资本市场生态重构,机构备战全面注册制

21世纪经济报道 21财经APP 易妍君 广州报道
2023-02-20 19:48
全面注册制改革正式实施:加大违法违规惩戒力度 压实中介机构责任 沪深交易所发布全面注册制相关配套规则!主板发行较改革前有何差异?新老如何衔接?

21世纪经济报道见习记者易妍君 广州报道 全面注册制时代的开启,正在为金融机构注入“新动能”。

2月17日,中国证监会发布了全面实行股票发行注册制相关制度规则,宣布自公布之日起施行。华夏基金有关人士表示:“全面注册制改革将助力市场估值体系重构,回归价值投资。”其认为,全面注册制改革后,新的市场生态,对基金公司投研能力、风控能力、产品设计能力、客户服务能力等多方面都提出了新的要求。

此外,“发行定价是注册制市场化特征最为集中的体现,在多方博弈的发行定价新模式下,以往通过审核即等同上市大吉的思维已无法适应。注册制下,要求投行具有为资产进行合理、灵活、平衡定价的能力。投行要将产业思维贯彻到项目执行、发行承销的过程中,将研究定价工作前置,同时培育专业的机构投资者群体。”华泰联合证券方面向21世纪经济报道记者指出。

与此同时,21世纪经济报道记者在采访中了解到,对于全面注册制的落地,无论是作为资本市场“把关人”的券商投行,还是A股重要的机构投资者—公募基金,都已从各自的定位出发,进行了积极的筹备工作。

考验公募投研能力

2月17日晚间,证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。

通俗地说,全面注册制改革是资本市场基础制度的改变,它将引发整个资本市场生态的重构。

“更重要的是,全面注册制改革统一了各大市场发行制度,有效消除了不同板块、不同层次市场之间的制度差异,推进了资本市场制度体系的一体化。”上述华夏基金有关人士表示。

从对A股市场的影响来看,“主板注册制落地后,新股前5个交易日不设涨跌幅限制,但从第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10%不变,且机构占比提升后长期资金比例有望增多,因此总体而言对市场波动率的影响也有限,中长期来看对于市场健康发展有益。”博时基金宏观策略部指出。

上述华夏基金有关人士认为,全面注册制改革将助力市场估值体系重构,回归价值投资。未来投资者面对的是一个优胜劣汰更为严酷的市场,也是一个上市公司股价表现与基本面紧密关联的市场,这对投资者的定价能力、风险管理能力,以及参与市场的时间和精力都提出了更高要求。

记者了解到,就二级市场的投资而言,公募基金主要从三个方面做了筹备工作。

“招商基金较早关注全面注册制及其可能的影响,因此在投研能力建设、专业能力提升和交投策略更新等方面都进行了相关准备。”招商基金有关人士表示,具体包括提升投研质量和扩大投研团队规模;创新投研模式,将投研周期前置,加强对先进科技和新颖业态的研究,提升对新产业新模式的理解,提前布局潜在上市企业库。

“交易策略方面,一是打新策略的变化;二是全面注册制实施后,在涨跌幅限制、盘中临时停牌、扩大融资融券等方面都有新的规定,交投策略也要做相应的更新;三是全面注册制实施后,市场生态环境也将面临变化,过去旧的交投逻辑也需要相应调整。”他进一步谈到。

全面注册制时代,上市公司数量增多、个股分化加剧,是一个更考验投研能力的时代。面对全面注册制改革,公募基金最重要的就是持续精进投研能力。

券商强化定价承销能力

另一方面,从企业上市端来看,全面注册制的实施也将为券商投行带来新的机遇和挑战。

华泰联合证券方面告诉记者,全面注册制下,IPO发行节奏常态化,增量提速,将给投行的项目组织和执行质量带来前所未有的挑战。同时,注册制优化市场进出机制,倒逼投行提升质控能力,法治供给的日渐完善也将中介机构责任压严压实,对投行的业务稳健性提出了更高要求。

为了迎接注册制的到来,券商投行持续在做的准备工作包括提升价值发现能力、项目执行能力以及定价承销能力。

华泰联合证券方面表示,未来将进一步聚焦于以下四大能力的提升:一是资产价值发现能力。注册制下业务周期明显前移,要抓小抓早,深化行业理解、聚焦价值发现,提早布局卡位;二是高质量的项目执行能力;三是定价承销能力;四是综合金融服务能力。

广发证券投行委介绍,对于注册制的准备工作包括三个方面:一是强化行业研究、估值定价、风险控制等能力建设。例如,公司设立了产业研究院,为投行业务研判、估值定价提供研究支持。

二是加速向提供全面协同的综合服务投行转型,力争股权、债权、ABS、境内外联动各条业务线均衡发展,进一步提升大平台协作效能。

三是持续加强投行人才队伍建设。

(作者:易妍君 编辑:林虹)