回调逾10%！主权财富基金2022年吃瘪，加仓中国资产“收复失地”

21世纪经济报道记者陈植 上海报道 受去年欧美股市债市剧烈回调的影响，众多主权财富基金业绩应声回落。

近日，香港金融管理局公布最新数据显示，外汇基金去年投资亏损额达到2024亿港元，整体投资回报率为-4.4%，创下2008年全球金融危机以来的单年最差业绩。

与此同时，全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金公布最新业绩显示，去年其投资亏损1.64万亿挪威克朗（约1640亿美元），整体投资回报率为-14.1%，超过2008年次贷危机爆发期间的6330亿克朗亏损纪录。

此前，丹麦主权财富基金——劳动力市场补充养老基金（ATP）公布数据显示，去年前9个月，其投资损失达到约340亿美元，净值跌幅达到约45%。

一位华尔街对冲基金经理向记者表示，尽管其他主权财富基金尚未公布去年投资业绩，但考虑到去年全球股市债市大幅回调，他们同样面临较大的投资损失压力。

全球主权财富基金数据平台Global SWF发布最新的年度报告显示，2022年全球主权财富基金（SWFs）管理的资产规模从11.5万亿美元降至10.6万亿美元。

Global SWF创始人Diego Lopez表示，导致主权财富基金规模下降的主要原因，是全球债券股票市场均出现逾10%的回落，这是50年来从未发生过的状况。

他表示，这仅仅是主权财富基金的账面损失，因为主权财富基金作为长期投资者，不会轻易变现这些资产损失。随着今年以来全球股市回升，他们已收复部分失地。

值得注意的是，为了对冲债券股票下跌压力，越来越多主权财富基金正加码另类资产投资。

数据显示，相比2021年，去年全球主权财富基金与公共养老基金在企业收购、房地产或基础设施投资的金额同比增长约12%。

这背后，是另类投资给主权财富基金创造更稳健的投资回报。

挪威政府养老基金公布的数据显示，相比去年股票与固定收益投资回报率分别为-15.3%与-12.1%，他们投资的未上市房地产与可再生能源产业的回报率分别达到0.1%与5.1%。

iCapital数据显示，在传统60/40股债配置模式里增加20%另类资产配置，能显著提高过去15年的投资表现，即总回报率提高约20%，年化回报率提高逾1个百分点。

前述华尔街对冲基金经理直言，除了加大另类资产投资，目前众多主权财富基金正计划加大新兴市场的资产配置力度，尤其是中国经济有望成为今年全球经济增长的重要引擎，令中国资产收益性与安全性骤增，吸引主权财富基金持续加仓中国资产。

2022年主权财富基金也难逃亏损

尽管香港外汇基金去年投资回报率为-4.4%，但相比全球金融市场表现，它的投资回报或许仍跑赢其他主权财富基金。

香港金管局表示，相较金融市场大部分混合资产基金去年出现约16%-18%的亏损，外汇基金一直维持的多元化长期资产配置，以及应对全球最新局势变化做出的防御性部署，有效降低市场波动的“伤害”。

相比而言，挪威政府养老基金则面临更高的投资损失。

多位业内人士指出，由于挪威政府养老基金重仓全球股票债券，受去年全球股市债市双双大幅回调影响，其股票投资与固定收益投资回报率分别为-15.3%与-12.1%，是其去年投资回报率出现-14.1%的重要推手。

挪威央行投资管理执行董事Nicolai Tangen表示，受到俄乌冲突、高通胀与利率上升等因素影响，去年全球股票市场和债券市场均受到打压，这是非常不寻常的。除了能源股，挪威主权财富基金里的所有股票持仓板块的回报率都是负值。

这也结束了挪威政府养老基金连续三年大幅盈利的记录。2019-2021年期间，这只全球最大的主权财富基金均获得逾1万亿挪威克朗的投资回报，合计超过4万亿挪威克朗。

Diego Lopez指出，2022年出现了很多不同寻常的事，比如债券与股票均出现逾10%的回调，俄乌冲突推高了大宗商品价格并令通胀率一度创下过去40年以来高点，加之美联储等西方国家大幅加息，都增加了主权财富基金的投资难度。

在前述华尔街对冲基金经理看来，主权财富基金去年业绩损失幅度的高低，也与他们的投资偏好有着密切关系。以中东地区主权财富基金为例，阿布扎比投资局（ADIA）青睐北美地区投资、穆巴达拉投资公司（MIC）喜欢投资欧洲，阿布扎比主权财富基金（ADQ）、沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）和卡塔尔投资局（QIA）偏爱新兴市场。考虑到去年新兴市场因美元大幅升值遭遇资本外流与资产更大幅度回调，后三家主权财富基金的业绩亏损幅度或高于前两者。

“但是，随着今年以来新兴市场资产重新获得资金流入而估值大幅回升，后三家主权财富基金的业绩回升幅度也可能超过前两家。”他指出。

加码中国资产配置“收复失地”

值得注意的是，面对去年业绩亏损，众多主权财富基金正采取各种措施尽早收复失地。

其中，加仓另类资产成为他们的共同选择。

相比2021年，去年全球主权财富基金与公共养老基金在企业收购、房地产/基础设施投资的金额同比增长约12%。其中，他们在743笔股权投资、房地产/基础设施投资交易投入创纪录的2575亿美元。

以新加坡主权财富基金——新加坡政府投资公司（GIC）为例，其去年在72笔交易投入390亿美元，逾半数资金投向物流地产等不动产领域。

此外，主权财富基金在企业股权投资方面加大资金投入。

这背后，是另类资产能带来跨周期的超额稳健回报，帮助主权财富基金规避短期债市股市剧烈波动冲击，确保投资组合净值波动幅度相对可控。

尤其是随着中国经济持续向好，主权财富基金对中国资产的配置热情骤然升温——除了直接投资A股资产，他们对中国私募股权的投资兴趣也日益增加。

数据显示，截至2021年底，阿布扎比投资局出现在27家A股上市公司的十大股东名单行列，持仓市值达到126.07亿元人民币。

阿布扎比投资局董事总经理谢赫哈米德·本·扎伊德·纳赫扬此前表示，私募股权也是他们在中国投资的新增长点，且投资方式覆盖本地与区域型基金，在特定情况下还会与其他PE基金联合投资。

负责管理卡塔尔主权财富基金的卡塔尔投资局首席执行官Mansoor Al-Mahmoud表示，将重新平衡其约4500亿美元的投资组合。此前卡塔尔投资局曾表示，2016年以来，他们在中国已投资约100亿美元。

沙特阿拉伯主权基金在其2030年目标里，将境内外投资占比调整为50%，其中，海外投资部分的20%将投向中国。

前述华尔街对冲基金经理向记者表示，随着中国经济转型发展与经济增长基本面持续稳健，主权财富基金作为长期投资资本，将持续增持中国资产。因为他们认为，只有国家经济基本面持续向好发展，才能令相关资产兼顾高收益性与高安全性。

(作者：陈植 编辑：林虹,见习编辑,张铭心）