深化期现联动服务实体经济 提升“广州价格”国际影响力

12月22日，全国首个新能源金属品种——工业硅期货在广期所挂牌上市。截至当天收盘时，总成交量3.32万手，持仓量0.66万手，成交额30.78亿元。

工业硅期货的上市备受瞩目，近两年工业硅价格波动较大，不少上下游企业在接受南方财经全媒体记者采访时均表示，急切盼望衍生品工具来规避风险；此外，广期所把首个品种选定为工业硅这一“硅能源”产业基础原材料，对于支持光伏等新能源产业更好应用期货市场管理风险，提升产业链韧性和安全水平具有重要的意义。

广期所相关负责人此前受访时表示，“广期所将以工业硅期货为切入点，支持有实力、符合条件的企业积极参与工业硅期货市场运作，突出在风险防控、业务创新等方面的示范引领作用，激发期现联动的内生动力。”

南华期货董事长罗旭峰向南方财经全媒体记者分析，“工业硅期货上市有望带动更多的社会资本、专业投资者以及产业链上下游企业参与其中，并逐步构建成熟的期现联动的交易市场体系，推动相关产业升级，增强国际贸易定价话语权。”

图片来源：甘俊 摄

企业急盼工业硅期货等衍生工具

近年来，由于缺乏相应的标准机制和风险调控措施，工业硅价格波动幅度在近些年来呈扩大趋势，价格剧烈波动也给企业经营带来了风险。

数据显示，2017-2021年，工业硅现货市场价格年化波动率分别为10.31%、5.66%、5.50%、7.70%和49.64%。

此前，工业硅价格长期在10000~20000元/吨区间波动，但在2021年8月，工业硅价格却突然持续上涨，市场价格一度攀升至67000元/吨水平附近，短短两个月涨幅接近6倍之多。

面对硅料价格居高不下和供需错配情况，不少企业不得不通过长单方式提前锁定上游硅料产能。硅产业上下游企业急切盼望推出期货等衍生工具以规避价格波动风险。

合盛硅业董事长罗立国告诉南方财经全媒体记者，“近年来工业硅价格呈现波动大的特点，主要是受地方限电政策、贸易商对市场的投机等影响，加上少量落后产能小企业对市场合理价格的干扰。”

他表示，工业硅价格的大起大落，会严重影响供给侧生产商对产能的合理计划及库存的平衡定位，也影响着下游产业的生产稳定性，直接或间接地阻碍整条产业链的健康持续性发展。

协鑫科技相关负责人表示，“工业硅是公司生产多晶硅产品中的主要原材料，占多晶硅成本的30%左右。因此，假如工业硅大幅上涨将会显著增加公司的生产成本，从而挤压公司的生产利润。另一方面，价格拉涨往往是供给端出现瓶颈，可能影响公司原料保障，进而影响公司的正常生产。”

即便是工业硅价格后续有所回落，但其对下游产业链造成的不利影响仍在持续。

东岳集团相关负责人向南方财经全媒体记者表示，“2021年工业硅的暴涨影响到有机硅下游客户的产品销售和利润，经历过暴涨后，今年5月开始的有机硅产品大幅下跌，直接影响到上市公司的利润，直到现在，有机硅行业处于亏损状态，低迷的市场及有机硅产能的快速释放，对未来的预期存在很大的差距。”

由于硅料企业的生产具有投产周期长、能耗大、成本高的特点，剧烈波动的原材料价格对于硅料企业生产经营及扩产节奏稳定性都构成了巨大的挑战，从而进一步影响下游的硅片、电池片、组件等企业。

东岳集团相关负责人表示，工业硅期货上市后，希望能够实现硅价联动机制，灵活的运用期货工具实现供、产价格协同联动，对库存进行套期保值，对工业硅板块实现产品仓单注册增大现金流的变现速度。

协鑫科技的相关负责人则表示，“我们非常期盼工业硅期货上市，经历了去年工业硅的大起大落的行情，公司深刻理解到利用期货工具进行套期保值、实现企业风险管理的重要性。”

深化期现联动服务实体经济

在碳达峰与碳中和的时代背景下，国家提出大力发展硅能源产业。早在今年1月，中共中央政治局第三十六次集体学习会议指出，要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。

“工业硅是硅能源产业链最核心的原材料。”广发期货总经理徐艳卫介绍，其三大下游消费多晶硅、有机硅和铝合金行业均与我国的碳达峰、碳中和目标相关。

在多位业内资深人士看来，工业硅期货上市，将有助于巩固我国光伏等优势产业的国际领先地位，构建新能源、绿色环保等新的增长引擎。

如何理解硅能源？华泰期货研究院新能源与有色金属研究总监陈思捷告诉南方财经全媒体记者，“硅能源主要包括两大产业，一是可以替代部分石油基材料的有机硅产业，另一个则是多晶硅光伏产业。两个产业的核心原料就是工业硅。”

