我相信政策目前的限制可能是短期的、引导性的，比如游戏行业可以向海外去延伸。现在很多外国人都在玩中国游戏，中国游戏出海已经成为文化输出的一个品牌。”黄璜说。他认为，未来政策上可能会有一些转变，让中国的游戏公司在出海业务上能够发展得更好。

创意不可控，但提高投资成功率有迹可循

内容产业以创意为核心，但创意又是不可控的，在投资过程中如何提高准确率，降低单个项目风险？

对此，黄璜表示，游戏、影视、动画都是内容创意型产业。但是在这里面，有10%-20%的顶尖内容是创意，80%-90%其实靠的是规模化、成熟化、标准化的流水线生产。同时，市场化摸索出来的用户喜好、对产品的需求和经验，是可以复制的。在这些方面的精准把握，能够帮助基金提高投资的成功率。

从投资阶段来看，黄璜以往在文娱的投资策略偏向中后期。这一时期的公司有两个优势：一是现金流较好，公司安全性高；第二是相对来讲，公司退出周期更短。由此，三千资本有着几笔不错的退出案例，比如懒人听书在投资一年半以后就卖给腾讯音乐实现退出，绘梦动画等公司也在两三年内实现退出。

观之当下VC、PE相互跨界的投资局面，黄璜对投资时段的选择有了另一番见解：“现在的点在于，你什么时候能看懂这个项目，就不用考虑它是早期、中期还是后期，而应该毫不犹豫的投进去。”