投研精选|长亮科技(300348) 金融信创持续深化 公司有望全面受益

长亮科技2022年前三季度营收10.56亿元，同比增长35.67%，实现归母净利润602万元，同比下降68.09%;扣非归母净利润2.3万元，同比下降99.7%。Q3营收3.74亿元，同比增长31.04%;归母净利润-76万元，同比下降107.34%;扣非归母净利润-314.07万元，同比下降132.27%。

营收与存货同步高增验证行业景气度与业务连续性

公司三季度营收持续保持较快增速，2022年Q1至Q3营收同比增速分别为62.61%、25.58%、31.04%。同时未验收项目对应存货对比年初增幅达32.67%。考虑公司项目周期较长，主营的核心系统业务周期在18-36个月，我们认为长亮科技在收入和存货侧的持续高增，反映出行业景气度以及业务连续性持续向好。

盈利能力短期承压

公司Q3毛利率仅27.14%，同比下降19.64pct。受毛利率下降影响，同期归母净利润为-76万元，同比下降107.34%。毛利率下降主要为项目地受疫情影响，造成了人员成本沉淀。公司从2022年Q2起采取了优化人员结构、降本增效、提高营销比等措施控制成本。预计明年公司降本增效措施的效果将逐步体现。

金融信创持续深化 公司有望全面受益

公司与邮储合作核心系统持续深化，项目于今年开始分阶段上线。同时与交行、中行等大行合作亦在持续推进中。我们认为，公司大行标杆项目持续增多，有望在未来金融信创的催化下持续受益核心系统国产化需求。叠加费控成效落地，展望明年公司营收与盈利质量有望进一步提升。

投资建议

我们认为，金融信创催化下行业景气度有望持续提升，公司在大行标杆案例持续推进的情况下，有望全面受益于银行核心系统国产化建设需求的增加。但考虑今年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力，下调公司2022年营业收入与归母净利润，预计公司2022-2024年公司营业收入为21.22亿元/27.59亿元/37.25亿元;归属上市公司净利润为1.08亿元/2.40亿元/3.52亿元(原预测2.44亿元/3.17亿元/4.45亿元)，对应当前市值P/E为90.26/40.65/27.73X。考虑到海外及大行业务顺利拓展，维持“买入”评级。

作者：天风证券 缪欣君