明星基金经理的2022年滑铁卢：叠叠沙痕印落潮

新年伊始，基金经理大调仓。不出意外，基民也会调仓手中的基金。

2022年基金排名大战已经收官。

过去一年基金赚钱效应不佳，仅三成基金正收益，其中主动权益类基金中有正收益的更是低至3%。

2022年多数投资明星基金的投资者“大受伤害”，54只百亿主动权益基金中，仅3只正回报。

大量明星基金跌逾20%，多只跌逾30%。而此前，这些基金吸引了大量新的基金投资人申购，不少基金规模短期内很快冲上动辄数百亿。

在一个可排名的市场，“造星”从来不会停歇。

个别年轻基金经理普遍更为大胆果断，凭借“小而美”的基金跑赢了百亿明星基金，这些似乎又带来下一波引领投资人追风的噱头。

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仅3%主动权益基金正收益

2022年，投资行业过得很难。

市场大震荡，上证指数累计下跌15.13%；深证成指累计下跌25.85%；创业板指累计下跌29.37%。

从基金行业来看，上海证券基金评价研究中心的数据显示，主动投资股票基金、主动投资混合基金和指数型股票基金收益率分别为-20.5%、-16.37%和-20.02%，主动投资债券基金收益为1.24%，仅债券基金取得正收益。

Wind数据显示，2022年，剔除当年成立的新基金，在全市场8949只公募基金产品（A/C类合并计算，下同）中，仅2744只基金取得正收益，占比为30.66%。

其中，3677只主动权益型基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金），2022年有正收益的仅121只，占比3.3%。

总体来看，2022年收益率排名靠前的主动权益基金大部分规模较小，属“小而美”基金，具体来看，2022年基金收益前20名中，仅有3只管理规模在20亿元以上，3只在10亿-20亿元之间，其余14只规模在10亿元以下。

总体来看，2022年主动权益基金普遍大跌。

但2022年也有部分基金经理的产品获得超额收益，脱颖而出。

黄海管理的万家宏观择时多策略以48.56%、万家新利以44.66%、万家精选A以35.51%，拿下2022年主动权益类基金的冠军、亚军、第四名。

金元顺安元启今年回报35.60%居最三位，英大国企改革今年回报31.5%居第五位。

据Wind数据统计，2022年收益率超过10%的主动权益类基金有32只。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师池云飞向记者介绍，“2022年市场板块内轮动加大，业绩靠前的基金，主要投资能源、煤炭、旅游等行业，而业绩靠后的基金多为电子、计算机等主题。”

格上富信产品经理张怀若表示，2022年取得好业绩的绩优基金多数来自于中生代的基金经理，而且持仓都是较为分散，并且基金规模普遍偏小，在今年这种板块切换较快且没有什么规律而言的市场环境下，年轻基金经理普遍更为大胆果断，当然也得益于“小而美”的基金更便于进行仓位调整。

绩优基金“小而美”

据记者了解，包揽了2022年基金冠亚军的黄海累计任职基金经理6年半，目前管理3只基金产品，合计规模约为38.61亿元。

黄海接受记者采访时表示，今年重仓了煤炭、石油和地产等周期板块。他复盘2020年以来的投资操作表示，能取得好业绩主要是因为对市场走势作出了较为准确的判断。

“当时我们判断，2022年的A股市场会演绎震荡趋弱的行情，所以在行业上精心选择。我们认为，通胀会是一个全球性问题，所以重点布局了能源、地产，这两个板块分别对应着通胀和增长。”黄海说。

