中金公司解读中央经济工作会议：经济增长或将逐季复苏，风险资产也将表现出色

21世纪经济报道记者雷晨 北京报道

中央经济工作会议（下称“会议”）12月15日至16日在北京举行，分析当前经济形势，全面部署2023年的经济工作。

会议强调要更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，全面深化改革开放，大力提振市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

如何理解本次会议精神？宏观政策如何发力以稳增长提信心，投资机会如何谋划？对此，中金公司分析师张文朗、李求索、范阳阳就此进行了联合解读。

上述分析师认为，要提振市场信心，“稳增长”是基础，因此五大重点任务中把“扩内需”放在首位。从短期来看，“扩内需”是“提信心”的基本抓手。从中长期来看，在逆全球化的大背景下，扩内需是发挥大国规模优势的必然选择。

其认为，为“提信心、扩内需”，周期性政策有望加码，结构性政策有望提速，兼顾短期增长与国家中长期发展战略。

货币政策方面，会议强调要精准有力，要保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。积极的财政政策要加力提效。

除了货币与财政等周期性政策，会议十分重视产业政策。在五大重点任务中，紧接着扩内需是加快建设现代化产业体系。这个任务对于提振市场信心大有裨益，因为它既能促进短期增长，也能提高国家竞争力，提高潜在增长，一举多得。

产业政策方面对于市场普遍关注的数字经济和平台企业也做了重要表述。会议明确指出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”，进一步增强了市场对数字经济与平台企业的信心。

关于产业政策，会议还强调“发展和安全并举”。中金公司推出的《大国产业链》报告中对此分析提到，传统产业政策的理论基础是新古典主义，注重提升效率，解决市场失灵问题。在大变局背景下，产业政策目的不再仅仅专注于效率，也更加重视安全，包括供应链安全、地缘政治、网络安全、贫富分化等问题，因此政府在产业政策方面的作用将提升，要重回政治经济学的思维。

会议还强调“科技政策要聚焦自立自强”。有力统筹教育、科技、人才工作。布局实施一批国家重大科技项目，完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。提高人才自主培养质量和能力，加快引进高端人才。预计这方面的政策或将提速。

当然，为了“提信心、扩内需”，其他方面的任务与政策也很重要。比如，五大重点任务中的第三个是切实落实“两个毫不动摇”。第五大任务“有效防范化解重大经济金融风险”将有助于提振市场对金融稳定的信心，尤其是房地产行业的信心。政策持续发力的情况下，如果明年疫情影响显著下降，房地产有望逐步复苏。

此外，会议指出明年经济工作的第四大任务更大力度吸引和利用外资，这对于提振外资的信心非常重要。至于其他政策，会议还指出“社会政策要兜牢民生底线。落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置。”

总之，上述分析师认为“提信心、扩内需”是理解明年经济工作的重要思路。周期性政策与结构性政策有机结合，重质又重量，会议强调“加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。”这个思维还可以从会议的六个“统筹”可以看出来。

上述分析师还表示，会议为明年经济工作制定了大方向，后续将紧密关注相关政策出台与执行。周期性政策有望加码，结构性政策有望提速。虽然短期内疫情对经济的扰动加大，但经济增长将可能逐季复苏，全年经济增长有望达到5%以上。相应地，虽然短期内疫情仍将对资本市场产生扰动，但全年来看，如果后续疫情影响显著下降，风险资产将有望表现出色。