我国在硅能源产业方面，目前在体量上占有绝对优势。目前有机硅全球产能占比达到75%，多晶硅占比超过90%。

陈思捷表示，“工业硅期货上市后，一方面可以为消费企业提供套期保值的金融工具，另一方面，随着资本进入市场，会促进整个产业链快速升级，向高质量发展转型。”

罗立国也表示，“我国工业硅产业仍处于低成本竞争的发展阶段，企业生产经营正面临着生产成本持续攀升、市场价格波动性大，技术改造升级以及扩产资金短缺等诸多困难和挑战。”

2021年，广东工业硅消费量达到48.9万吨，占全国消费量比重为15.6%，是工业硅第一消费大省。自广期所成立以来，广东出台一系列文件，提出将广期所落户作为契机推动相关产业发展，并首次提出打造完整期货产业链。

今年8月，广东出台了《关于完善期现货联动市场体系推动实体经济高质量发展实施方案》（以下简称《实施方案》），提出要打造国际性期货交易所，建立完善期现货联动的交易市场体系。

为打造成熟的交易市场体系，《实施方案》提出“建立健全期货市场基础设施体系”。

华泰期货总经理赵昌涛认为，从高标准建设广州期货交易所，到期货市场经营机构、优质实体企业，以及期货交割仓储物流产业配套的建设，通过这些基础设施的建设来激活交易，有利于市场功能的实现。

“期货市场是连结实体经济与金融产业的重要纽带，期现联动有助于投资者、交易商等市场人员通过期货市场决定现货市场的生产数量、持有库存和定价等策略。”广东金融学院副校长、广东外语外贸大学博士生导师易行健教授表示，具体而言，期货市场为买卖双方提供规范的交易机制与平台，促进期货与现货价格趋于一致，并保持长期均衡，维护现货市场的稳定，有利于优化金融市场结构，增强金融市场稳定和促进经济高质量发展。

罗立国表示，对于工业硅行业来说，工业硅期货上市有利于行业产品的标准化发展，促进工业硅生产企业生产技术向自动化标准化方向发展；有利于规范行业价格体系，促进工业硅行业形成透明化、公允化、市场化的价格；有利于增加中国企业在国际贸易中的话语权及取得国际定价权。

提升“广州价格”国际影响力

据了解，当前工业硅贸易定价主要采用英国金属导报、英国商品研究所等国际机构公布的价格指数定价模式。

为何我国工业硅产能在数量上占据了绝对优势，但目前在国际上缺乏定价权？一个重要原因是，过往工业硅定价主要依赖于现货市场，而现货市场存在信息传递效率低、流动性低以及交易不连续等因素，易导致定价不稳定和效率低的问题。

此外，陈思捷表示还有两方面原因，一是大多数工业硅是国内直接消费为主，受欧美反倾销税影响，很难出口至欧美，导致欧美价格与国内价格有较大偏差。另一方面是国内生产及贸易都比较分散，缺乏权威的市场参考价。

陈思捷认为，“在广期所上市工业硅期货后，我们非常有希望取得全球的定价权。”

有色金属工业协会、硅业分会会长赵家生也表示，“我国工业硅产业结构呈现小、散、差的格局，在和国际采购商谈判过程中呈现为弱势，通过产业结构优化和产业升级持续提升整个产业的综合竞争力也将是产业发展面临的最核心问题。”

全球新一轮贸易与金融竞争，倒逼中国必须以主动嵌入和体系搭建方式，加快建设国际大宗商品定价中心。广期所率先上市工业硅期货，并利用期货市场形成工业硅定价中心，有助于将我国工业硅市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之相匹配的国际市场影响力，助推更多“广州价格”走向世界，增强国际贸易定价话语权。

如何确保工业硅期货的价格具有权威性？银河期货分析师梁轩哲表示，“由于全球范围内尚无工业硅期货和期权产品，这与现有国际成熟期货品种复制平移会很快被接受不同，需要做好工业硅品种的市场普及和培育。”

此外，梁轩哲表示，“新期货品种也需要充足的交易流动性，吸引产业链上中下游的生产企业、消费企业、贸易商和进出口商等多元主体参与其中，有效地发挥期货市场的价格发现和风险管理功能，从而形成价格权威和影响力，将广期所打造成为工业硅全球定价中心，建立起工业硅期现联动的市场体系。”