专访嘉实基金蔡丞丰:ESG有助于筛选优质企业, 看好医药、ChatGPT产业机遇

21低碳李德尚玉 2023-02-22 18:58

21世纪经济报道记者李德尚玉 北京报道

随着高质量发展理念和“双碳”目标逐渐成为共识,中国市场ESG(即环境Environmental、社会Social和治理Governance)投资的关注度持续走高,国内ESG主题基金数量创下新高,规模不断扩容。

wind数据显示,截至2月21日,我国公募ESG主题及ESG策略投资基金数量271只,总规模1937.59亿元,数量和规模均呈现快速增长态势。

近年来,嘉实基金亦加速布局ESG主题基金。嘉实ESG可持续投资混合型基金自2月10日正式发行,依托于嘉实ESG评分体系,重点投资于符合ESG可持续投资主题的优质企业。

近日,嘉实ESG可持续投资基金拟任基金经理蔡丞丰接受了21世纪经济报道(以下称“21世纪”)专访表示,ESG是主动投资的良好辅助工具,采取负面筛选和ESG整合的投资策略,通过精选具有核心竞争力且商业模式可持续的优质上市公司,力争为投资者带来收益良好、回撤更小的持有体验。

(嘉实ESG可持续投资基金拟任基金经理蔡丞丰 受访者供图)

ESG是主动投资的良好辅助工具

21世纪:嘉实基金为什么要发行ESG可持续投资基金产品?

蔡丞丰:国家未来的发展是以高质量为核心模式,必须要注重合作的利益相关方的利益,包括员工、供应商、客户等参与企业经营的相关方。这就需要在以往的基础上,也就是对财务至上或者是规模至上的投资框架基础之上,再加一道筛选,运用ESG评分模型,把那些不关注社会利益、不关注员工利益的这类企业排除掉。

该产品将采取ESG整合策略,将环境、社会和公司治理(ESG)因素充分纳入投资决策的全部流程。一方面要找到可持续、有竞争力并且有ESG意识的企业,这类企业做得长久,它们更能够对基金投资组合贡献收益。另一方面,我们把那些可能会“爆雷”的公司排除掉,尽量避开股价的大幅下跌,来提高投资组合收益,为投资者提供更好的投资体验。

在个股投资策略上,立足于把握优质企业的价值增长机会,充分考虑企业的长期社会价值创造,采取负面筛选和ESG整合的投资策略,“自上而下”与“自下而上”结合精选个股,力争优选具有核心竞争力且商业模式可持续,可进化的企业构建投资组合。

21世纪:你是怎么理解ESG投资的?

蔡丞丰:ESG可持续投资是指,在投资过程中既要关注企业内在价值,也要将环境、社会和公司治理(ESG)因素纳入投资决策和积极实践,以长期价值创造为核心的投资理念。

首先,ESG不是一个标签,而是嵌入到日常投研的框架之中。嘉实ESG评分系统作为一道筛选的过程,嵌入到我们投资体系的全流程。所以,ESG基金不是一个行业基金,也不是一个主题基金,它其实是一个全行业、全市场的基金,但是它多加了一道基于ESG理念筛选股票的过程。

第二,ESG投资是一种主动投资的工具,适用于多种资产,可以用在股票上,也可以用在债券。我们认为ESG有排雷作用,比如对环境有污染的企业,对员工不友好的企业,产生负面社会舆论的企业,都会有“爆雷”的风险,让它的投资价值大幅度降低,因此,这些都不是公募基金能够接受的。

第三,符合ESG标准的个股含金量更高。我们认为,符合ESG投资标准的公司具备以下基本特征:具有完善的公司治理和良好的管理质量;满足环保合规要求、符合社会经济低碳转型趋势;企业自身发展过程兼顾员工、客户、供应商等利益相关方权益,积极投入研发创新、产品和服务质量的提升,切实履行其社会责任。通过ESG排除掉可能会“爆雷”的公司,一方面增加了收益,一方面降低了风险。所以,通过这一策略筛选个股的含金量很高,通过基本面分析进而构建投资组合,力争给基民带来是一个收益好但回撤更加小的持有体验,而不是投在某些赛道里,涨的时候很猛,跌的时候也很猛,最终反而是大家亏钱了。

21世纪:嘉实基金是怎么进行ESG评分的?

