机构首席纵论2023年：经济增速有望回升至5.5%左右 消费有望明显改善

岁末年初，人们都在回顾总结过去的一年，展望新的一年。这其中，因其专业性，机构首席的预判尤受市场关注。

据21世纪经济报道记者采访梳理，对2023年，机构首席有一些一致的预判，比如经济增长有望回升至5.5%左右，相应地他们对权益市场的预期更为乐观，对消费的复苏也普遍乐观。但机构首席对货币政策、财政政策的节奏、力度的预判则有分歧。

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经济增速有望回升

受新冠疫情等因素影响，我国经济增速略低于预期，2022年前三季度GDP同比增长3.0%。市场预计，我国2022年全年经济增速将在3%左右，低于年初确定的目标增速2.5个百分点。

“面对超预期因素冲击，我国经受住了考验和挑战。全年经济增速与年初预期目标虽然有较大差距，但发展质量、科技创新等结构性指标都有较好表现，特别是就业、物价基本稳定，粮食安全、能源安全和人民生活得到有效保障，保持了经济社会大局稳定，取得的成绩相当不易。”中央财经委员会办公室副主任尹艳林12月24日在中国财富管理50人论坛·2022年会上表示。

对于2023年经济增速，市场机构普遍预计将回升至5.5%左右，主要原因如下：一是2022年经济增速低，相应形成低基数；二是随着疫情防控政策优化，各项经济活动有望得以恢复；三是存量政策和增量政策协调发力。

广发证券首席经济学家郭磊表示，在出口放缓速率中性的假设下，预计2023年GDP同比增长5.6%，其中二季度低基数有一定贡献，两年复合增速在4.5%左右。

浙商证券首席经济学家李超称，预计2023年GDP增速目标将设定为5%左右，考虑有效需求的修复以及货币、财政、产业等政策协同发力，2023年GDP实际增速预计在5.1%，略高于预期目标。

财信研究院副院长伍超明表示，我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着防疫政策优化等各项政策效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升，经济增速有望回到5%-6%的合理区间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，2023年宏观经济的主基调将是“走出疫情”。根据医学专家预期，一季度末前后经济社会生活有望逐步恢复常态。预计2023年将提出“5%左右”的经济增长目标，实际GDP增速有望达到5%-6%，显著高于2022年约3.0%的增长水平。这意味着2023年在全球经济增速普遍下滑的背景下，中国经济将逆势走强。

5.5%左右的增速也是当前的潜在增速水平。央行2021年发表的一篇论文称，通过生产函数法测算，“十四五”期间我国潜在产出增速在5%-5.7%，总体继续保持中高速增长。

经济增速的回升使得市场开始交易经济重新复苏的逻辑，市场利率走高，股票上涨，债券下跌。郭磊认为，权益资产目前处于胜率线索并不清晰，但赔率已经比较有利、价值相对凸显的位置。债券资产正好相反，胜率仍相对有利，但赔率偏低是主要约束。

消费有望明显改善

2022年下半年以来，受到疫情、外部环境变化等多重因素影响，需求不足成为经济运行中的突出矛盾：投资靠基建勉力支撑但增速也在回落；外需高位回落、出口增速已转负，消费较为疲软。

国家统计局数据显示，11月份，社会消费品零售总额38615亿元，同比下降5.9%。1-11月份，社会消费品零售总额399190亿元，同比下降0.1%。市场预计，2023年消费增速有望明显改善。

“2020年-2021年社会消费品零售总额两年平均增长4%，增速较疫情前的2019年下降约一半，预计2022年将进一步下降至-0.5%左右，在三大需求中修复空间最大。”伍超明表示，“在低基数、防疫政策优化、经济恢复以及储蓄余粮释放的支撑下，2023年居民消费支出有望增长8%-12%，社会消费品零售总额约增长7%-11%。”

郭磊表示，以2019年前三年复合增速为参照，2020年-2022年国内大约存在16万亿的居民超额储蓄。未来若能出现消费环境的优化和增长预期的变化，超额储蓄存在释放空间，消费增速有望恢复。

王青称，在疫情对宏观经济运行的扰动消退后，2023年国内经济增速将出现较大幅度反弹，其中居民消费修复将成为主力，进而改变2022年主要依靠投资和出口拉动经济增长的局面，经济增长的内生动力将明显增强。这也是经济增长质量改善的一个重要标志。

中央经济工作会议指出，要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。

财政赤字率有望提升

财政政策和货币政策是市场关注的两项重要政策。中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具。稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕。不过，市场机构对货币政策、财政政策的节奏、力度预判则有分歧。

首先看财政政策，郭磊表示，预计2023年赤字率可能会小幅提升，专项债有望维持较为积极的规模，财政贴息政策亦会得到重视。财政贴息在实践中一般会与产业政策结合，比如对设备更新、技术改造进行贴息。

伍超明表示，经济承压需要财政政策加力，但地方政府债务压力不断加大、土地出让收入下降，为保证财政可持续，中央或是财政加杠杆主力，2023年财政赤字率有望提升，专项债券额度与近两年相当，在3.65万亿左右。此外，政策性金融工具有望加大力度，财政贴息规模大概率加大，对基建和技改投资保持高增形成支撑。

王青表示，2023年财政赤字率将设定在3.0%左右，较2022年上调0.2个百分点，新增地方政府专项债规模也会达到4万亿左右。一季度在部分专项债额度提前下达以及PSL重出江湖等政策支持下，基建投资仍将保持10%左右的较快增长水平。

货币政策方面，伍超明称，2022年财政货币政策齐发力推动M2增速大幅攀升，但名义GDP增速受疫情超预期反弹拖累处于较低水平，导致两者剪刀差明显扩大。预计随着经济增速回升、货币政策维持稳健中性，2023年M2、社融与名义GDP增速的剪刀差有望收敛。

李超表示，2023年总量性宽松工具如全面降准、降息较难出现，货币政策将以结构性调控为主，预计央行继续引导银行加大对制造业、科技、小微、绿色等领域的信贷支持，也可能加大对服务业的支持力度。

王青称，在经济增速较大幅度反弹背景下，2023年实施降息降准的可能性不大，但货币政策将引导市场利率持续处于政策利率下方，保持流动性合理充裕，以配合财政发力，稳定市场预期。