机警特刊⑭｜部分理财纯固收理财业绩垫底，信银理财、中银理财部分单品收益突出！

南财理财通课题组 新春特别报道

课题组成员：汤懿兰、丁尽勉、黄桂煊、薛茹云、宋仁胜、张稆方、马怡婷、许佳琳、闫然

理财风云榜（机构榜）：12家理财公司收益跑输行业均值

从收益情况来看，2022年第三季度，理财公司纯固收公募产品平均净值增长率均值为0.77%，中位数为0.84%。而去年同期，理财公司纯固收产品平均净值增长率均值为0.90%，中位数达1.07%。从实际收益均值表现来看，相比去年同期业绩，同比下降14.44%。

具体到各机构来看，2022年第三季度青银理财不仅纯固收公募产品定价为理财公司中最高，收益表现亦最佳，第三季度净值增长率均值达1.03%；第三季度纯固收产品净值增长率均值超0.9%的还有杭银理财、中邮理财、渝农商理财、宁银理财及平安理财。

与此同时，亦有12家理财公司三季度纯固收产品净值增长率均值跑输同业平均水平（0.77%），更有3家理财公司收益均值未超0.6%。分别是工银理财、上银理财和苏银理财。

（本报告排名仅限公募产品，如您对数据有疑问，请在文末联系南财理财通课题组。）

理财风云榜（产品榜）：信银理财霸榜5席，资产配置动态捕捉境内外债券投资机会

南财理财通课题组1月4日发布《2022年银行理财三季度产品运作报告》，报告发布三季度理财公司理财风云榜，其中，在纯固收银行理财公募产品业绩方面，2022年第三季度，理财公司纯固收产品榜单前10名业绩中，仅有4家理财公司的产品上榜，分别是中银理财、信银理财、中邮理财、工银理财。其中，信银理财上榜5只产品，中银理财和中邮理财各上榜2只产品，工银理财上榜1只产品。

本次收益榜单前3名分别为中银理财“稳富年年开1010”、信银理财“多彩象信颐分红三年封闭19号理财产品”和中邮理财“邮银财富·鸿运一年定开11号人民币理财产品”，三季度净值增长率依次为2.513%、2.353%和2.110%。

从波动率来看，信银理财“固盈象固收稳健两年封闭式1号理财产品B类”“多彩象大中华固收稳健一年定开2号理财产品”两只产品近3个月年化波动率均低于0.5%，净值表现较为稳健。

课题组以榜单亚军-信银理财产品“多彩象信颐分红三年封闭19号理财产品”为例展开分析。

据南财理财通数据显示，信银理财“多彩象信颐分红三年封闭19号理财产品”运作起始日为2021年9月13日，前三个月为产品建仓期、封闭期三年，将于2024年12月13日到期。该产品内部风险评级为R2（中低风险），业绩比较基准为5.00%/年，认购起点为1万元，并以0.01元的整数倍递增。

从初始费用来看，“多彩象信颐分红三年封闭19号理财产品”的销售服务费为0.10%/年，托管费为0.05%/年，固定管理费为0.15%/年，同时不收取认/申购费和赎回费。值得一提的是，对于年化收益超过业绩比较基准的部分，A类份额不收取浮动管理费。

根据该产品2022年三季度运作报告，截至2022年9月30日，该产品资产净值为15.56亿元，穿透后，持有债券、代客境外理财投资QDII比例较高，分别为54.46%、32.61%，同时投资于境内外债券市场。此外，该产品还持有现金及银行存款、拆放同业及买入反售、非标准化债权类资产、金融衍生品等多项资产，投资资产种类较为丰富。

从前十大持仓资产来看，截至2022年三季度末，前十大持仓中有五大持仓为委外资管计划，共占总资产比例的53.67%。第四大持仓为非标资产，截至第三季度报告期末，其剩余融资期限为258天，到期收益分配为4.90%/年。除委外资管计划和非标资产外，该产品的其他四大持仓均为城投债。

