2022年全球央行缘何创纪录增持黄金

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道  

2022年，全球央行大举买入黄金，成为金融市场一道独特的“风景线”。

世界黄金协会发布的最新数据显示，2022年前10个月，全球央行净买入黄金高达704吨，其中，第三季度购买约399吨黄金，创下2000年以来全球央行单季最大购金记录。

“四季度以来，全球央行购买黄金的热情依然不减。”一位黄金业内人士向记者透露。12月初，国家外汇管理局发布最新数据显示，11月份中国增持约32吨黄金储备，令黄金储备总持仓量达到1980吨。

世界黄金协会表示，25%的受访央行表示会在未来12个月内继续增加黄金储备，这个数值较过去五年与过去十年平均水平分别高出39%和29%。

这位黄金业内人士向记者透露，2022年全球央行之所以大举增持黄金，一个重要原因是资产保值需要——尤其在2022年全球金融市场剧烈波动下跌的情况下，黄金的避险功能颇受多国央行青睐。具体而言，2022年以来纳斯达克指数与标普500指数跌幅分别达到36%与20%，但COMEX黄金价格从年初的1830美元/盎司小幅回落至1825.64美元/盎司，跌幅远远小于前两者。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，在全球金融市场剧烈波动期间，黄金相对独立的走势往往能创造较好的资产避险效应，有助于资产组合的净值跌幅减少，这也是黄金能获得众多央行青睐的重要原因之一。

一位华尔街资管机构资产配置部主管向记者透露，2022年全球央行如此青睐黄金的另一个重要原因，是美联储大幅加息令美元指数一度飙涨，给非美国家货币汇率构成巨大的贬值压力。在这种情况下，越来越多国家通过增持黄金储备，也能起到稳汇率效应。此外，考虑到黄金走势独立可以有效降低资产组合净值跌幅，很多国家通过增持黄金，也能有效缓解非美货币贬值所带来的外汇储备规模缩水程度，助力本国货币平稳波动。

在他看来，三季度土耳其、乌兹别克斯坦、卡塔尔等国家央行之所以大幅度增持黄金，一个重要原因就是缓解三季度美元指数迭创新高所带来的本国货币大幅贬值压力。

“尤其是外债规模较高与经常账户赤字压力加大的国家，更需要补充更多黄金储备以证明自身兑付能力，确保本国货币不会遭遇投机沽空。”这位华尔街资管机构资产配置部主管强调说。

21世纪经济报道记者还获悉，2022年越来越多国家央行增持黄金储备，还有一个不容忽视的因素，就是俄罗斯外汇储备遭遇西方国家制裁冻结，令越来越多国家意识到外汇储备新的安全性问题。相比而言，黄金作为一种超主权性质资产，可以有效帮助很多国家的外汇储备规避制裁风险。

贵金属交易公司MKS PAMP策略分析师Nicky Shiels表示，随着俄罗斯约3000亿美元外储被西方国家制裁冻结，众多国家开始扪心自问——是否应将如此多的外汇储备放在一两种随时可能被冻结的货币？

值得注意的是，目前俄罗斯央行外汇储备中的黄金占比正稳步提升。俄罗斯央行在2022年2月披露的数据显示，黄金储备约占俄罗斯外汇储备的20.9%。

Bullion Vault研究主管Adrian Ash指出，在西方国家冻结俄罗斯外汇储备后，各国央行持续加大黄金购买量，表明他们对地缘政治所带来的不信任和不确定性的担忧与日俱增。尤其是西方国家通过制裁冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备后，各国央行必须思考一个问题——当美国和西方政府随时可以“没收”各国欧元美元外汇储备时，全球其他政府是否应该持有巨额的欧元美元风险？

瑞士宝盛银行分析师Carsten Menke认为，2022年众多国家央行不断扩大黄金在外汇储备的比重规模，正传递一个明显的信息——他们不愿再将美元作为国家外汇储备主要资产。

但是，2022年以来全球央行持续大手笔增持黄金行为在多大程度支撑金价走高，仍是未知数。

21世纪经济报道记者多方了解到，10月中旬以来全球黄金价格从年内低点1618.3美元/盎司触底反弹逾10%，至1820美元/盎司附近，主要受到美元指数回落与美联储加息幅度放缓的影响。尤其是美联储加息幅度趋缓，令美国实际利率（名义利率-通胀率）上涨空间受限，有助于黄金估值明显回升。毕竟，一直以来黄金价格涨跌与美国实际利率波动存在明显的负相关性。

法国外贸银行商品分析师Bernard Dahdah指出，尽管全球央行增持黄金行为未必会给金价造成明显的提振效应，但可以预见的是，在未来10年内，各国央行仍将持续推进外汇储备多元化配置与去美元化，这令央行黄金配置需求相对稳定，无形间给黄金价格带来较强的支撑。

前述华尔街资管机构资产配置部主管表示，受全球央行持续增持黄金影响，如今越来越多富豪家族办公室也在持续增加黄金的投资占比。因为他们也注意到，若今年全球经济衰退风险加大令金融市场波动加剧，他们需配置更多黄金资产以缓解整个投资组合净值跌幅，从而实现更好的资产保值效果。

在他看来，全球央行持续增持黄金资产，或将驱动全球投资机构在大类资产配置方面考虑增持黄金比重——因为这些投资机构与央行作为长期资本，都将重新审视黄金在确保资产配置长期回报与投资安全性方面的作用。