“我在投资中，希望抓住市场的错误定价，重拳出击，尽可能用绝对收益的眼光实现资产的增值。”黄海说。

方法上，他采用自上而下和自下而上相结合的方式，自上而下是抓住经济库存的周期，经济周期上行时配置的行业多一些，经济下行的时候少一些。

他向记者介绍，投资特点上，在行业选择中会下更多的功夫。

一是会抓住经济中关注度最高的主流公司和行业：2016年主要是建筑、地产，2017年主要是地产，也参与了白酒、光伏的周期，2019年后主要是农业和猪周期。

二是在行业中有着动态持有、组合平衡的过程，不断将一些风险收益比更高的公司置换进来，风险收益比差的部分减仓。

三是操作中偏谨慎，秉持着绝对收益的眼光。

四是坚持自上而下和自下而上相结合，宏观、行业数据的推导一定要落实到上市公司具体的现金流、企业盈利、订单上，宏观中观微观一定要相互印证。

2022年基金季军缪玮彬管理的金元顺安元启，持仓极度分散。缪玮彬表示自己擅长寻找低估值股票进行投资，不会对行业进行选择。

而2022年的绩优基金能否在2023年持续优秀仍是未知数。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，2022年绩优基金主要是投资了传统能源等逆势上涨的股票，这些绩优基金业绩的持续性并不强，因为这个行业在2022年涨幅已经比较大了。

池云飞表示，以今年表现较好的基金看，收益主要来源于煤炭等个别板块。回首过往，2021年的冠军也是得利于对新能源板块的投资。不难看出，每年头部的绩优基金的收益中，板块选择占了很大一部分。虽然这离不开投资团队对于板块和个股扎实的研究。但是在板块选择占收益来源较大比重的情况下，业绩的可持续是有较大风险的，市场风格和板块的轮动会对其业绩产生较大的影响。综合来看，对于业绩的持续，行业选择，个股选择，时机选择缺一不可。

诸多明星“陨落”

2022年对明星基金经理来说不太友好。

葛兰、谢治宇、刘格菘、胡昕炜、傅鹏博、冯波、李晓星、崔宸龙、蔡嵩松等知名基金经理旗下多只产品年回报率跌逾20%，有的甚至跌逾30%。

据Wind统计，截至去年三季度末，基金规模超过百亿元的54只主动权益类基金中，仅有3只2022年回报为正，分别为中庚价值领航、易方达供给改革和安信稳健增值A，年内回报率分别为4.85%、4.44%、1.57%。

34只百亿级主动权益类基金年内回报率跌逾20%以上。

对此，杨德龙表示，2022年，多数明星基金经理表现不尽如人意，一是和市场风格的转化有关，不少明星基金经理的投资方向都是比较固定的，当这些板块出现下跌的时候，业绩就不会太好，特别是被投资人追逐的一些热门基金经理会出现投资的惯性，一旦该行业出现比较大的下跌，业绩也会较差。

张怀若认为，曾经的明星基金经理多数是前几年重仓赛道股实现翻倍，而2022年抱团股的土崩瓦解，也使得只擅长单一板块投资的明星基金经理损失惨重。有投资信念固然是好事，但是在市场缺乏主线的环境下，过于固执的坚守也是能力圈所限要付出的代价。

“2022年多数投资明星基金的投资者大受伤害，关于止损还是补仓，需要综合评判一下基金经理的投资风格是否漂移，投资逻辑是否改变以及是否适配2023年的市场环境。”张怀若说。

池云飞说，过往明星基金经理多因短期获得较高收益获得关注。部分明星基金经理的投资逻辑偏向于赛道股，或者偏向于某个行业，有较大的风险敞口。在2022年板块轮动以及市场轮动的行情下，表现不尽如人意是正常的。

池云飞建议，首先投资人还是确定自身风险偏好，做好资产配置。在权益资产和固收资产上做好平衡，另外在权益资产中，不同板块，不同赛道的资产都要有配置，这样能够有效抵抗轮动风险。其次，对于明星基金，明星基金经理切忌跟风，在不清楚其投资逻辑是否符合自己投资预期的时候，谨慎配置。最后，理性看待市场波动，坚定长期投资的理念，对于优秀的投资人和产品要从长期的角度来审核。