2023年IPO融资“冬去春来”？全球一流交易所齐聚南财国际论坛 共议互联互通新起点

12月14日举行的南方财经国际论坛上设置了全球交易所专场，来自纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所、韩国交易所、新加坡交易所等全球最具代表性的交易所代表齐聚盛会。

全球交易所专场由全球财经连线总编施诗主持。参加圆桌对话的有：纽约证券交易所中国区主管葛辰皓、伦敦证券交易所北京代表处首席代表Jon Edwards、东京证券交易所北京代表处首席代表逯家乡、韩国交易所北京代表处首席代表姜永升、新加坡交易所北京代表处首席代表谢采含。

在专场中，各位重量级嘉宾围绕互联互通各抒己见，分享助力中国企业出海的有关建议，为中国企业快速实现资本化提供全面参考。

论道互联互通新起点

中国证监会于2022年2月修订了《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》(简称“中欧通”)，对原有“沪伦通”机制进行了双向扩容，彰显出监管层推进境内外资本市场高水平双向开放的决心和力度，也为优质的中国企业扩大实施“国际化”战略提供了良好的机遇和有效的平台。

据记者不完全统计，今年以来已有超过30家公司筹划境外GDR发行上市，交易所互联互通不断提速。

逯家乡。资料图

据逯家乡介绍，中日之间的ETF互通从2019年6月份开始，目前有包括日经225指数在内的5只日本股指ETF产品分别在上交所和深交所上市，同时包括沪深300、科创50、大湾区创新100指数等共计6只来自中国的股指ETF产品在东京证券交易所上市交易。

“这样的互通不仅丰富了双方市场的可交易产品种类，也使双方市场的投资者可通过购买对方市场的ETF间接投资对方市场的股票，为投资者提供了更多投资机会和投资产品，方便投资者进行资产配置的需求。”逯家乡表示。

姜永升。资料图

姜永升表示，韩国交易所内部也探讨过ETF互联互通。目前开辟了一个新的合作模式，即与中国交易所合编共同指数。“2021年5月，我们与上交所签署了更紧密合作的谅解备忘录。去年12月，我们推出了三只指数产品，包括中韩50指数、中韩新能源车指数和中韩半导体指数。”

其表示，经过近一年来的努力，不出意外，本月底就会有5只ETF产品上市。其中有一只产品叫华泰柏瑞中韩半导体ETF，这只产品大概募资资金约3.5亿元人民币，是第一只投入到韩国市场的中国ETF，也是第一只在中国跟海外市场同时投资的跨境ETF。这个项目如果正式挂牌，对中外资本市场的合作有重大的意义。

Jon Edwards。资料图

此外，中英之间的互联互通机制于2015年首次被提出，“沪伦通”在2018年启动，如今伦交所与沪深交易所的合作也越来越紧密。Jon Edwards表示，在今年波动的市场环境下，7月份，明阳智能GDR在伦交所上市，成功融资7.07亿美元，再次证明双方互联互通的成功。

对于互联互通，姜永升表示，韩国交易所内部也在积极探讨类似“沪伦通”的模式，现在这种模式已经扩容到德国、瑞士。“我们希望监管层能把互联互通市场进一步扩大到韩国，这样也可以吸引优质中国企业可以在韩国上市。”

谢采含。资料图

谈及互联互通，谢采含表示，从互联互通的条件来看，新加坡资本市场的特色在于比较中立、开放。“中立其实是我们在全球地缘政治下，无论面对哪一个国家或地区都拥有的一个非常大的优势。”

“中立也是一个态度，一个桥梁，能够把这个国际资源导向企业。我们现在比较注重的是中国企业。中国企业实现国际化，最直接的就是将资本来源多元化。”她强调，新交所在走每一步的时候，都在优化自己作为一个金融基础设施的定位，会跟各大资本市场强强联手。

2023年IPO“冬去春来”？

对于中国企业来说，想要维持可持续发展，健康融资非常重要。2022年是全球IPO市场的一个小年，仍有一些企业希望在寒冬过后可以去境外成功上市。站在岁末，参会代表也对明年的全球IPO市场进行了展望。

葛辰皓。资料图

“不可否认，当下的市场依然充斥着不确定性，谁也没有办法预判未来的市场到底走向会如何，但我相信这个冬天之后必有春天。”葛辰皓表示。

关于IPO发行的窗口，葛辰皓认为，短期内市场可能还处在一个较为波动的状态，并不是一个特别好的定价发行的窗口，二级投资人也比较难给发行人做定价，全球各地的项目发行时间都在往后顺延。

不过，葛辰皓指出，IPO的窗口固然重要，但是公司长期的价值其实并非由其IPO窗口来做决定的。在资本市场充斥着不确定性的时候，公司更应该回归基本面的发展，修炼好企业的内功。

在逯家乡看来，市场出现一些变化和调整是很正常的。展望2023年，他认为，虽然仍面临着疫情、日元贬值、国际能源价格上涨等诸多挑战，但上市企业的数量仍然有望维持在一个较高的水准之上。谢采含亦对企业的融资环境表示看好。

姜永升则表示，很多不确定性有可能到了明年上半年的时候会解除掉，经济活跃度的提高会给IPO市场带来一些大的提升，但有可能估值不会很高。“因为大家还有一些疑虑，所以低价发行的可能性比较大。”

他认为，从韩国交易所的情况来看，IPO数量肯定能达到以往的标准，但是募集资金的量或许会少很多。因为很多企业本来今年要发行，但因为下半年市场低迷，估值比较低，所以就没有发行。但是一旦被交易所审核通过之后，企业上市是有时间限制的，一般是6个月的时间，期间如果不发行就要重新进行审核，成本比较高。

整体来看，各位参会代表均认为，尽管还存在不确定性，但是明年的全球IPO市场可能会迎来反弹，企业在熬过疫情寒冬之后将迎来春天。