宋文雷：对PE/VC行业的六点观察和给青年投资人的六项建议

21世纪经济报道记者 赵娜 报道

12月9日，21世纪经济报道、21世纪创投研究院在北京举办“成长与进阶——21世纪青年投资家夜话”活动，十余位青年投资人通过线上线下齐聚一堂，共话新时代背景下的股权投资，分享自身成长路径与投资感悟。

作为拥有三十多年投资并购经验的行业老兵，阳光资管首席战略股权投资官宋文雷在师长分享寄语青年投资人。他表示，未来几年做投资，一定要围绕长期化、价值投资和商业本质，去考虑问题、制定打法、确定价值观，这是必然趋势。

中国股权投资进入新阶段

“国内股权投资行业正在经历拐点并进入新阶段，摆在投资人面前有几个大趋势。”经济常态化发展和全球化倒退的大环境下，尽管股权投资行业面对诸多不确定性风险，但市场也迎来很多新的投资机遇，投资机构的打法和价值观在发生深刻变化。

宋文雷首先提出了六大趋势观察。第一，创新是中国跨越“中等收入陷阱”的必然选择。第二，拥抱科技和数字化将带来新增长力爆发。第三，行业需要更具创造力的商业模式。第四，核心竞争力和企业家精神决定企业成败。第五，高质量发展为直接融资提出更高要求。第六，资本市场估值体系重构是大概率事件。

“尽管国际环境和发展驱动力发生微妙变化，但这仍是青年才俊能够可以发挥才干、见识，凭着真知灼见打遍天下的新时代。”他进一步提出，六项观察给投资机构和投资经理们提出了新的要求。首先，未来的投资布局一定要围绕长期化和商业本质，投资机构要明确自己的价值观，并依此制定投资策略。其次，股权投资行业粗放式发展不再，只有拥有深刻行业洞察能力的投资机构和投资经理才能带来可期回报。最后，只有真正有核心竞争力、有真知卓见的投资经理才能获得用武之地。

投资经理如何做正确的事

“事情摆在这儿，机遇摆在这儿，能不能干好？这取决于每个人的本领。”宋文雷围绕投资经理的能力要求作出六点建议分享。

在他看来，基于外部环境和竞争格局变化作出投资调整是可取的，但更为重要的，投资出手前是否已将事情想清楚、把企业看明白。

第一点建议是，投资经理要具备和坚持非常明确的投资价值观 。正确的投资价值观来源于对商业本质的洞悉。不同投资人对企业核心竞争力的理解也不同，甚至估值方法、研判方式也各有不同。投资经理要具备独立思考的能力，而不是受所谓意见领袖引导。

第二点建议是，投资决策要处理好风险和收益的平衡关系。如果说影响投资决策的因素有10点，其中的五六点关乎企业存亡项目成败的核心要素。只有把握行业趋势、商业本质、核心驱动力，才能抓住真正的关键点并在正确时点扣下扳机。

第三点建议，真正理解市场和需求。需求可以分为三个层次，有需求、有痛点的需求、客户愿意付费解决的有痛点的需求，投资经理要判断目标资产是否有解决有痛点需求的能力，并有潜在客户愿意为之付费，只有这样的需求才能带来有效的收入和合理的汇报。该项能力同样由投资经理对行业趋势和商业本质的理解决定。

第四点建议，正确理解企业核心竞争力。核心竞争力不同于竞争力，后者是进入一个行业的基本素质，前者是成为行业顶尖企业的看家本领。当行业进入充分竞争阶段，企业只有凭借核心竞争力才能获得更好身位，从而为股东带来持续且有竞争力的收益。

第五点建议，带着对核心竞争力的独到理解作投资。真正理解企业的核心竞争力，而不是人云亦云，才能早于同行进行投资布局，甚至在必要时以更好的估值出手。敢于出手、敢于以高估值出手，考验的都是投资经理对行业和企业理解的深刻程度。

第六点建议，更全方位的进行项目考察决策考量。看到水面下的情况，才能知道项目未来会怎样。如果把目标项目形容为水力发电站，投资经理不仅应该关注仪表盘上的数字，还要去考察水轮机的运转情况。

宋文雷在分享中多次强调“真知灼见”的重要性。秉持独立思考能力，才能在风险可控的情况下获得更高回报。基于深刻的行业理解优中选优，才能为出资人创造健康且卓越的回报。