创世伙伴资本聂冬辰：早期投资的三个坚持

聂冬辰。资料图

“不要看小东西，要看大的，要看能跑出百亿美金公司的投资机会。”创世伙伴资本合伙人聂冬辰在“成长与进阶——21世纪青年投资家夜话”活动上说。

创世伙伴资本由原KPCB主管合伙人周炜和一起工作多年的TMT团队，在2017年时创立。团队有15年的早期投资经验，挖掘投资的公司包括京东、宜信、融360、喜马拉雅等，创造了早期投资10年近40%项目为独角兽的成功率。

聂冬辰表示，早期投资首先要坚持自身的投资策略。近年来，一些业内机构受外部环境影响，快速调整自身投资策略，其实是比较危险的事情。

“离开熟悉并且擅长的领域，认为在陌生区域能够比竞争对手做得更好，这几乎是很难的事。”我们团队认为，当面对外部环境变化或者周期性波动，对自身投资策略的坚持非常重要。

创世伙伴资本坚持早期投资并且以科技创新为核心，更偏向那些科技创新能够很快进入到产业商业化拐点阶段的项目。因为这类项目无论从资本回报率还是资本利用效率确定性上来讲，都是最经济机会最大的。

随着形势不断变化，对很多投资人来说，可能擅长的领域已经不火了，或者进入周期下行，于是就开始变换投资方向。比如过去投移动互联网的投资人，看消费火了就去投消费。消费投资降温后，又转去投芯片、电池。

“我甚至碰到有消费领域的投资人去看大飞机产业链的项目，因为这是10万亿规模的市场。但问题在于你的基因、对产业链的熟悉程度，并不支持你能在这10万亿的市场中找到合适的项目。”聂冬辰说。

在他看来，市场的周期波动是一定会存在的，在擅长的投资方向上深耕和坚持是尤为重要的。

第三，从退出角度来说，这两年，基金另类退出的方式越来越多，但对基金整体的回报倍数贡献有限。“从早期基金的角度来看，我们依然坚持说希望投出巨大的公司，而不是小而美的项目。”聂冬辰说。

有数据统计显示，基金如果拿到4倍整体回报，这是还可以的水平。如果做到更高的整体回报倍数，那一定是这支基金投中了一个或多个大成的项目。所以如果在投资的时候就对单一项目上获得的回报预期不足的话，基金整体回报就很难合格，因为有大量的项目可能是拿不回成本的。

“所以对早期项目来说，尽管上市是遥远的事，或者说面临的不确定性较大，但我们还是要坚持投出最终能上市敲钟的项目。”他说。