学习笔记｜经济底部确认，政策引导稳定增长预期

关于经济形势，中央经济工作会议继续使用“当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”定调，强调经济压力仍存。同时，会议指出，我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升，并点名“要坚定做好经济工作的信心”。

中央经济工作会议强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，在此前的政策基础上，新增有关内需的表态，这也是今年以来，各部委各级政府一直在着重推进的工作。

本次会议对于扩大内需的表态，涉及消费和投资两个方面。消费方面，会议强调“要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，“着力消除制约居民消费的不利因素”，并明确提出“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。今年，在疫情多点散发的冲击下，北京、上海和深圳等多地加大了对餐饮出行和电子设备等方面的消费券支持，加大汽车购置税减免，促进新能源汽车的消费。明年，疫情防控政策不断优化，跨区域人口流动限制全面解除，居民消费特别是旅游出行消费存在一波大幅释放的可能。政策已对“消除制约居民消费的不利因素”进行表态，预计后续也将出台直接支持居民扩大消费的相关措施。

而在投资方面，中央经济工作会议强调“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”，并明确提出“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”。2022年，面对经济下行的三重压力，政府已使用政策性开发性工具，支持了基建等特定领域。政策表态中的“加大”两字，表明2023年政策性开发性工具将继续发挥更大作用。

与政金工具相对应的是，本次会议指出“优化产业政策实施方式”。一般来说，产业政策的传统实施方式主要是财税政策、产业基金等。在今年增加留抵退税，使用专项债进行财政支出，并加大财政贴息力度后，财政赤字已明显上升。“加力提效”的会议表态，决定了直接性财政工具规模将进一步增长，而政策组合工具必然也会更加丰富。

对此，主要看点在于商业银行经营业务和政策取向的结合。在中央经济工作会议召开之后，多家大型银行均已表示，在确保高质量完成全年任务的同时，将科学谋划明年工作目标和举措，确保明年工作平稳开局。例如，工商银行表示，将围绕现代化产业体系建设核心任务，增加制造业、战略性新兴产业、数字经济等领域的资金供给；建设银行则将大力支持先进制造业、科技创新、绿色低碳、新型基础设施建设、新型能源体系建设和传统产业转型升级；中国银行将助力更好吸收和引进外资，并将担负起支持扩大内需的责任；农业银行把服务乡村振兴摆在更加突出的位置，加大乡村产业和乡村建设支持力度。四大行外，交通、邮储和农发等银行也均圈定了明年工作的发力重点。

整体来看，中央经济工作会议明确了提振发展信心，推动经济好转的任务目标。结合日本、韩国、中国香港和越南等地的防控措施优化的经验来看，防疫政策优化后，经济在三到五个月内必然会实现明显的向上修复。而在财政货币政策明确支持，商业银行等金融机构直接配合的基础上，实体经济必然将实现一波快速猛烈的修复。

（作者系中国建设银行金融市场部研究员）