信银理财对南财理财通课题组表示，境内固收方面，后续将择机关注市场调整后的配置机会；境外债市方面，对于长期限债券维持谨慎，宜储备现金或现金类短券应对流动性风险，并等待更好的长债建仓机会，在保持风险可控的情况下，保留适当外汇敞口，并动态调整。

再以榜单第6名产品信银理财“固盈象固收稳健两年封闭式1号理财产品”为例，该产品于2022年1月21日成立，募集规模为1.77亿元。2022年1月21日至2022年4月20日为产品建仓期，产品将于2024年1月24日到期。

“固盈象固收稳健两年封闭式1号理财产品”内部风险评级为R2（中低风险），B类份额的业绩比较基准为4.55%/年，D类份额的业绩比较基准为4.60%/年，认购起点分别为1元和100万元，均以0.01元的整数倍递增。

从初始费用来看，“固盈象固收稳健两年封闭式1号理财产品”托管费为0.05%/年，固定管理费为0.10%/年，B类份额的销售服务费为0.25%/年、D类份额为0.20%/年。对于年化收益超过业绩比较基准的部分，B、D类份额管理人将收取超额部分的30%作为浮动管理费。

截至2022年9月30日，该产品资产净值为1.81亿元，穿透后，债券及非标资产余额分别为9923.8万元、5021.94万元，依次占总资产比例为54.71%、27.68%。此外，现金及存款、金融衍生品、代客境外理财投资QDII和公募基金占比分别为5.67%、-0.05%、7.56%和4.43%。

前十大持仓中，第一大持仓为委外资管计划，占总资产的比例为8.51%。第三至第五大持仓均为非标资产：截至三季度末，第三大持仓“上信-珍珠3号集合资金信托计划（2）”和第五大持仓“上信-珍珠2号集合资金信托计划（4）”剩余融资期限分别为436天和412天，到期收益分配均为7.19%/年；第四大持仓“盛屯集团-盛屯矿业股票质押融资项目1”剩余融资期限为181天，到期收益分配为6.6%/年。非标资产到期收益较高，或助推产品提升收益。

在后续债券配置上，信银理财表示，利率债将根据价格波段进行加仓，信用债方面仍将优选强资质长期限债券，关注久期机会。

此外，上述两只产品均在成立满3个月之后将定期进行收益分配，分配方式为现金分配，权益登记日为每月10日。

Q3新发情况：徽银理财、工银理财发行量领先，1-2年投资周期产品发行量占比最高

2022年三季度，理财公司纯固收产品发行有所升温。南财理财通数据显示，2022年7月1日至9月30日，理财公司共发行313只纯固收产品，而2021年同期发行量仅为183只，涨幅达71.04%。

从各理财公司发行情况来看，2022年第三季度，徽银理财纯固收产品发行量最多，为67只；工银理财紧随其后，发行量达50只。信银理财、中银理财、华夏理财新发产品数量相近，分别为23只、22只、21只。此外，有10家理财公司发行量不足10只，其中，浦银理财、交银理财、光大理财三季度仅各新发2只纯固收产品，建信理财更是仅发行了唯一一只纯固收产品。

从投资周期来看，1-2年投资周期的纯固收产品依旧受到理财公司偏爱，合计数量111只，占比36%；其次6-12个月投资期限产品发行78只，占比25%。相较而言，较短期限和较长期限的纯固收产品新发则较少，1-3个月、3年以上投资期限依次发行15只、16只，占比仅各5%。

从新发产品定价来看，南财理财通数据显示，理财公司2022年三季度新发纯固收产品的业绩比较基准均值为3.76%，较去年同期定价下滑17BP。

业绩比较基准定价TOP10的理财公司中50%为城商行理财公司，30%为股份行理财公司，20%为国有行理财公司。具体到各机构，有8家理财公司产品定价超4%，其中青银理财、平安理财新发纯固收产品业绩比较基准均值较高，分列一二名。

更多纯固收银行理财分析，请查看报告全文，下载报告（138页）请联系课题组。