股份行理财公司现金类产品收益下滑，部分产品增配货币资产、减持债券丨机警理财日报（12月20日）

21世纪经济报道记者 薛茹云 上海报道

据南财理财通最新数据，截至12月19日，今年来全市场共发行净值型理财产品25,973只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比2.34%，二级（中低风险）产品占比84.92%，三级（中风险）产品占比11.67%，四级（中高风险）产品占比0.57%，五级（高风险）产品占比0.49%。

从投资性质来看，固收类产品占比94.92%；混合类产品占比3.91%；权益类产品占比0.8%；商品及金融衍生品类产品占比0.37%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

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据南财理财通数据，截至12月18日，在股份行理财公司现金管理产品七日年化收益排行榜中，仅兴银理财、信银理财两家机构上榜，其中兴银理财占据8席，信银理财占据2席，其余股份行理财公司均无产品上榜。

本期排名前三的产品分别为兴银理财“添利天天宝6号”、兴银理财“添利天天宝5号”和信银理财“日盈象天天利15号(私银)”，最新七日年化收益率依次为2.601%、2.600%和2.549%。

相较上期同维度榜单（请见关联文章），上期尚有现金类产品七日年化收益率近3%，而本期榜单冠军产品最新七日年化收益率仅为2.601%，产品收益整体呈下滑趋势。同时，上期除兴银理财、信银理财外，榜单中还有2只光大理财现金类产品“阳光碧乐活2号A”和“阳光碧乐活1号”，这两只产品此次均未上榜。华夏理财、平安理财则已有2月时间未有现金类产品上榜。

现金类产品资产配置：增配货币资产，减持债券资产，部分产品减配ABS，可投资私募债增厚收益

从资产整体配置的趋势来看，2022年以来较多现金管理类产品增配现金、同业存单、存款等货币类资产，减持债券资产。截至2022年上半年末，理财公司现金管理类产品资产配置中，债券占比40.38%，较2021年末下降10个百分点；同业存单占比为39.20%，较21年末提升5个百分点；非标及其他类资产占比极低，仅0.56%。随着“现金新规”过渡期结束，现金类产品投资非标资产比例也将降至0。

同时，部分产品根据《理财公司理财产品流动性风险管理办法》减配ABS资产。根据“现金新规”要求，二级资本债和永续债配置比例也有所下降，对于存量二级资本债和永续债，按照“新老划断”原则持有至到期，但不得再新增投资不合规资产。

在现金类产品收益增厚上，招商证券廖志明团队认为，同一发行人发行的公募债到期收益率一般显著低于私募债，现金管理类产品通过投资私募债可实现高于货币基金的收益率。预计到2022年底现金管理类产品收益率相较于货基的优势将小幅收窄。由于现金管理类产品还可通过投资私募债增厚收益，类货基的收益率仍会略高于货币基金。

兴银理财8只产品上榜，债券及现金资产配置比例略有不同

兴银理财本次上榜的8只现金类产品囊括了“添利”“现金宝”“日日新”等多个产品线。不同产品对债券及现金资产的配置比例略有不同。

据南财理财通课题组监测，兴业银行推出了现金管理产品组合“天天宝”。“天天宝”由6只理财产品构成，分别为“添利天天宝”1号至6号，每只产品转入额度为1万，合计转入金额上限为6万；起购金额为1分，风险等级为R1。对投资者而言，购买“天天宝”等于同时买入6只现金管理产品。投资者将资金转入“天天宝”后，管理人将根据产品持仓及产品最新万份收益，在“添利天天宝”1号至6号之间合理分配转入金额；在资金转出“天天宝”时，管理人将优先对未确认申购交易按照从低到高进行依次撤单。

截至12月19日，“天天宝”平均七日年化收益率为2.587%，较2个月前下滑约0.2个百分点。

以“天天宝”组合中的“添利天天宝6号”为例，截至2022年三季度末，其产品规模为6.45亿，债券投资占比54.62%，买入返售金融资产占比24.8%，现金及存款占比20.58%。前十大持仓中披露了两笔质押式逆回购投资，合计占资产净值的23.25%；债券持仓则较为分散，且多为私募城投债。

本期上榜的“添利通宝”系列现金持仓则稍高一些。以“添利通宝5号A”为例，截至三季度末，其投资组合中债券、现金及存款占比分别为50.83%、49.17%；同时，前十大持仓主要以货币资产为主，第一大持仓为活期存款（约期），占资产净值的比例为12.07%。需要注意的是，该产品第五大持仓“恒煦09A1”为私募券商专项资管（BBS），发行人为深圳市前海一方恒融商业保理有限公司，截至12月19日，剩余期限242天，10月27日披露的成交收益率为3.94%，成交净价99.1464元。

相比“添利通宝5号A”，“现金宝1号”配置了更高比例的债券资产。截至三季度末，债券投资占比67.56%，其余全部为现金及存款。据前十大资产明细显示，该产品前两大持仓均为建行活期存款，合计占资产净值的19.69%。三季度，该产品主要配置了同业存单、高等级信用债等品种，同时采取以隔夜正回购为主的杠杆策略为产品增厚收益。值得一提的是，该产品已于三季度整改至完全符合“现金新规”要求。

本次榜单排名第7的“日日新1号”三季度末债券配置比例高达89.54%，现金及存款占比仅为10.46%。“日日新1号”主要配置了同业存单、高等级信用债和ABS等品种，兼顾流动性和收益性；同时维持中性偏短杠杆水平以增厚收益。三季度末，该产品规模略有收缩，收益上则保持了新客产品的竞争力。

兴银理财表示，在今年四季度，现金类产品仍然会坚持以安全性和流动性优先并兼顾收益性的稳健策略，综合考量各类资产的风险收益特征，根据市场情况灵活把握投资节奏。在即将到来的年末关键时点，投资团队拟提前布局产品流动性，保障产品运作安全。

（数据分析师：马怡婷，实习生：吴昆翰）