蔡丞丰:嘉实ESG评价体系与国际通用ESG框架和标准接轨,在构建时结合自上而下和自下而上的研究成果,充分考虑和反映中国市场发展现状和条件,增强了ESG评估的本土适用性,致力于识别中国上市公司所面临的ESG风险与机遇。

嘉实ESG评分系统自上而下由三级指标体系构成,包括环境、社会和治理等一级指标(主题),环境风险、污染治理、产品和服务质量及公司治理等二级指标(议题),多个事项类的三级指标(事项)以及更多的底层指标,其中80%的底层指标均为绩效类或0-1类指标,且打分过程是基于既定打分规则和预设权重进行打分,最大程度减少了主观评判的干扰,评价结果量化为 0-100 评分数值,反映公司在实质性ESG议题的表现和管理水平。

基于此ESG研究成果和数据体系,利用机器学习和数据挖掘等智能化技术,嘉实开发了内部ESG智能投研系统,涵盖个股评分、专题研究、争议事件监控、风险预警和提示、组合分析和管理等核心功能,已被广泛应用在公司内部基本面研究、投资标的筛选、负面事件监控和组合管理等多种场景中,提升了ESG整合效率。嘉实已将ESG因素全面系统性纳入到投资流程的各个环节之中。

看好医药、ChatGPT未来产业前景

21世纪:嘉实ESG可持续投资混合型基金是怎么布局的?

蔡丞丰:该基金主要涵盖科技、新能源、周期制造、大健康四个方向。我们认为,医药机会贯穿全年,看好ChatGPT未来的产业前景,同时半导体下半年或会出现阶段性表现。

就今年的市场环境而言,从2023年到2024年,预计至少有两年周期的经济复苏与上行通道,可比时间是2013年或2019年,这两个时间同样是站在经济复苏起点,展开了大约为期两年的行情。以此为考量,当前A股估值区间处于历史低位,估值处在过去十年30%水平分位。市场上价值被低估的行业,也迎来了可贵的发展机遇。

第一,在此市场逻辑下,看好医药产业。其一,医药关乎大健康,也是ESG倡导的方向,更加清洁、更加干净、更加健康;其二,医药行业在成长板块中最早经历了“去泡沫”的过程,从2020年开始已连跌两年,行业持仓降至历史低位,但产业内部依旧有创新这一核心驱动力,随着2023年创新药上市进程加速,无疑将为行业发展带来更多新的催化以及对未来基本面的推升。

第二,ChatGPT引领的科技股热潮也值得关注。ChatGPT的价值在于为人类工作赋能,加速内容产生过程。ChatGPT未来想像空间巨大。由于ChatGPT训练资金投入高昂,能实现大规模投入的公司不多,就其实际落地机会看,目前主要集中在头部的互联网平台中,以中概股为主。而聚焦A股,由于ChatGPT背后需要强大的算力及CPU支撑,因此随着ChatGPT逐渐开启搜索引擎和互联网公司的“军备竞赛”。

第三,一旦ChatGPT开启搜索引擎或互联网公司的新产业机遇,芯片需求势必再获催生, 叠加此前半导体跌幅较深、下跌时间较长、机构持仓较低,行业或会在下半年迎来阶段性表现,成为成长板块的潜在亮点。

第四,客观来说,今年新能源板块的光伏、储能、新能源车竞争在加剧,整体机会不大,对个股选择提出了更高的要求。具体来看,新能源汽车龙头降价将对供应链上下游的电池、原材料带来成本压力,也给同业带来一定价格压力。就光伏和储能方面而言,全球能源转型大势所趋,尤其是硅料下跌,整个组件成本在下降,它对终端和电站效益是提升的,所以今年光伏和储能需求还是不错的,但一个行业发展前景持续了几年,吸引各类企业参与竞争格局加剧。因此,今年整个新能源上下游的光、储、整车板块的竞争都在加剧,而我关注新能源的时间比较长,投入的时间也比较多,将更努力筛选优质个股,把握新能源的结构性机遇。

(作者:李德尚玉 编辑:姜诗蔷)

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